VPG: Lợi nhuận tăng mạnh nhờ nhu cầu thép gia tăng

VPG: Lợi nhuận tăng mạnh nhờ nhu cầu thép gia tăng

Lượt xem: 217
  •  

• CTCP Đầu tư Thương mại Xuất nhập khẩu Việt Phát (HOSE: VPG) là một trong những nhà phân phối than và quặng sắt hàng đầu Việt Nam. Bên cạnh đó, VPG cũng tham gia vào các mảng kinh doanh khác như logistics, xây dựng và phát triển BĐS.

• Phân phối than và quặng sắt là mảng kinh doanh lớn nhất của VPG, lần lượt chiếm 65,3% và 17,1% doanh thu năm 2020 của VPG, tiếp theo là mảng BĐS (14,9%) và các mảng khác (2,7%).

• LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2021 tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước từ mức cơ sở thấp, chủ yếu đến từ tăng trưởng lợi nhuận của các mảng than, quặng sắt và BĐS. Đáng chú ý, lợi nhuận gộp mảng than tăng 309% YoY, chủ yếu đến từ tăng trưởng của giá than và các hợp đồng đầu ra than cốc sản lượng lớn của VPG trong quý 1.

• VPG đặt mục tiêu LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 đạt 150 tỷ đồng (+70% YoY), chúng tôi cho rằng kế hoạch này là hợp lý trong bối cảnh KQKD quý 1/2021 ấn tượng và triển vọng của ngành thép trong năm 2021.

• Trong năm 2021, chúng tôi kỳ vọng 2 mảng kinh doanh lớn nhất của VPG – than và quặng sắt – sẽ tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu thép gia tăng. Ngoài ra, chúng tôi ước tính khoản doanh thu còn lại từ dự án BĐS nhà ở hiện tại của VPG - Việt Phát South City - sẽ được ghi nhận trong năm nay.

• VPG hiện giao dịch tại P/E trượt là 6,5 lần – chiết khấu 39% so với trung vị của một số công ty cùng ngành là 10,5 lần.

• VPG công bố sẽ chia cổ tức cho năm 2021 ở mức 1.000 đồng/CP bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu.

• Rủi ro chính: (1) làn sóng dịch COVID-19 sẽ ảnh hưởng lợi nhuận của VPG trong tương lai; (2) giá vật liệu xây dựng biến động có thể ảnh hưởng mảng xây dựng và mảng BĐS của VPG.

VPG đặt mục tiêu doanh thu từ than và quặng sắt lần lượt đạt 1,7 nghìn tỷ đồng và 743 tỷ đồng trong năm 2021. Cụ thể, công ty kỳ vọng sẽ bán 190.000 tấn than và 300.000 tấn quặng sắt trong năm 2021. Trong khi doanh thu từ than được dự phóng tương ứng mức tăng trưởng khoảng 8% YoY, VPG cho rằng công ty sẽ đạt tăng trưởng doanh thu từ quặng sắt là 193% YoY. Theo quan điểm của chúng tôi, mục tiêu doanh thu từ quặng sắt là phù hợp, khi so với mức cơ sở thấp của năm 2020 và trung bình doanh thu từ quặng sắt của VPG trong giai đoạn 2017-2020 (khoảng 793 tỷ đồng). Ngoài ra, chúng tôi cho rằng doanh thu từ than và quặng sắt của VPG sẽ tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu thép gia tăng – đặc biệt khi khách hàng mới của công ty là Hòa Phát Dung Quất đang mở rộng công suất sản xuất thép cuộn cán nóng (HRC) và thép xây dựng.

Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ ghi nhận khoản doanh thu còn lại của Việt Phát South City trong năm 2021. Việt Phát South City là dự án KĐT thấp tầng với tổng diện tích 2,4 ha tại Quận Lê Chân, Hải Phòng. Vào cuối năm 2020, VPG đã bán hết 174 căn của dự án này và ghi nhận doanh thu từ 112 căn. Trong năm 2021, chúng tôi cho rằng VPG sẽ ghi nhận khoản doanh thu từ 62 còn lại - tương ứng khoảng 150 tỷ đồng doanh thu và 30 tỷ đồng lợi nhuận ròng.

Nguồn: VCSC 

×
tvi logo