VHC: KQKD 5T2021 – Nhu cầu ở Mỹ phục hồi thúc đẩy tăng trưởng

VHC: KQKD 5T2021 – Nhu cầu ở Mỹ phục hồi thúc đẩy tăng trưởng

Lượt xem: 408
  •  

Tin cập nhật

VHC đã công bố kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2021, tiếp diễn sự phục hồi mạnh mẽ trong năm 2020. Trong giai đoạn 5T2021, tổng doanh thu đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+22% so với cùng kỳ), hoàn thành 38% kế hoạch của công ty và 37% ước tính của SSI. Kết quả khả quan chủ yếu nhờ xuất khẩu cá tra phục hồi mạnh mẽ trong Q2/2021, trong đó doanh thu cá tra tháng 4 và tháng 5 tăng lần lượt 61% và 46% so với cùng kỳ. Thị trường Mỹ (chiếm 59% tổng doanh thu cá tra trong 5 tháng đầu năm 2021) dẫn dắt sự phục hồi, với doanh số tháng 4 và tháng 5 lần lượt tăng 131% và 188% so với cùng kỳ. Kết quả mạnh mẽ như vậy đã được chúng tôi dự báo về sự phục hồi trong báo cáo ngành được cập nhật gần đây. Giá bán bình quân cá tra trong giai đoạn 5T2021 tăng 17% so với đầu năm đạt 2,87 USD/kg (-6% so với cùng kỳ), mặc dù thấp hơn so với giá bán bình quân trong giai đoạn 2019-2020. Theo VASEP, cá tra có thể đang trong chu kỳ tăng trở lại. Trên thị trường cá giống, nguồn cung vẫn còn thiếu hụt nhẹ so với nhu cầu ngày càng tăng từ các công ty chế biến cá tra. Trong 5 tháng đầu năm 2021, giá cá giống tăng 9% so với cùng kỳ, trong khi giá thức ăn thủy sản tăng 12% so với cùng kỳ. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp của cá tra không được cải thiện theo ước tính của chúng tôi. Hơn nữa, chi phí vận chuyển tiếp tục duy trì ở mức cao (tăng khoảng 200% so với cùng kỳ), điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận ròng của VHC trong năm nay

Doanh thu từ mảng chăm sóc sức khỏe (collagen và gelatin) giảm 26% so với cùng kỳ và 21% so với tháng trước do công ty ghi nhận thêm một số đơn đặt hàng trong tháng 6/2021, nhu cầu đối với mảng này không có sự gián đoạn. Chúng tôi cũng nhận thấy doanh thu SGC giảm 17% so với tháng trước do công ty gần đây đã tăng giá bán bình quân trên tất cả các sản phẩm trong tháng 5/2021. Do đó, khách hàng có xu hướng tích trữ với khối lượng cao hơn vào tháng 4/2021. VHC kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của SGC sẽ trở về mức bình thường trong những tháng tới.

Khuyến nghị

Trước những kết quả khả quan này, chúng tôi tiếp tục duy trì ước tính năm 2021 và chuyển cơ sở định giá sang năm 2022. Trong năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (+26,3% so với cùng kỳ) và 946 tỷ đồng (+34,2% so với cùng kỳ). Năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 10,2 nghìn tỷ đồng (+14,6% so với cùng kỳ) và 1,28 nghìn tỷ đồng (+36% so với cùng kỳ), với giả định giá bán bình quân đạt 3,20 USD/kg. Do đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu VHC lên 50.000 đồng/cổ phiếu (tăng 13% so với giá hiện tại, từ 43.700 đồng/cổ phiếu), sử dụng EPS ước tính bình quân năm 2021-2022. Kể từ báo cáo ngày 10/5/2021, cổ phiếu VHC đã tăng 22%. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VHC. Tại mức giá 44.250 đồng/cổ phiếu, VHC đang giao dịch với hệ số P/E năm 2021 và 2022 lần lượt là 8,5x và 6,3x.

Nguồn: SSI

×
tvi logo