VHC: Cập nhật 2T2022 – Giá bán bình quân tăng trong bối cảnh chi phí tăng

VHC: Cập nhật 2T2022 – Giá bán bình quân tăng trong bối cảnh chi phí tăng

Lượt xem: 72
  •  

Cập nhật 2T2022

Mặc dù công ty ghi nhận mức doanh thu tháng mạnh nhất vào tháng 2/2022 trong vòng 4 năm qua, chúng tôi hạ khuyến nghị cổ phiếu VHC từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP để phản ánh diễn biến tăng giá của cổ phiếu kể từ báo cáo ngày 17/2/2022 (+16%). Tổng doanh thu theo tháng (bao gồm bánh phồng tôm Sa Giang và các sản phẩm gạo) đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+146% so với cùng kỳ, +30% so với tháng trước), nhờ doanh thu cá tra tăng đột biến (+160% so với cùng kỳ, +61% so với tháng trước). Xuất khẩu sang Hoa Kỳ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng (+ 221% YoY, + 89% MoM) do nhu cầu phục hồi mạnh mẽ. Xuất khẩu sang Châu Âu và Trung Quốc (lần lượt +32%, +73% so với cùng kỳ) tiếp tục có dấu hiệu phục hồi sau một năm kém quả quan. Đáng chú ý, doanh thu trong nước của VHC đạt 192 tỷ đồng (+176% so với cùng kỳ) nhờ chương trình quảng cáo cá tra cũng như các sản phẩm Sa Giang.

Giá bán bình quân xuất sang Mỹ duy trì đà tăng mạnh, đạt mức 4,60 USD/kg vào tháng 2/2022 (+70% so với cùng kỳ, +15% so với tháng trước). Giá bán bình quân tăng bù đắp cho chi phí cá nguyên liệu (+33% so với cùng kỳ), chi phí thức ăn thủy sản (+15% so với cùng kỳ) và chi phí vận chuyển tăng (+80% so với cùng kỳ). Mặc dù giá xuất khẩu vẫn duy trì đà tăng nhưng chúng tôi cho rằng các loại chi phí tăng sẽ gây áp lực lên biên lợi nhuận ròng của VHC.

Các mảng hoạt động khác ghi nhận mức tăng trưởng mạnh, cụ thể như: wellness (17%); phụ phẩm (31%), Sa Giang (71%).

Định giá

Chúng tôi giữ nguyên ước tính năm 2022 cho VHC, cụ thể doanh thu và lợi nhuận ròng ước đạt lần lượt 11,5 nghìn tỷ đồng (+27% so với cùng kỳ) và 1,48 nghìn tỷ đồng (+33,5% so với cùng kỳ). Chúng tôi sẽ cung cấp thông tin cập nhật chi tiết hơn sau khi có kết quả quý hay từ cuộc họp ĐHCĐ. Tại mức giá 85.000 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu VHC đang giao dịch với hệ số P/E 2022 là 10,5x - cao hơn nhiều so với mức P/E trung bình lịch sử là 8x. Chúng tôi cho rằng điều này phản ánh mức tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2022. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm cho VHC là 86.800 đồng/cổ phiếu (+2,1% so với giá hiện tại).

Nguồn: SSI

×
tvi logo