TNG: Trở lại quỹ đạo tăng trưởng

TNG: Trở lại quỹ đạo tăng trưởng

Lượt xem: 130
  •  

Tiêu điểm

Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG (TNG) được xemlà một điểm sáng trong ngành dệt may đang phục hồi từ tác động mạnh của dịch COVID-19. Các chỉsố chính thể hiện sự vượt trội so với các công ty tương đương về quy mô và mô hình hoạt động.Năm 2021 và các năm tiếp theo, chúng tôi dự báo TNG sẽ trở lại quỹ đạo tăng trưởng nhờ sự phục hồi ở các thị trường chính.

Hoạt động kinh doanh trong năm 2020 và dự phóng năm 2021

Một trong những điểm sáng của ngành dệt may

 Tuy dịch COVID-19 tác động tiêu cực đến ngành dệt may trong năm 2020, TNG vẫn cho thấy khả năng ứng phó tốt với khủng hoảng. Doanh thu năm 2020 của công ty chỉ chịu tác động nhẹ (-2,8% YoY) sau 3 năm liền tăng trưởng hơn hai chữ số, trong bối cảnh xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam bị ảnh hưởng khi nhu cầu từ hai thịtrường chính là Mỹ (-43,5% YoY) và EU(khoảng -18% YoY) lao dốc.

 Năm 2020, ROE và biên lợi nhuận ròng của công ty ở mức 13,3% và 3,4%, và dự kiến sẽ hồi phục trong các năm tiếp theo khi doanh thu và biên lợi nhuận tăng trởlại. Dưới tác động của dịch COVID-19, TNG vẫn duy trì hiệu quảhoạt động cũng như cơ cấu tài trợ vốn.

 Trong số công ty ngành dệt may đang cho thấy dấu hiệu phục hồi trở lại từ Q3 2020, TNG thể hiện là công ty dẫn đầu xu thếnày. Tăng trưởng doanh thu Q3 của TNG đạt 10,8% YoY và tạo cách biệt khá rõ nét với những công ty cùng ngành có mô hình và quy mô tương tự (bình quân +2,48% YoY). Bên cạnh đó, các chỉ tiêu hoạt động như vòng quay khoản phải thu, vòng quay hàng tồn kho và biên lợi nhuận hoạt động đều đã và đang hiệu quả hơn các công ty cùng ngành từ khi dịch COVID-19 bắt đầu bùng phát vào Q1 2020.

Kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong năm 2021

 Theo dự báo của Ngân hàng Thế giới (WB), tăng trưởng GDP của Mỹ (3,5% năm 2021; 3,3% năm 2022) và EU (3.6% năm 2021; 4% năm 2022) sẽ dần phục hồi với giả định đại dịch COVID-19 sẽ được kiểm soát tốt nhờ các loại vaccine. Điều này kỳ vọng thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng và mua sắm hàng may mặc về mức trước dịch, tương ứng với mức tăng trưởng trong năm 2021 ở Mỹ và EU lần lượt 16% và 20%. Xuất khẩu hàng may mặc của Việt Nam vào các thị trường này có xu hướng tăng trưởng nhanh hơn đa phần các quốc gia cạnh tranh khác. Theo đó, chúng tôi dự báo TNG, với nền tảng hoạt động tốt đã được thử thách trong năm 2020,sẽ hưởng lợi với mức tăng trưởng doanh thu trong năm 2021 đạt 30% YoY. Cho các năm tiếp theo, chúng tôi dự phóng doanh thu của công ty sẽ tăng trưởng ngang với tốc độ trung bình xuất khẩu hàng may mặc Viêt Nam trong giai đoạn 2017 – 2020 ở mức 10%YoY.

Định giá

Sử dụng phương pháp chiết khấu thu nhập thặng dư, chúng tôi xác định mức giá hợp lý ở mức 33,500 VND/ cổ phiếu (lợi nhuận kỳ vọng 26%), với tỷ suất lợi tức yêu cầu ở mức 8%.

Nguồn: Mirae Asset

×
tvi logo