TNG: Kỳ vọng đột biến từ bất động sản

TNG: Kỳ vọng đột biến từ bất động sản

Lượt xem: 165
  •  

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 41,700 đồng, (+26% so với mức giá ngày 18/02/2022) cho năm 2022 dựa trên hai phương pháp FCFE và PE với tỷ trọng 50%/50% dựa trên triển vọng khả quan của ngành Dệt may và giá trị của dự án bất động sản Khu công nghiệp Sơn Cẩm.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Năm 2022, BSC dự phóng TNG đạt doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 6,948 tỷ (+27% YoY) và 402 tỷ (+72% YoY). EPS 2022 đạt 4,200 VND.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

TNG kỳ vọng hưởng lợi từ triển vọng khả quan của ngành Dệt may và việc mở rộng công suất dây chuyền may (+16% số dây chuyền mới) Kỳ vọng lợi nhuận đột biến từ ghi nhận dự án khu công nghiệp Sơn Cẩm

RỦI RO

Rủi ro liên quan đến tỷ lệ nợ vay cao (tỷ lệ vay ngân hàng/ vốn chủ sở hữu của TNG là 1.4, trong khi trung vị ngành là 0.6)

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

Kêt quả kinh doanh năm 2021 tăng trưởng mạnh. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 5,444 tỷ (+21% YoY) và 233 tỷ (+53% YoY). Doanh thu tiếp tục đến từ mảng Dệt may truyền thống. Đáng chú ý, công ty còn ghi nhận 182 tỷ doanh thu từ bất động sản (x12 lần so với cùng kỳ).

Biên lợi nhuận gộp đạt mức 14.2%, giảm so với mức 15% cùng kỳ. BSC cho rằng các nguyên liệu đầu vào (sợi, vải) tăng cao khiến biên gộp của giảm (do lợi nhuận định mức trên 1 sản phẩm không đổi).

Tuy nhiên, việc cắt giảm biên chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (từ 8.1% về 6.9%) giúp cho biên lợi nhuận ròng được cải thiện.

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

Ngày 22/11/1979, Xí nghiệp May Bắc Thái (tiền thân của TNG) được thành lập với khởi điểm là 2 dây chuyền sản xuất. Đến năm 2007, công ty đổi tên thành Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG và niêm yết trên sàn giao dịch HNX. Trải quả 42 năm thành lập và phát triển, TNG là một trong những doanh nghiệp đầu ngành Dệt may tại Việt Nam với tổng số lượng chuyền may gần 287 chuyền với số lượng công nhân là 14,752 người (tại ngày 30/06/2021).

BSC đánh giá cơ cấu sở hữu của TNG khá cô đặc với tỷ lệ nắm giữ của gia đình ông Nguyễn Văn Thời – thành viên Hội đồng quản trị dự kiến khoảng 31.55%.

Trong đó, ông Nguyễn Đức Mạnh và ông Nguyễn Mạnh Linh đều là cổ đông của TNG với tỷ lệ nắm giữ lần lượt là 7.60% và 4.51%. Đáng chú ý, ông Mạnh và ông Linh đều tham gia vào hoạt động kinh doanh của TNG: ông Mạnh phụ trách mảng Dệt may trong khi ông Linh dự kiến phụ trách mảng Bất động sản của TNG.

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

TNG hoạt động chính trong lĩnh vực May mặc với hai mảng: Sản xuất hàng may mặc xuất khẩu và Sản xuất, kinh doanh thương hiệu thời trang TNG. Bên cạnh lĩnh vực truyền thống, TNG có chiến lược phát triển dài hạn vào ngành Bất động sản với các dự án tiềm năng tại tỉnh Thái Nguyên.

Ngoài ra, đầu năm 2022, TNG có thành lập Chi nhánh giải pháp công nghệ Tre – với sản phẩm chính là phần mềm quản lý cho các doanh nghiệp dệt may.

Nguồn: BSC 

×
tvi logo