SCS: Tiếp tục tăng trưởng với lợi suất hàng hóa cao

∙ KQKD 3Q21 tích cực

∙ Nâng giá mục tiêu với triển vọng tươi sáng

Doanh thu và lợi nhuận tăng nhờ lợi suất hàng hóa cao

Ngày 19/11/2021, SCS đã thông báo kết quả kinh doanh 3Q21 với doanh thu đạt 172 tỷ đồng (+2.5% n/n) và lợi nhuận trước thuế đạt 130 tỷ đồng (+5.2% n/n). Việc giá dịch vụ bình tăng cao với giá bán bình quân tăng 22.5% n/n đã góp phần lớn vào sự tăng trưởng kết quả kinh doanh này. Trên thế giới, giá vận chuyển hàng hóa hàng không trên tất cả các đường bay đã tăng lên mức cao mới trong năm nhờ vào nhu cầu tăng mạnh trong khi công suất hạn chế.

Tăng trưởng và cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp từ năm 2022

Trái ngược với vận tải hành khách, SCS vẫn duy trì hoạt động ổn định trong bối cảnh đại dịch COVID-19 vì vận tải hàng hóa không gặp phải các hạn chế trong quy định về an toàn và sức khỏe con người. Tuy nhiên, sản lượng hàng hóa của SCS vẫn giảm do chiến lược kiểm soát dịch bệnh ở các quốc gia khác nhau. Điều này được bù đắp bởi sự gia tăng trong lợi suất hàng hóa. Chúng tôi tin rằng lợi suất sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao do thế giới đã nhận ra và định hình lại vai trò của vận tải hàng hóa hàng không trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Chúng tôi dự báo giá dịch vụ trung bình của SCS sẽ tăng 7.0% n/n, mức tăng này là thấp hơn so với mức tăng của lợi suất vận tải hàng hóa thế giới do Cục HKVN và Bộ GTVT đã đề xuất các chính sách cắt giảm phí dịch vụ hàng không để hỗ trợ các doanh nghiệp cũng như SCS sẽ giảm giá để duy trì cạnh tranh với TSC.

Việc TPHCM chấm dứt phong tỏa và tiến độ tiêm chủng của Việt Nam diễn ra nhanh sẽ giúp sản xuất kinh doanh phục hồi nhanh trong quý 4/2021. Lúc này, sản lượng hàng hóa của SCS sẽ tiếp tục tăng trưởng như thời kì trước đại dịch. Đặc biệt, sản lượng hàng hóa quốc tế sẽ là động lực tăng trưởng chính khi thương mại điện tử bùng nổ. Chúng tôi dự báo sản lượng hàng hóa quốc tế của SCS sẽ tăng trưởng lần lượt 10.6% và 7.4% trong năm 2021F và 2022F.

Đối với các mảng kinh doanh khác, chúng tôi duy trì như các dự báo trước đây. Mảng cho thuê văn phòng và bãi đậu máy bay sẽ ổn định ở mức 83.5% và 71.5%.

Nâng giá mục tiêu thêm 5.0%; Tập trung vào mảng hàng hóa

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua với SCS nhưng nâng giá mục tiêu thêm 5.0% (từ 152,600 đồng lên 160,200 đồng). Việc nâng giá này chủ yếu do sự thay đổi trong các giả định và triển vọng tốt hơn cho ngành vận tải hàng hóa hàng không. Hiện tại, SCS đang giao dịch ở mức PE trượt là 12.7 lần.

Tóm tắt KQKD 3Q21

Trong 3Q21, tổng sản lượng hàng hóa giảm 15.6% n/n, chủ yếu do hàng hóa quốc tế sụt giảm 5.5% n/n và hàng hóa nội địa giảm mạnh 43.8% n/n

Nguồn: KIS