SAB: Chi phí quảng cáo tăng cao

SAB: Chi phí quảng cáo tăng cao

Lượt xem: 22
  •  

KQKD 1H.2021: SAB: Lũy kế 6T.2021, DTT đạt 13.088 tỷ đồng (+8,7% yoy, hoàn thành 39% KH năm) và LNST CT mẹ đạt 1.920 tỷ đồng (+2,9% yoy, hoàn thành 39% KH năm). SAB đã có mức phục hồi tương đối tốt, tăng trưởng 8,7% so với tăng trưởng của ngành đạt khoảng 5,9% yoy.

Rủi ro: nguyên vật liệu đầu vào tăng cao

Các đợt bùng phát dịch Covid với biến chủng thay đổi phức tạp (Delta hiện tại) và các biện pháp thực hiện giãn cách xã hội kéo dài.

Chi mạnh cho marketing và khuyến mãi nhằm duy trì thị phần đối với phân khúc trung cấp cũng như đẩy mạnh quảng cáo ở phân khúc sub-premium đối với sản phẩm Saigon Chill.

Khuyến nghị: Chúng tôi dự phóng DT cho năm 2021-2022 với DT đạt 27.961 tỷ đồng (- 6,3% yoy) và 28.826 tỷ đồng (+10% yoy) và LNST CT mẹ đạt 3.930 tỷ đồng (-16,8% yoy) và 4.870 tỷ đồng (+24.2% yoy). Với giả định rằng giữa năm 2022 Việt Nam sau khi đẩy mạnh việc tiêm vacxin và khả năng phục hồi lại mảng off-trade của SAB thì DT sẽ phục hồi lại mức 10% yoy so với mức nền thấp 2021. Tại mức giá 161.000 đồng/cp, SAB đang được giao dịch với P/E năm 2021 và 2022 là 26x và 21x lần. Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị NẮM GIỮ và giảm giá mục tiêu của SAB xuống 167.000 đồng/cp với sử dụng P/E mục tiêu 24x tính bình quân có trọng số cho năm 2021-2022.

Q2.2021:

KQKD hợp nhất Q2.2021: DTT đạt 7.226 tỷ đồng và LNST CT mẹ đạt 999 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 1,3% yoy và -14,2% yoy.

Biên LNG tích cực đạt 31,3%, so với mức 30,7% của cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi cho rằng chủ yếu nhờ SAB đã dự trữ nguyên vật liệu đầu vào hiệu quả và cũng như thực hiện tăng giá bán sản phẩm vào đầu Q2.21.

CP BH tăng cao 38,5% yoy và chiếm tỷ trọng 15,2%/DT so với mức 11,1% của cùng kỳ do chủ yếu chi phí marketing tăng. Từ năm 2021, tỷ trọng CP BH chiếm ngày càng cao trên LNG của SAB (Q1.20 và Q2.21: chiếm ~ 49%/LNG so với cùng kỳ năm ngoái chỉ chiếm 36-42%). Ban lãnh đạo SAB cho rằng việc tăng chi phí cho quảng cáo là cần thiết. Chúng tôi cho rằng SAB đối mặt với việc canh tranh ngày càng cao hơn và thương hiệu SG Chill đang trong giai đoạn xây dựng thương hiệu nên chi phí quảng cáo tiếp tục gia tăng nhằm tăng cao thị phần tại phân khúc sub-premium. Chúng tôi cho rằng trong 1-2 năm tới SAB vẫn tiếp tục chi nhiều cho quảng cáo và khuyến mãi.

1H.2021: đẩy mạnh quảng cáo và khuyến mãi để giữ doanh số Lũy kế 6T.2021, DTT đạt 13.088 tỷ đồng (+8,7% yoy, hoàn thành 39% KH năm) và LNST CT mẹ đạt 1.920 tỷ đồng (+2,9% yoy, hoàn thành 39% KH năm). 1H.21: SAB đã có mức phục hồi tương đối tốt, tăng trưởng 8,7% so với tăng trưởng của ngành đạt khoảng 5,9% yoy. Theo BLĐ thì SAB đã tăng thị phần phổ thông và giảm thị phần ở phân khúc cận cao cấp.

Sản lượng ngành bia nói chung sau khi đạt tăng trưởng cao 32 % yoy trong tháng 04/21 thì sức tiêu thụ bia bắt đầu giảm và cùng thời điểm với dịch Covid đợt 4 thì lượng tiêu thụ bia đã giảm mạnh vào tháng 8/21, đạt mức giảm 32,0% yoy. Do cùng kỳ năm ngoái sản lượng tiêu thụ ở mức nền cao và theo ước tính của Tổng Cục Thống kê thì lũy kế 8 tháng sản lượng bia tiêu thụ đạt 2,69 tỷ lít, giảm 3,9% yoy.

Với đợt giãn cách xã hội thực hiện nghiêm từ đầu cuối Q2 đầu Q3 thì chúng ta có thể thấy sản lượng của Q3 của ngành bia sẽ giảm mạnh so với cùng kỳ năm ngoái. Do bia không phải là mặt hàng thiết yếu và hiện thị trường chính của SAB là tại miền Nam nơi dịch Covid vẫn đang diễn biến phức tạp thì doanh thu của SAB sẽ bị tác động không ít.

Nguồn: VCBS 

×
tvi logo