QNS: KQKD vượt kỳ vọng nhờ các mảng kinh doanh ngoài sữa đậu nành và chi phí SG&A

QNS: KQKD vượt kỳ vọng nhờ các mảng kinh doanh ngoài sữa đậu nành và chi phí SG&A

Lượt xem: 284
  •  
  • CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS) công bố KQKD năm 2019 với doanh thu đạt 7,7 nghìn tỷ đồng (-4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (+3% YoY). LNST sau lợi ích CĐTS vượt 16% so với dự phóng của chúng tôi, chủ yếu đến từ lợi nhuận cao hơn kỳ vọng của mảng đường và mảng Thực phẩm và Đồ uống ngoài sữa đậu nành cùng với chi phí bán hàng thấp hơn dự phóng trong quý 4/2019. Do đó, chúng tôi cho rằng có khà năng điều chỉnh tăng dự báo hiện tại, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
  • Sau khi tăng 15% YoY trong 9 tháng 2019, doanh thu sữa đậu nành giảm 2% YoY trong quý 4/2019, chúng tôi cho rằng diễn biến này có thể đến từ việc giảm hàng tồn kho. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành tăng nhẹ 4% YoY trong quý 4/2019 khi biên lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành tăng 3,2 điểm phần trăm YoY đạt 53,0% trong quý 4/2019.
  • Trong quý 4/2019, doanh thu mảng đường giảm mạnh 56% YoY khi sản lượng đường bán ra giảm 49% YoY do năng suất mía giảm, theo ước tính của chúng tôi. Tuy nhiên, KQKD này tốt hơn kỳ vọng của chúng tôi. Lợi nhuận gộp mảng đường tăng nhẹ 7% YoY trong quý 4/2019 khi biên lợi nhuận gộp mảng đường tăng 20,9 điểm phần trăm đạt 35,4% trong quý 4/2019, chúng tôi cho rằng diễn biến này đến từ (1) giá mía thuận lợi mà QNS mua được vào đầu năm 2019 và (2) phân bổ chi phí không đồng đều giữa các quý, theo ban lãnh đạo.
  • Trong khi đó, lợi nhuận gộp các mảng kinh doanh khác tăng 117% trong quý 4/2019 và 25% YoY trong năm 2019 nhờ mảng nước khoáng và bánh kẹo. Theo QNS, các mảng kinh doanh nhỏ này ghi nhận tăng trưởng doanh thu 2 chữ số trong năm 2019.
KQKD năm 2019 của QNS
 
(Nguồn: VCSC)
×
tvi logo