POW: Cập nhật sản lượng tiêu thụ tháng 1/2020

POW: Cập nhật sản lượng tiêu thụ tháng 1/2020

Lượt xem: 224
  •  

POW vừa công bố sản lượng tiêu thụ điện trong tháng 1/2020 như sau:

Sản lượng của POW (triệu kWh)

T1/2019

T2/2019 (Tết Nguyên đán)

T1/2020 (Tết Nguyên đán)

So với T1/2019

So với T2/2019

Vũng Áng 1

391,3

393,6

513,8

31,3%

30,5%

Nhơn Trạch 1

304,7

222,3

51,9

-83,0%

-76,6%

Nhơn Trạch 2

434,5

294,7

315,5

-27,4%

7,1%

Cà Mau 1 & 2

682,2

558,9

469,7

-31,1%

-16,0%

Hủa Na

45,4

41,5

19,1

-58,0%

-54,1%

Đăk Đrinh

52,9

37,8

-

   

Tổng sản lượng

1.911,0

1.548,8

1.370,0

-28,3%

-11,5%

Nguồn: POW

Doanh thu của POW (Tỷ đồng)

T1/2019

T2/2019 (Tết Nguyên đán)

T1/2020 (Tết Nguyên đán)

So với T1/2019

So với T2/2019

Vũng Áng 1

646

604

767

18,8%

27,1%

Nhơn Trạch 1

467

312

54

-88,5%

-82,7%

Nhơn Trạch 2

672

476

494

-26,5%

3,8%

Cà Mau 1 & 2

945

699

838

-11,3%

19,9%

Hủa Na

51

48

20

-60,4%

-58,6%

Đăk Đrinh

87

42

     

Tổng doanh thu

2.868

2.181

2.173

-24,2%

-0,3%

Nguồn: POW

Tổng sản lượng tiêu thụ điện trong tháng 1/2020 ghi nhận 1,37 tỷ kwh, giảm -28,3% so với tháng 1/2019 do dịp Tết Nguyên đán năm 2020 bắt đầu vào tháng Một (từ ngày 25/1/2020), trong khi Tết Nguyên đán năm 2019 đã bắt đầu vào tháng Hai (từ ngày 5/2/2019). Nếu so sánh cùng thời điểm, sản lượng tháng 1/2020 chỉ giảm -11,5% YoY so với tháng 2/2019.

Sản lượng tháng 1/2020 giảm -11,5% YoY, chủ yếu do nhà máy Nhơn Trạch 1 (-76% YoY) và Cà Mau (-16% YoY).

  • Nhà máy Nhơn Trạch 1 phải đối mặt với tình trạng nguồn cung khí giảm từ GAS (Bể 06.1 và 11.2) và do đó làm giảm mức huy động từ EVN. Diễn biến trên nằm trong dự báo của chúng tối và nguồn cung khí này sẽ ổn định hơn khi bể Sao Sao Đại Nguyệt đi vào hoạt động trong Q4/2020 (chi tiết vui lòng xem báo cáo ngành của chúng tôi).
  • Ngoài ra, EVN cũng giảm sản lượng huy động từ nhà máy Cà Mau. Nguyên nhân chính là trong mùa thấp điểm (Tết Nguyên đán), nhằm kiểm soát chi phí nên EVN hạn chế huy động sản lượng từ các nhà máy có chi phí sản xuất cao như nhà máy Cà Mau (cụ thể, cơ chế giá khí của nhà máy Cà Mau đã tăng từ 46% MFO lên 90% MFO).
  • Bên cạnh đó, Nhà máy Vũng Áng và Nhơn Trạch 2 là động lực tăng trưởng chính với mức tăng trưởng sản lượng lần lượt là + 30,5% và + 7,1% YoY.

Tổng doanh thu tháng 1/2020 đi ngang so với tháng 2/2019 và đạt mức 2,8 nghìn tỷ đồng.

  • Doanh thu từ nhà máy Cà Mau tăng 19,9% YoY mặc dù sản lượng giảm đáng kể, chủ yếu do giá bán trung bình tăng theo cơ chế giá khí mới (tăng từ 46%MFO lên 90%MFO và phần tăng này chuyển ngang vào giá bán điện).
  • Tăng trưởng doanh thu của các nhà máy còn lại với những thay đổi gần đây về sản lượng.

Triển vọng sản lượng năm 2020

Chúng tôi vẫn duy trì dự báo sản lượng năm 2020 ở mức 22,2 tỷ kWh (-1,5% YoY so với năm 2019), vui lòng xem báo cáo mới nhất của chúng tôi. Sản lượng tại Nhơn Trạch 1 giảm trong ngắn hạn và có thể hồi phục khi bể Sao Vàng Đại Nguyệt đi vào hoạt động trong Q4/2020. Ngoài ra, chúng tôi sẽ lưu ý phần sản lượng điện của nhà máy Cà Mau, đặc biệt là khi tổng công ty PVPower cho biết EVN giảm huy động từ nhà máy Cà Mau trong mùa thấp điểm để giảm chi phí (vì cơ chế giá khí mới của nhà máy Cà Mau tăng). Theo ước tính của chúng tôi, sản lượng tiêu thụ của nhà máy Cà Mau sẽ đạt 7,6 tỷ Kwh, đi ngang so với năm 2019, do Trung tâm Ðiều độ Hệ thống điện Quốc gia (A0/EVN) sẽ tận dụng huy động sản lượng từ các nhà máy điện sẵn có, cũng như các nhà máy Cà Mau, để đối phó với tình trạng thiếu điện.

Quan điểm của chúng tôi

POW đã có nhiều bất ổn và thông tin tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu, như sau:

(1) Hợp đồng PPA sửa đổi cho nhà máy Cà Mau vẫn chưa được ký kết, kèm theo những lo ngại khi nhà máy Cà Mau có thể phải bán một phần sản lượng trên thị trường điện cạnh tranh với biên lợi nhuận thấp hơn (biết rằng hiện tại cơ chế giá khí cho nhà máy Cà Mau là 90% MFO, so với một số nhà máy điện khí khác như NT2 là 46% MFO).

(2) Nguồn cung khí thiếu hụt cho NT1 & NT2 có thể tiếp tục diễn ra trong 3 quý đầu năm 2020

(3) Hợp đồng PPA sửa đổi của NT2 vẫn chưa được ký kết.

(4) Các bất ổn khác, như kế hoạch đầu tư của dự án Luang Prabang ở Lào chưa được quyết định rõ ràng. Ngoài ra, phát sinh chi phí dự phòng bất thường cho các khoản phải thu từ EPTC / EVN trong quý 4/2019 vừa rồi.

Trước đà giảm giá cổ phiếu POW, chúng tôi nhận thấy mức giá giao dịch hiện tại có thể đã dưới mức giá trị thực. POW là công ty niêm yết duy nhất trong lĩnh vực này có công suất tương đối lớn và vẫn còn tiềm năng tăng trưởng công suất, bên cạnh đó vốn hóa thị trường/thanh khoản ở mức khá. Chúng tôi vẫn đang chờ kết quả Hợp đồng PPA cho NT2 & Cà Mau sửa đổi, và sẽ điều chỉnh lại các ước tính của chúng tôi. Do các bất ổn chưa được giải quyết, các yếu tố giúp cổ phiếu tăng giá có thể vẫn hạn chế.

(Nguồn: SSI)

×
tvi logo