PNJ: 93% cửa hàng quay lại hoạt động, PNJ lãi 121 tỉ T10, chấm dứt 3 tháng lỗ liên tiếp

 T10.2021, hoạt động kinh doanh của PNJ hồi phục mạnh mẽ về mức bình thường trước dịch khi đa phần các cửa hang được mở cửa hoạt động bình thường, tháng đầu tiên có lãi sau 3 tháng lỗ ròng liên tiếp. PNJ mở rộng thêm 8 cửa hang trong đó bao gồm 4 cửa hàng PNJ Gold và 4 cửa hàng PNJ Watch, nhưng đóng cửa 2 cửa hàng PNJ Silver. Trong tháng, PNJ ghi nhận 2,080 tỉ doanh thu, LNST đạt 121 tỉ (giảm 31% YoY).

 Lũy kế 10T2021, PNJ ghi nhận 14,594 tỉ doanh thu (tăng 8.1% so với cùng kỳ), LNST đạt 697 tỉ (giảm 14.6% YoY). Biên lợi nhuận suy giảm 0.7% so với cùng kỳ 2020, trong khi đó chi phí hoạt động gia tăng do dư âm ảnh hưởng của các đợt giãn cách trước (chiếm 64.6% lợi nhuận gộp).

 Mảng bán lẻ vẫn tiếp tục có sức tăng trưởng tốt (9% so với cùng kỳ), đặc biệt nhu cầu và giá vàng tăng cũng giúp doanh thu vàng miếng tăng mạnh 32% trong T10 và tăng 16% lũy kế. Ở chiều hướng ngược lại, mảng bán sỉ suy giảm 6% YoY.

 Việc 93% các cửa hàng được quay trở lại kinh doanh đã hỗ trợ và cải thiện tích cực cho kết quả kinh doanh của PNJ trong T10.2021. Đặc biệt, PNJ đã tận dụng tốt chương trình khuyến mãi 20/10 nhằm gia tăng doanh số (tăng 13.8% YoY) trong khi đó thị trường bán lẻ chung suy giảm 20.6% so với cùng kỳ.

 Chúng tôi đánh giá PNJ sẽ hưởng lợi và gia tang thị phần từ sự hồi phục của thị trường trong 2022, mặc dù sức hồi phục còn yếu và có thể sẽ kéo dài tới hết Q2.2022 (trong điều kiện không có ảnh hưởng nặng từ dịch như trong Q3.2021) để nhu cầu quay lại mức bình thường trước dịch.

 Chúng tôi dự phóng doanh thu 2022F tăng 15% so với cùng kỳ, với biên LNST đạt ở mức 6.5% khi hồi phục từ dịch. EPS 2022F đạt mức 6,576 đ/cổ phiếu, P/E Forward là 15.8x với định giá cổ phiếu ở mức 124,900 đ/cổ phiếu (upside 20% so với giá đóng cửa ngày 22/11/2021).

Nguồn: TVSI