PC1: Năng lượng bứt phá

PC1: Năng lượng bứt phá

Lượt xem: 208
  •  

Định giá

 BSC đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu 32,800 VNĐ/CP cho năm 2021 (tương đương với upside 22.4% so với giá ngày 07/06/2021) dựa trên phương pháp định giá từng phần (SOTP).

Dự báo kết quả kinh doanh

 BSC dự báo DTT và LNST 20201 lần lượt đạt 7,928 tỷ VNĐ (+19% yoy) và 590 tỷ VNĐ (+9% yoy), EPS FW 2021 = 2,934 VNĐ/CP với giả định: (1) Giá trị hợp đồng EPC điện gió ký mới trong năm 2021 +40% yoy; (2) Mảng thủy điện tiếp tục hưởng lợi từ tình hình thủy văn thuận lợi và (3) Các dự án điện gió bắt đầu hoạt động từ T11/2021, đem lại cho PC1 doanh thu = 142 tỷ VNĐ.

Quan điểm đầu tư

 Mảng Xây lắp điện được hưởng lợi từ làn sóng đầu tư điện gió và nhu cầu đầu tư hệ thống truyền tải điện.

 Mảng Thủy điện tăng trưởng mạnh trong năm 2021 nhờ tình hình thủy văn thuận lợi và công suất tăng thêm từ các nhà máy mới.

Catalyst

 3 nhà máy điện gió của PC1 (144 MW) dự kiến đi vào hoạt động trong Q3/2021.

Rủi ro đầu tư

 Rủi ro thời tiết ảnh hưởng đến sản lượng mảng thủy điện và quá trình thi công các dự án điện gió.

Cập nhật doanh nghiệp

 Trong Q1/2021, PC1 ghi nhận DTT đạt 1,548 tỷ VNĐ (+13% yoy) và LNST đạt 80 tỷ VNĐ (-10% yoy). Doanh thu tăng do (1) ghi nhận các dự án EPC điện gió và (2) DT mảng thương mại +157% yoy nhờ đến từ hoạt động bán phôi thép.

 LNST trong kì sụt giảm 10% so với Q1/2020, chủ yếu do chi phí tài chính +17% yoy do tăng vốn vay các dự án điện gió và dừng vốn hóa lãi vay cho các dự án thủy điện năm 2020.

 ADB đã ký duyệt cho khoản vay 116 triệu USD để tài trợ cho 3 dự án điện gió của PC1 với lãi suất cố định trong vòng 15 năm là 5.4%/năm

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Q1/2021

Trong Q1/2021, PC1 ghi nhận DTT đạt 1,548 tỷ VNĐ (+13% yoy) và LNST đạt 80 tỷ VNĐ (-10% yoy). Doanh thu tăng trưởng đến từ (1) DT mảng xây lắp điện +139% yoy nhờ ghi nhận các dự án EPC điện gió và (2) DT mảng thương mại +157% yoy, chủ yếu đến từ hoạt động bán phôi thép.

LNST trong kì sụt giảm 10% so với Q1/2020, chủ yếu đến từ chi phí tài chính +17% yoy do tăng vốn vay các dự án điện gió và dừng vốn hóa lãi vay cho các dự án thủy điện năm 2020.

Các dự án điện gió đang được thực hiện đúng tiến độ. Đối với 3 dự án điện gió ở Quảng Trị (tổng công suất 144 MW), PC1 đã hoàn thành thi công hạ tầng xây dựng, bao gồm phần thi công cọc móng trong tháng 4 và đang tiến hành lắp đặt turbines. Trong tháng 5, toàn bộ thiết bị nhập khẩu sẽ về đến cảng. Dự kiến, PC1 sẽ hoàn thành các dự án trong tháng 8-9 năm nay để kịp thời vận hành trước thời hạn giá FIT kết thúc (1/11/2021). Ngoài ra, ADB đã ký duyệt cho khoản vay 116 triệu USD để tài trợ cho 3 dự án điện gió của PC1 với lãi suất cố định trong vòng 15 năm là 5.4%/năm.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Mảng Xây lắp điện được hưởng lợi từ làn sóng đầu tư điện gió và nhu cầu đầu tư hệ thống truyền tải điện trong tương lai

PC1 nhận được nhiều dự án EPC điện gió nhờ hồ sơ năng lực tốt và kinh nghiệm thi công các dự án điện gió của chính Doanh nghiệp. Trong vòng 2 quý gần đây, PC1 đã giành được nhiều hợp đồng EPC điện gió có giá trị lớn (như dự án Ia Bang 1, Ia Pết Đak Đoa số 1, v.v.) với tổng giá trị các dự án hơn 3,000 tỷ VNĐ. Điều này xuất phát từ kinh nghiệm thi công các dự án truyền tải điện quy mô lớn, đồng thời PC1 cũng là 1 trong số ít các DN tự thực hiện các dự điện gió của mình.

Dự thảo Quy hoạch Điện 8 (QHĐ 8) hướng tới nguồn điện năng lượng tái tạo. Theo dự thảo QHĐ 8, tổng công suất điện gió năm 2025 dự kiến là 9.2 GW (9% công suất nguồn) và sẽ tăng lên 60 GW vào năm 2045, tương đương 22% toàn hệ thống. Trong khi đó, mới có khoảng 1 GW điện gió đưa vào khai thác vào cuối năm 2020. Như vậy, nhu cầu thực hiện EPC dự án điện gió và mạng lưới truyền tải phục vụ cho các dự án còn khá lớn và là cơ hội cho các DN dẫn đầu như PC1 chiếm lĩnh thị trường trong tương lai.

Ngoài ra, hệ thống truyền tải điện sẽ được đầu tư trong tương lai nhằm tăng khả năng truyền tải của hệ thống, nhất là khi nguồn năng lượng tái tạo sẽ chiếm tỷ trọng công suất lớn hơn trong tương lai. Theo dự thảo QHĐ 8, ngành Điện cần đầu tư trung bình khoảng 9.5 tỷ USD/năm trong giai đoạn 2021-2045, 1.5x so với GĐ 2016-2020. Trong đó, hoạt động xây lắp sẽ chiếm 20%, tương đương khoảng 1.9 tỷ USD/năm trong giai đoạn 2021-2045. BSC cho rằng, điều này sẽ giúp PC1 duy trì tăng trưởng mảng Xây lắp điện trong dài hạn, ước tính từ 15-20%/năm cho giai đoạn 2021-2025 sắp tới.

Nguồn: BSC 

×
tvi logo