PC1: Chuyển mình thành doanh nghiệp phát điện

PC1: Chuyển mình thành doanh nghiệp phát điện

Lượt xem: 40
  •  

Mảng năng lượng: tiếp tục tăng trưởng nhờ năng lượng gió

Doanh thu và lợi nhuận gộp mảng năng lượng tăng trưởng tích cực trong năm 2021 nhờ sự đóng góp từ 3 nhà máy điện gió mới trong những tháng cuối năm. Với sự đóng góp thêm từ 3 nhà máy điện gió này, lợi nhuận gộp của mảng năng lượng dự kiến sẽ chiếm đến 71% tổng lợi nhuận gộp của PC1 trong năm 2022. Chúng tôi kỳ vọng mảng năng lượng của PC1 sẽ tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới và đóng vai trò mảng kinh doanh chủ đạo khi PC1 sẽ tiếp tục triển khai các dự án thủy điện mới cũng như tích cực tìm kiếm các dự án năng lượng tái tạo mới.

Mảng xây lắp: Doanh thu tăng trưởng mạnh trong năm 2021 Mảng xây lắp tích cực trong năm 2021 nhưng nhiều khả năng sẽ chững lại trong năm tới do sự chậm lại của các dự án năng lượng tái tạo cũng như chưa có thông tin về dự án lưới điện lớn sau khi hoàn thành dự án Mạch 3.

Mảng sản xuất công nghiệp: sụt giảm trong năm 2021

Kết quả kinh doanh mảng sản xuất công nghiệp sụt giảm trong năm 2021 do PC1 đã hoàn thành việc cung ứng cột điện cho dự án Mạch 3. Với sự sụt giảm các dự án năng lượng tái tạo cũng như chưa có thông tin từ các dự án lớn về lưới điện thì chúng tôi đánh giá mảng sản xuất công nghiệp năm 2022 sẽ chưa có nhiều biến chuyển và xấp xỉ quanh mức năm 2021.

Mảng kinh doanh

BĐS: chững lại trong 2021 và 2022 PC1 đã cơ bản hoàn thành việc ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ở dự án PCC1 Thanh Xuân. Do ảnh hưởng của đại dịch Covid19 nên nhiều khả năng PC1 sẽ chưa kịp ghi nhận doanh thu và lợi nhuận của dự án PCC1 Vĩnh Hưng trong năm 2022.

Quan điểm đầu tư

PC1 tăng trưởng mạnh trong năm 2021, tuy nhiên sự tăng trưởng này không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Cuối năm 2021, PC1 đưa vào vận hành 3 nhà máy điện gió với công suất đặt khá lớn. Đây là ba dự án tốt và mang lại lợi nhuận ngay từ năm đầu hoạt động tuy nhiên gánh nặng nợ vay làm cho mức đóng góp này còn hạn chế. Bên cạnh đó là tác động nền cao của năm 2021 do khoản lợi nhuận ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi làm cho LNST tăng trưởng âm trong năm 2022. Cùng với đó, mức định giá của PC1 đang thấp hơn 5,2% so với mức giá giao dịch hiện tại của PC1. Vì vậy, BVSC khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu PC1.

Mảng năng lượng: tiếp tục tăng trưởng nhờ năng lượng gió

Trong 6T2021, Mảng thủy điện của PC1 ghi nhận 300 tỷ đồng doanh thu (+7,1% yoy) và 167 tỷ đồng lợi nhuận gộp (+1,2% yoy). Với kết quả này thì mảng thủy điện đóng góp 38% trong tổng lợi nhuận gộp của PC1.

PC1 đang đẩy mạnh triển khai 3 dự án điện gió và dự kiến sẽ đưa vào vận hành nhà máy Liên Lập trong tháng 9 và hai nhà máy Phong Huy và Phong Nguyên trong tháng 10. Đây là 3 nhà máy điện có công suất đặt khá lớn với tổng công suất đặt lên tới 144 MW. Cả ba nhà máy này đều có tiến độ thi công tốt và hòa lưới trước thời hạn 31/10/2021 nên đều được hưởng mức giá ưu đãi là 8,5 cent/kWh. Dự kiến cả 3 dự án này sẽ có lợi nhuận ngay khi đi vào hoạt động. Trong năm 2021, BVSC uớc tính 3 nhà máy này sẽ đóng góp 113 tỷ đồng lợi nhuận gộp và 31 tỷ đồng lợi nhuận thuần (sau khi đã khấu trừ lợi ích của cổ đông thiểu số ra khỏi lợi nhuần thuần). Trong năm 2022, dự kiến mảng điện gió sẽ đóng góp 425 tỷ đồng lợi nhuận gộp và 99 tỷ đồng lợi nhuận thuần. Như vậy tính đến năm 2022 thì mảng năng lượng đóng góp tới 71% lợi nhuận gộp của PC1. Chúng tôi kỳ vọng mảng năng lượng của PC1 sẽ tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới và đóng vai trò mảng kinh doanh chủ đạo khi PC1 sẽ tiếp tục triển khai các dự án thủy điện như Bảo Lạc A, Thượng Hà, Nậm Pô 5A, Nậm Pô 5B…Cùng với đó PC1 tìm tục tìm kiếm các dự án năng lượng điện gió và năng lượng điện mặt trời để tiếp tục triển khai năng lượng tái tạo trong tương lai.

Mảng xây lắp: Doanh thu tăng trưởng mạnh trong năm 2021

Quý 2/2021, mảng xây lắp ghi nhận 2.075 tỷ đồng doanh thu (361% yoy) và lợi nhuận gộp đạt 99 tỷ đồng (+69% yoy). Doanh thu và lợi nhuận gộp đạt được ở mức cao nhờ công ty đã thực hiện nhiều hợp đồng xây lắp điện gió, trong đó có một số hợp đồng EPC và có thiết bị về nhiều trong Quý 2 dẫn tới PC1 ghi nhận doanh thu kỷ lục trong Quý 2. Lợi nhuận gộp ở mức cao nhưng không tăng tương ứng với doanh thu do phần thiết bị trong các dự án EPC có giá trị cao nhưng có biên lợi nhuận gộp thấp. Một số hợp đồng liên quan đến điện gió mà PC1 đã ký kết được như: Tân Phú Đông 2, IA Bang 1, Điện gió BIM, Điện gió Hưng Hải Gia Lai, Điện gió Hanbaram, Điện gió Trà Vinh, Điện gió Đăk Đoa…

Giá trị hợp đồng đã ký cuối quý 2 là 3.556 tỷ đồng, cùng với đó PC1 sẽ đẩy mạnh hoạt động xây lắp các dự án điện gió để đáp ứng thời hạn hòa lưới 31/10/2021 nhằm được hưởng mức giá ưu đãi. Do đó, Chúng tôi cho rằng kết quả xây lắp sẽ tiếp tục tích cực trong Quý 3 và trong tháng đầu của Quý 4. BVSC dự báo doanh thu và lợi nhuận gộp của mảng xây lắp của PC1 đạt lần lượt là 5.536 tỷ đồng. (+75% yoy) và 375 tỷ đồng (+21.9% yoy) trong năm 2021. Biên lợi nhuận gộp của mảng xây lắp suy giảm và ước đạt khoảng 7% do PC1 thực hiện các dự án EPC có doanh thu thiết bị khá cao và biên lợi nhuận thấp cũng như ảnh hưởng chi phí nguyên vật liệu gia tăng.

Đến thời điểm hiện tại, Chính phủ vẫn chưa ban hành giá FIT cho năng lượng điện gió và năng lượng mặt trời mới cũng như đang nghiên cứu khả năng thực hiện đấu thầu đối với các dự án năng lượng tái tạo. Điều này dẫn tới các chủ đầu tư chưa thể triển khai các dự án điện tái tạo sau thời điểm được hưởng giá ưu đãi và điều này làm giảm động lực tăng trưởng mảng xây lắp của PC1 trong năm 2022.

Mảng sản xuất công nghiệp: sụt giảm trong năm 2021

Trong nửa đầu năm 2021, doanh thu và lợi nhuận gộp mảng sản xuất công nghiệp đạt lần lượt là 222 tỷ đồng (-64,4% yoy) và 27 tỷ đồng (-46,8% yoy). Kết quả kinh doanh mảng sản xuất công nghiệp sụt giảm có thể là do PC1 đã hoàn thành việc cung ứng cột điện cho dự án Mạch 3. Giá trị hợp đồng đã ký cuối Quý 2 là 382 tỷ đồng và công ty ước tính ký mới thêm được khoảng 229 tỷ đồng trong Quý 3. Trong bối cảnh không có sự hỗ trợ từ các hợp đồng cung ứng lớn như dự án Mạch 3 hay từ dự án năng lượng tái tạo trong Quý 4 thì mảng xây lắp sẽ quay trở lại về mức bình quân trước đây. Chúng tôi ước tính mảng sản xuất công nghiệp sẽ đạt khoảng 454 tỷ đồng doanh thu (-45% yoy) và 45 tỷ đồng lợi nhuận gộp (-45,7% yoy). Với sự sụt giảm các dự án năng lượng tái tạo cũng như chưa có thông tin từ các dự án lớn về lưới điện thì chúng tôi đánh giá mảng sản xuất công nghiệp năm 2022 sẽ chưa có nhiều biến chuyển và xấp xỉ quanh mức năm 2021.

Nguồn: BVSC 

 

 

×
tvi logo