NTL: Kỳ vọng vào 2022-2023; Định giá còn hấp dẫn

Cập nhật kết quả kinh doanh Q4.2021

Theo BCTC công bố, NTL ghi nhận doanh thu trong quý 4.2021 là 260 tỷ, giảm 22,6% yoy. Lợi nhuận gộp đạt 142,3 tỷ, giảm 34,7% yoy. Biên lợi nhuận gộp ở mức 42,9% giảm so với mức cùng kỳ là 22%. Trừ đi các chi phí, LNST thuộc cổ đông công ty mẹ là 100 tỉ đồng giảm 37,1% yoy.

Xét cả năm 2021, doanh thu của NTL là 576 tỷ đồng, giảm 11,7% yoy. Lợi nhuận gộp đạt 329 tỷ đồng giảm 21,9% yoy. Biên lợi nhuận gộp bình quân ghi nhận là 57,1% giảm so với mức 64,5% vào năm trước.

Lợi nhuận sau thuế cho cổ đông công ty mẹ là 238,5 tỷ đồng giảm 19,2% yoy.

Năm 2021, NTL chủ yếu chỉ ghi nhận doanh thu từ các căn biệt thự đã bán và ban giao cho khách hàng nộp đủ tiền từ KĐT bắc QL32 và một số căn chung cư còn lại của dự án đường Trần Hưng Đạo – Hạ Long. Lợi nhuận 2022 Năm 2022, NTL phấn đấu hoàn thành xong xây dựng cơ sở hạ tầng khu 2 của dự án 23ha Bãi Muối và thực hiện các thủ tục để mở bán dự án này. Ngoài ra, công ty sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu từ những căn biệt thự còn lại của dự án BQL 32. BVSC kỳ vọng NTL sẽ đủ điều kiện mở bán cho dự án 23ha Bãi Muối vào năm 2022 và sẽ ghi nhận một phần doanh thu lợi nhuận từ dự án này. Theo đó, BVSC dự phóng doanh thu năm 2022 là 717,5 tỷ đồng, tăng 24,1% yoy. LNST thuộc cổ đông công ty mẹ là 377,5 tỷ đồng, tăng 58,3% yoy.

Lợi nhuận 2023 – 2024

BVSC cho rằng sự gia tăng lợi nhuận trong 2023-2024 là khả thi khi diện tích thương phẩm từ dự án Bãi Muối sẽ là yếu tố hỗ trợ cho NTL. Mặc dù, kết quả kinh doanh còn phụ thuộc nhiều vào kế hoạch của doanh nghiệp vào từng năm. Cũng cần lưu ý rằng, doanh thu 2023 của NTL gần như phụ thuộc 100% vào khả năng bán đất thương phẩm của dự án 23ha Bãi Muối khi mà dự án BQL 32 dự kiến sẽ ghi nhận phần lớn vào 2022 và khu chung cư No11 hiện tại vẫn gặp nhiều khó khăn trong việc giải phóng mặt bằng.

Khuyến nghị và định giá

BVSC sử dụng phương pháp định giá NAV và so sánh để xác định giá trị hợp lý của NTL. Kết quả, giá trị hợp lý xác định của NTL là 48.918 đồng/cp, tương ứng với mức thặng dư 50,7% so với mức giá đóng cửa ngày 18/4/2022, tương ứng với mức PE và PB lần lượt là 8x và 2x.

Từ những đánh giá trên, BVSC cho rằng NTL vẫn cơ hội đầu tư tốt trong trung hạn. Tiềm lực tài chính tốt cũng là điểm cộng giúp NTL có thêm cơ hội gia tăng quy mô quỹ đất. Ngoài ra, kết quả kinh doanh dự báo tăng trưởng nhanh hơn trong 2022- 2023 là yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu. Với kết quả định giá cho năm 2022, BVSC duy tri khuyến nghị OUTPERFORM cho NTL với giá mục tiêu là 48.918 đồng/cp.

Rủi ro: kết quả kinh doanh các năm tiếp theo phần lớn phụ thuộc vào dự án 23ha Bãi Muối. Ngoài ra, với những thông tin hiện tại, NTL đang thiếu đi những dự án gối đầu trong dài hạn sau khi khai thác hết các dự án đang được triển khai.

Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm (NTL)

Cập nhật cơ cấu cổ đông

Trong thời gian từ 27/10/2021 tới nay, cổ đông lớn và nội bộ đã bán ra 1,35 triệu cổ phiếu chiếm 2,2% số cổ phiếu lưu hành và không có giao dịch mua vào. Giao dịch bán ra bao gồm Phó TGĐ Nguyễn Hồng Khiêm với 108.800 cổ phiếu, Phó TGĐ Nguyễn Hữu Lập 50.000 cổ phiếu, Con Chủ tịch HĐQT Nguyễn Văn Kha 339.300 cổ phiếu và mẹ Phó TGĐ Đinh Đức Tiệp 850.000 cổ phiếu.

Cập nhật kết quả kinh doanh Q4.2021

Theo BCTC công bố, NTL ghi nhận doanh thu trong quý 4.2021 là 260,1 tỷ, giảm 22,6% yoy. Lợi nhuận gộp đạt 142,3 tỷ, giảm 34,7% yoy. Biên lợi nhuận gộp ở mức 42,9% giảm so với mức 64% cùng kỳ. Trừ đi các chi phí, LNST thuộc cổ đông công ty mẹ là 100 tỉ đồng giảm 37,1% yoy.

Xét cả năm 2021, doanh thu của NTL là 576 tỷ đồng, giảm 11,7% yoy. Lợi nhuận gộp đạt 329 tỷ đồng giảm 21,9% yoy. Biên lợi nhuận gộp bình quân ghi nhận là 57,1% giảm so với mức 64,5% vào năm trước. Lợi nhuận sau thuế cho cổ đông công ty mẹ là 238,5 tỷ đồng giảm 19,2% yoy. Năm 2021, NTL chủ yếu chỉ ghi nhận doanh thu từ các căn biệt thự đã bán và bàn giao cho khách hàng nộp đủ tiền từ KĐT BQL32 và một số căn chung cư còn lại của dự án đường Trần Hưng Đạo – Hạ Long. Trong 2021, NTL đã bán được 43 căn nhà vườn tại dự án bắc QL32 với diện tích thương phẩm là 11.271,2 m2. Kế hoạch LNTT năm 2021 của NTL là 450 tỷ đồng với kỳ vọng kinh doanh thuận lợi từ việc bán 381 tỷ hàng tồn kho của dự án BQL 32 và 52 tỷ tại dự án chung cư lô 4,5 thành phố Hạ Long. Tuy nhiên, do dịch bệnh kéo dài nên tình hình kinh doanh bị ảnh hưởng nhiều nên NTL không đạt được kế hoạch đề ra.

Tình hình tài chính

Tới hết 31/12/2021, NTL đã trả hết toàn bộ 100% nợ vay ngắn hạn 123 tỷ đồng dư nợ trong 2020. Như vậy, NTL không còn khoản vay ngắn/dài hạn nào tính tới hết 2021. Với việc KĐT BQL 32 đã gần như hoàn thành và chỉ còn chi phí xây dựng hoàn thiện các căn biệt thự để sẵn sàng bàn giao trong 2022-2023; KĐT 23ha Bãi Muối là dự án bán đất nền, về cơ bản đã hoàn thiện xây dựng cơ sở hạ tầng, nhu cầu về sử dụng vốn vay của NTL trong giai đoạn 2022-2023 là không lớn.

Triển vọng kinh doanh năm 2022 khả quan

Năm 2022, NTL phấn đấu hoàn thành xây dựng cơ sở hạ tầng khu 2 của dự án 23ha Bãi Muối. Tới ngày 14/02/2022, Sở Xây dựng tỉnh đã bắt đầu quá trình nghiệm thu cơ sở hạ tầng tại dự án này. NTL đặt kế hoạch hoàn thành xong các hạng mục hạ tầng trong 6 tháng đầu năm, được Sở Xây dựng nghiệm thu và được phép mở bán trong 2022. BVSC kỳ vọng NTL sẽ đủ điều kiện mở bán cho dự án 23ha Bãi Muối vào năm 2022 và sẽ ghi nhận một phần doanh thu lợi nhuận từ dự án này. Ngoài ra, sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu từ những căn biệt thự còn lại của dự án BQL 32. Theo đó, BVSC dự phóng doanh thu năm 2022 là 717,5 tỷ đồng, tăng 24,4% yoy. LNST thuộc cổ đông công ty mẹ là 377,5 tỷ đồng, tăng 58,3% yoy.

Nguồn: BVSC