NLG: Lợi nhuận khiêm tốn và yếu tố mùa thấp điểm theo chu kỳ

NLG: Lợi nhuận khiêm tốn và yếu tố mùa thấp điểm theo chu kỳ

Lượt xem: 258
  •  

Tin cập nhật: NLG vừa công bố kết quả kinh doanh Q1/2020 với 416 tỷ đồng doanh thu thuần (+25% YoY) nhưng lợi nhuận ròng giảm 23% YoY đạt 117 tỷ đồng. Kết quả này chủ yếu do thiếu vắng thu nhập bất thường và ghi nhận thêm chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp so với Q1/2019 trong khi đà tăng trưởng của doanh thu đến từ việc ghi nhận các khoản doanh thu dịch vụ, xây dựng tại dự án Waterpoint, Mizuki.

Trong khi đó, ở ĐHCĐ được tổ chức gần đây, ban lãnh đạo tiếp tục đặt kế hoạch cẩn trọng trong năm nay với ước tính doanh số bán hàng năm nay đạt 6 nghìn tỷ đồng (-25% so với dự báo trước đây). Nguồn đóng góp chính đến từ dự án Akari, Mizuki và phần lớn dự án Waterpoint, với 1.500 căn mở bán ra. Ngoài ra, kế hoạch bán dự án Nam Long VSIP, Cần Thơ và Waterpoint có thể tạm ngừng triển khai và sẽ lùi sang năm 2021.

Về việc thanh toán cổ tức: Việc trả cổ tức cổ phiếu năm 2019 tỷ lệ 10% trên mệnh giá (tương đương 23,9 triệu cổ phiếu) sẽ dời sang năm 2021 để giảm tỷ lệ pha loãng. Về việc phân phối lợi nhuận năm 2020, công ty sẽ trả cổ tức tiền mặt 5% trên mệnh giá (50% đã trả trong Q4/2020 và phần còn lại trong Q2/2021) và cổ tức cổ phiếu 10% trên mệnh giá trong năm 2021. Ngoài ra, kế hoạch ESOP 2019 là phát hành 1,85 triệu cổ phiếu cũng sẽ được thực hiện trong năm nay.

Quan điểm đầu tư: Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu năm 2020 có thể đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (-37% YoY) và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 830 tỷ đồng (-14% YoY). Điều này là do số căn bàn giao ở mức thấp và thiếu vắng thu nhập khác. Chúng tôi ước tính hơn 60% doanh thu của NLG đến từ dự án Waterpoint (450 căn bàn giao theo ước tính của chúng tôi). Ngoài ra, lợi nhuận ròng sẽ được hỗ trợ nhờ ghi nhận 720 tỷ đồng thu nhập tài chính từ việc bán vốn hai dự án Paragon Đại Phước và Waterpoint.

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với NLG với giá mục tiêu điều chỉnh là 33.400 đồng/cp theo phương pháp RNAV (+49% so với giá hiện tại) và PE 2020 dự phóng là 6 lần. Giá mục tiêu này thấp hơn 13% so với báo cáo trước tại ngày 25/2/2020, do chúng tôi đã cập nhật ước tính và chiết khấu để phản ánh dòng tiền biến động trong tương lai.

(Nguồn: SSI)

×
tvi logo