NKG: Hẹn ngày vượt đỉnh

NKG: Hẹn ngày vượt đỉnh

Lượt xem: 14
  •  

Điều chỉnh dự phóng và Cập nhập KQKD FY20

Luận điểm đầu tư

Dự phóng giá quặng trung bình năm 2021 đạt trên USD160/tấn trong bối cảnh các công ty khai thác lớn trên thế giới không tăng sản lượng

Trong báo cáo Triển vọng ngành thép năm 2021, chúng tôi đã nhấn mạnh sự ảnh hưởng từ chiến tranh thương mại của Trung Quốc và Úc tới giá quặng sắt toàn cầu. Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu hồi phục, nhu cầu về thép tăng mạnh nhưng trong 1Q21, chúng tôi nhận thấy nguồn cung của ba tập đoàn khai thác quặng lớn trên thế giới chỉ tăng rất nhẹ, dẫn đến viêc giá quặng liên tục bùng nổ. Chúng tôi ước tính sản lượng khai thác mục tiêu năm 2021 của ba nhà khai thác quặng sắt lớn nhất thế giới là Vale, Rio Tinto và BHP Group đạt 905 triệu tấn, không tăng trưởng so với năm 2020.

Nguồn cung hạn chế kết hợp với việc sản lượng quặng sắt của BHP Group chỉ đạt 59.9 triệu tấn (-0.2% YoY) trong 1Q21 do ảnh hưởng của lũ lụt trong tháng 3/2021, giá quặng trung bình trong tháng 4 và 5/2021 đã tăng mạnh lên mức USD182/tấn (+11.7% QoQ/+101% YoY). Qua đó, chúng tôi dự phóng mặt bằng giá quặng sắt trong năm 2021 sẽ duy trì ở mức trên USD160/tấn.

Dự phóng LNST 2021F đạt VND1,224 tỷ (+315% YoY) và sản lượng cả năm 2021F tăng trưởng 38% YoY

Với lợi thế hoạt động sản xuất kinh doanh không bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19 và nền kinh tế nội địa hồi phục tích cực, chúng tôi cho rằng năm nay NKG tiếp tục duy trì kết quả kinh doanh ấn tượng. Thị trường nội địa của NKG chủ yếu trong phía Nam ít bị ảnh hưởng bởi các làn sóng dịch Covid-19 lần 3 và 4 hơn so với các công ty ống thép ở miền Bắc, kết hợp với nhu cầu lớn từ thị trường châu Âu và Bắc Mỹ (thi trường xuất khẩu chính của NKG) sẽ tạo động lực cho sự tăng trưởng của trong năm 2021.

Chúng tôi nâng dự phóng sản lượng của NKG trong năm 2021 đạt 971,361 tấn (+38% YoY), tăng 21% so với dự báo cũ của chúng tôi (Báo cáo triển vọng CTCP Thép Nam Kim 2021). Trong đó, chúng tôi dự phóng biên lợi nhuận từ HDKD sẽ tăng mạnh trong năm 2021F, đạt 7.3% nhờ hưởng lợi từ hàng tồn kho giá rẻ trong 1Q21.

Hiện tại, tỷ trọng mảng xuất khẩu chiếm 35%-45% tổng doanh thu hàng năm. Giá bán mảng xuất khẩu được neo theo giá hiện tại của HRC và bàn giao sau từ 2 – 4 tháng sau ngày ký hợp đồng. Do đó, việc tỷ lệ hàng tồn kho/tổng tài sản của NKG trong 1Q21 tăng lên 34.7%, theo chúng tôi đánh giá vẫn ở mức an toàn. Chúng tôi dự phóng LNST và biên lợi nhuận từ HDKD của NKG năm 2021F lần lượt đạt VND1,224 tỷ (+315% YoY) và 7.3% (sv. 4.4% năm 2020)

Nguồn: Mirae Asset

×
tvi logo