KDH: Lợi nhuận tăng trưởng ổn định

KDH: Lợi nhuận tăng trưởng ổn định

Lượt xem: 80
  •  

Tóm tắt quan điểm đầu tư: Năm 2021, chúng tôi ước tính NPATMI đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+4% so với cùng kỳ), sát với kế hoạch của công ty, do chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ: (1) bán hết dự án Verosa Park và bàn giao tại Safira; (2) bắt đầu bàn giao các căn hộ đã bán trước tại Lovera Vista trong nửa đầu năm 2021; và (3) khởi động dự án Armena mới (với lô đầu tiên sẽ được bàn giao vào Q4/2021). Mặc dùước tính NPATMI của chúng tôi giảm -8% so với báo cáo trước nhưng chúng tôi nâng giá mục tiêu 1 năm lên 39.500 đồng *từ 34.000 đồng/cổ phiếu (tăng 8%) do KDH là một trong những cổ phiếu bất động sản vốn hóa trung bình được hưởng lợi từ tâm lý thị trường bất động sản tích cực trong năm 2021. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.

Kết quả kinh doanh Q1/2021:

KDH đã công bố doanh thu thuần Q1/2021 đạt 836 tỷ đồng (+19% so với cùng kỳ) và NPATMI đạt 205 tỷ đồng (+33% tỷ đồng). Kết quả này đến từ việc thúc đẩy bởi việc bàn giao các căn hộ còn lại tại Safira (tổng dự án có 1.600 căn cao tầng) và Verosa Park tại TP.HCM (bao gồm ~ 300 căn thấp tầng - 91% căn hộ đã bán vào cuối năm 2020). KDH đã hoàn thành 17% kế hoạch lợi nhuận năm 2021 trong Q1.

Cập nhật ĐHCĐ

• Kế hoạch năm 2021 của công ty: Kế hoạch doanh thu thuần đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (+6% so với cùng kỳ) và LNST đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+4% so với cùng kỳ), nhờ bàn giao từ các dự án như Lovera Vista, Verosa và Safira. Ngoài ra, KDH dự kiến chia cổ tức 10% bằng cổ phiếu vào năm 2021.

• Kế hoạch phát hành ESOP: KDH sẽ phát hành 8,4 triệu cổ phiếu ESOP (tương đương 1,5% cổ phiếu đang lưu hành) với giá dự kiến là 15.000 đồng/cp.

• Kế hoạch kinh doanh: Năm 2021, KDH sẽ tiếp tục tập trung vào việc bán và xây dựng ba dự án sắp tới, bao gồm hai khu thấp tầng (Clarita - 4,3 ha và Armena - 5,7 ha), cùng với một dự án chung cư 1,8 ha tại Quận Bình Tân. Ngoài ra, công ty đang đẩy nhanh tiến độ đền bù tại quỹ đất 500 ha còn lại tại TP.HCM. KDH đã mua lại quỹ đất này trong năm 2018 thông qua giao dịch M&A với Công ty Đầu tư Xây dựng Bình Chánh (BCI). Chúng tôi kỳ vọng việc đền bù sẽ có thể được thúc đẩy và hoàn thiện trong khoảng năm 2022-2023, và sẽ khởi công dự án vào cuối năm 2023.

Năm 2021, chúng tôi ước tính NPATMI của KDH đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+4% so với cùng kỳ), phù hợp với kế hoạch của ban lãnh đạo, vì chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ: (1) bán hết dự án Verosa Park và bàn giao tại Safira; (2) bắt đầu giao các căn hộ bán trước tại Lovera Vista trong nửa đầu năm 2021; và (3) khởi công dự án Armena mới (với lô đầu tiên sẽ được bàn giao vào Q4/2021).

Định giá và khuyến nghị

Vì hầu hết quỹ đất của KDH (Khu dân cư Phong Phú và Tân Tạo) vẫn đang trong quá trình giải phóng mặt bằng, công ty có thể sẽ bắt đầu khai thác được giá trị tiềm năng của những dự án này trong khoảng thời gian từ 2022- 2023. Dựa trên xu hướng tăng giá bất động sản gần đây, chúng tôi đánh giá lại quỹ đất của công ty theo phương pháp định giá RNAV và đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với KDH với giá mục tiêu là 39.500 đồng (+30% so với giá mục tiêu trước đây và tiềm năng tăng giá là 8% so với giá hiện tại). Tại mức giá 36.500 đồng, KDH đang giao dịch với hệ số P/E và P/B lần lượt là 17x và 2,3x. Với điều kiện thị trường bất động sản thuận lợi, chúng tôi cho rằng KDH sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ tâm lý tích cực đối với cổ phiếu bất động sản.

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị của chúng tôi có thể đến từ số lượng bán hàng thấp hơn dự kiến tại các dự án của KDH, cùng với quy trình giải phóng mặt bằng kéo dài và phức tạp tại TP.HCM.

Nguồn: SSI

×
tvi logo