KBC: Khu đô thị Tràng Duệ dẫn dắt lợi nhuận quý 4

KBC: Khu đô thị Tràng Duệ dẫn dắt lợi nhuận quý 4

Lượt xem: 344
  •  
  • Tổng CT Phát triển Đô Thị Kinh Bắc (KBC) đã công bố KQKD quý 4/2019, trong đó doanh thu giảm 8,1% YoY còn 763 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 38% YoY đạt 355 tỷ đồng. LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng cao chủ yếu đến từ biên lợi nhuận gộp tăng 22 điểm phần trăm trong quý 4/2019, nhờ ghi nhận từ việc bán đất tại khu đô thị Tràng Duệ (TD) và điều chỉnh giảm chi phí tại khu công nghiệp TD.
  • Doanh thu năm 2019 của KBC tăng 30% đạt 3,3 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 15% đạt 855 tỷ đồng. Tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS chậm hơn so với tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ lợi ích CĐTS cao hơn do chuyển đổi trong cơ cấu doanh thu.
  • Trong năm 2019, KBC ghi nhận đã bán 108 ha đất khu công nghiệp (-2,3% YoY, hoàn thành 86% dự báo cả năm của chúng tôi) trong khi ghi nhận bán 4 ha đất khu đô thị (+6,3 lần YoY, hoàn thành 68% giả định cả năm của chúng tôi).
  • Doanh thu năm 2019 của KBC hoàn thành 90% dự báo cả năm của chúng tôi khi dự án chính của công ty – Khu đô thị Phúc Ninh – vẫn đang chờ phê duyệt để triển khai. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS năm 2019 của KBC vượt 9% dự báo cả năm của chúng tôi khi biên lợi nhuận gộp vượt kỳ vọng và chi phí SG&A thấp hơn dự báo của chúng tôi.
  • Dù các dự án chính của KBC – bao gồm khu đô thị Phúc Ninh và khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSHL) – vẫn đang chờ phê duyệt chính thức để triển khai, khu đô thị TD cho thấy tiến độ tích cực trong kế hoạch phát triển cùng với biên lợi nhuận gộp tích cực. Chúng tôi cho rằng không có thay đổi đáng kể nào cho dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
  • Chúng tôi kỳ vọng KBC sẽ hưởng lợi từ dòng vốn FDI tiếp tục vào Việt Nam và hoạt động sản xuất gia tăng, dựa trên quỹ đất lớn của công ty tại các cụm công nghiệp chính tại miền Bắc.
Triển khai bán đất khu đô thị TD. Khu đô thị TD là dự án nằm ngay kế bên khu công nghiệp TD tại Hải Phòng. Trong quý 4/2019, KBC ghi nhận đã bán khoảng 4 ha đất tại khu đô thị TD, đem lại 578 tỷ đồng doanh thu, tương ứng giá bán trung bình (ASP) ~14 triệu đồng/m2 tại khu đô thị TD – cao hơn so với giả định của chúng tôi là ~5,5 triệu đồng/m2. Theo KBC, biên lợi nhuận gộp từ việc bán đất tại khu đô thị TD đạt khoảng 70-80%.
Biên lợi nhuận gộp tăng trong quý 4, một phần nhờ điều chỉnh giảm chi phí tại KCN TD. Theo KBC, chi phí đầu tư ước tính cho KCN TD đã được đánh giá lại trong quý 4/2019, dẫn đến việc điều chỉnh giảm chi phí và hạ giá vốn hàng bán (COGS) của KBC trong quý 4. Cùng với ASP cao hơn dự kiện từ việc bán đất KĐT TD, biên lợi nhuận gộp của KBC tăng đạt 83% trong quý 4/2019, mức tăng này giúp biên lợi nhuận gộp của công ty trong cả năm 2019 đạt 58% - vượt dự báo của chúng tôi là 49%.
Chuyển đổi cơ cấu doanh thu dẫn đến tăng lợi ích CĐTS. Trong năm 2019, tỷ lệ lợi ích CĐTS trên LNST trước lợi ích CĐTS đạt 20,8% so với mức 7,8% trong năm 2018, chủ yếu đến từ đóng góp lớn hơn từ khu đô thị TD, KCN Quang Châu (QC) và Tân Phú Trung (TPT), tổng cộng chiếm 83% tổng doanh thu trong năm 2019, so với mức chỉ 42% trong năm 2018. KBC sở hữu 87% cổ phần tại khu đô thị TD, 78% cổ phần tại KCN QC và 72% cổ phần tại KCN TPT, trong khi KBC sở hữu toàn bộ cổ phần tại KCN Quế Võ, vốn là nguồn đóng góp chính cho doanh thu của công ty trong năm 2018. Lợi ích CĐTS của KBC trong năm 2019 vượt dự báo của chúng tôi do trì hoãn trong việc ghi nhận doanh thu từ việc bán đất tại khu đô thị Phúc Ninh khi KBC sở hữu toàn bộ vốn tại dự án này.
Giải ngân vốn XDCB vào dự án mới trong quý 4/2019. KBC tăng vốn góp đầu tư cho công ty con mà KBC sở hữu 100% vốn – Công ty TNHH MTV Đầu tư Kinh Bắc Đà Nẵng - từ 500 triệu đồng lên 600 tỷ đồng trong quý 4/2019. Theo KBC, công ty con này sở hữu đại dự án Viễn Đông Meridian Towers với tổng diện tích khoảng 1 ha tại trung tâm Đà Nẵng. Tính đến cuối năm 2019, khoản vốn XDCB được giải ngân vào dự án này đạt 698 tỷ đồng.
(Nguồn: VCSC)
×
tvi logo