ITD: Kỳ vọng Turnaround

ITD: Kỳ vọng Turnaround

Lượt xem: 269
  •  

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Kết thúc phiên giao dịch ngày 01/03/2021, cổ phiếu ITD đóng cửa ở mức 11,900 VND; tương đương với mức P/E là 7.5, bằng vùng định giá trong 3 năm gần nhất, thấp hơn 52% so với mức PE của ngành là 18.3.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

ITD là một trong số các doanh nghiệp hàng đầu trong thị trường ngách Giao thông thông minh và có kết quả kinh doanh khả quan trong chu kỳ Đầu tư công 2015 – 2016. BSC kỳ vọng công ty sẽ được hưởng lợi từ chu kỳ Đầu tư công 2020 – 2021.

QUAN ĐIỂM KĨ THUẬT

Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu với giá mục tiêu nằm tại khu vực xung quanh 14,500 VND, cân nhắc cắt lỗ nếu ngưỡng hỗ trợ 10,500 bị xuyên thủng RỦI RO  Trích lập dự phòng cho các dự án

 Phụ thuộc vào chính sách đầu tư, tiến độ giải ngân của chính phủ và doanh nghiệp

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

 Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế 9 tháng năm tài chính 2020/21 lần lượt đạt 407 tỷ (+62% YoY) và 33 tỷ (+136% YoY) nhờ (i) tăng trưởng mạnh mẽ tại các mảng kinh doanh: Điện – Tự động và Đo lường (+187% YoY doanh thu + 125% YoY lợi nhuận gộp); Giao thông thông minh (+174% YoY doanh thu +187% YoY lợi nhuận gộp) (ii) cắt giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (giảm 7.6 ppt)

 BSC cho rằng mảng Điện – Tự động và Đo lường và Giao thông thông minh sẽ là nguồn tăng trưởng chính trong năm tài chính 2020/21 và 2021/22 nhờ kỳ vọng Chính phủ đẩy mạnh giải ngân Đầu tư công. Trong quá khứ, kết quả kinh doanh của ITD được hưởng lợi nhiều trong chu kỳ Đầu tư công 2015 - 2016

 BSC kỳ vọng ITD sẽ ghi nhận các công việc lắp đặt Giao thông thông minh trong Dự án thu phí không dừng giai đoạn 2 (BOO2) trong các quý tới. Tính đến 27/12/2020, liên doanh Viettel đã hoàn tất việc triển khai, lắp đặt tại 33 trạm của BOO2.

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

Được thành lập vào năm 1994, Công ty cổ phần Công nghệ Tiên Phong tiền thân là Trung tâm Ứng dụng Công nghệ Tin học và Điều khiển. Công ty hoạt động chuyên sâu trong 4 lĩnh vực (1) Điện – Tự động và đo lường; (2) Điện – Điện Công nghiệp, (3) Giao thông thông minh và (4) Viễn thông tin học.

Công ty hoạt động với mô hình Tập đoàn: công ty mẹ cùng với 9 công ty con:

Công ty có thế mạnh ở thị trường ngách về lắp đặt Giao thông thông minh (ITS) với thị phần đứng đầu cả nước cùng với kết quả kinh doanh khả quan trong chu kỳ đầu tư công 2015 – 2016. Công ty có bề dày kinh nghiệm nhờ triển khai các dự án ITS lớn trong quá khứ (vd: Dự án ITS Cao tốc Hà Nội – Hải Phòng, Dự án ITS cao tốc Thành phố Hồ Chí Minh – Trung Lương,…).

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP

Cập nhật tình hình kinh doanh 9 tháng năm tài chính 2020/2021*

Doanh thu và lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh cốt lõi trong 9 tháng 2020 (Tỷ đồng)

TRIỂN VỌNG KINH DOANH

BSC kỳ vọng rằng năm tài chính 2020/2021 và 2021/2022 có nhiều thuận lợi đối với hoạt động kinh doanh của ITD:

(i) Mảng Giao thông thông minh hồi phục nhờ công việc từ Các gói Đầu tư Công nghệ của Chính phủ

+ BSC kỳ vọng ITD – công ty có thị phần lớn nhất trong mảng Giao thông thông minh - tham gia đấu thầu các gói đầu tư công nghệ cho dự án cao tốc Bắc – Nam. BSC cho rằng trong trường hợp trúng thầu, công ty sẽ được hưởng lợi một phần từ tổng giá trị đấu thầu công nghệ là 4,000 tỷ đồng cho 11 tuyến đường - tập trung vào các dịch vụ như Giao thông thông minh, Giám sát điều hành, Thu phí tự động. Trong quá khứ, hoạt động kinh doanh của ITD thường khả quan trong những năm chính phủ mở rộng giải ngân đầu tư công.

+ BSC kỳ vọng ITD sẽ ghi nhận các công việc lắp đặt Giao thông thông minh trong Dự án thu phí không dừng giai đoạn 2 (BOO2) trong các quý tới. Tính đến 27/12/2020, liên doanh Viettel đã hoàn tất việc triển khai, lắp đặt tại 33 trạm của BOO2.

(ii) Kỳ vọng tăng trưởng từ mức nền thấp trong quá khứ

Sau khi đạt đỉnh doanh thu và lợi nhuận vào năm 2016, ITD trải qua 3 năm suy giảm liên tiếp khi giá trị các hợp đồng triển khai đều giảm mạnh. Với nền kinh doanh ở mức rất thấp cùng với kỳ vọng giá trị hợp đồng trúng thầu khả qua từ nhu cầu của Chính phủ, BSC kỳ vọng ITD sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng mạnh trong năm tài chính 2020/2021 và 2021/2022.

RỦI RO

Rủi ro Trích lập dự phòng: BSC lưu ý rằng do đặc thù ngành nghề, ITD gặp rủi ro khi đối tác chậm trễ/ không thanh toán hợp đồng dẫn đến nợ xấu. Trong 9 tháng năm 2020, công ty đã tiến hành trích lập dự phòng 12.5 tỷ; trong khi cùng kỳ công ty hoàn nhập 4 tỷ.

Nguồn: BSC

×
tvi logo