HPG: Tăng trưởng mạnh mẽ bất chấp nhu cầu thị trường suy giảm

HPG: Tăng trưởng mạnh mẽ bất chấp nhu cầu thị trường suy giảm

Lượt xem: 297
  •  

Mảng thép tăng trưởng tích cực: Lợi nhuận ròng của mảng thép trong Q1/2020 ước tính là 1,8 nghìn tỷ đồng, tăng 4% YoY và 25% QoQ. Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG trong quý đầu tiên tăng 5% YoY lên 732 nghìn tấn, một kết quả đáng khích lệ nếu so với doanh số toàn thị trường giảm 15%. Thị phần của HPG trong quý đầu tiên tăng đáng kể lên 31,9%, so với chỉ 26% vào năm 2019. Ngoài ra, công ty đã bán được 350 nghìn tấn phôi thép dài trong quý 1, giúp các lò cao hoạt động ở mức tốt khoảng 95% công suất thiết kế. Bất chấp các biện pháp giãn cách xã hội, sản lượng tiêu thụ trong tháng 4 vẫn duy trì mạnh ở mức 270 nghìn tấn thép xây dựng và 183 nghìn tấn phôi thép.

Mảng nông nghiệp đóng góp lợi nhuận đáng kể: Doanh thu và lợi nhuận ròng từ mảng nông nghiệp tăng vọt lần lượt 59% YoY và 422% lên 2,78 nghìn tỷ đồng và 482 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận ròng của mảng này được cải thiện đáng kể lên 17,3% trong Q1/2020 từ 5,3% trong Q1/2019, nhờ giá thịt heo tăng hơn 50% YoY trong quý.

Ước tính lợi nhuận: Chúng tôi điều chỉnh dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2020 cho HPG từ 73,8 nghìn tỷ đồng và 9,3 nghìn tỷ đồng tương ứng lên 79,9 nghìn tỷ đồng (+ 25,5% YoY) và 9,27 nghìn tỷ đồng (+ 22,3% YoY). Chúng tôi kỳ vọng sản lượng thép xây dựng năm 2020 sẽ tăng 24,3% YoY lên 3,45 triệu tấn, với sản lượng phôi thép là 1,2 triệu tấn (+ 1100% YoY).

Định giá và Quan điểm đầu tư: Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức PE và EV/EBITDA 2020 lần lượt là 7,0 lần và 5,5 lần, khá hấp dẫn theo quan điểm của chúng tôi. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 29.300 đồng/cổ phiếu (trước đây là 29.500 đồng), dựa trên các PE và EV/EBITDA mục tiêu không đổi lần lượt là 9 lần và 6,5 lần. Chúng tôi tin rằng điều kiện thị trường suy giảm trong ngắn hạn có thể là cơ hội để HPG giành thêm thị phần, từ đó đạt tăng trưởng cao hơn trong dài hạn khi thị trường hồi phục. Ngoài ra, việc thúc đẩy đầu tư công trong nửa cuối năm cũng có thể hỗ trợ nhu cầu thép.

Rủi ro chính: Giá bán trung bình giảm và chi phí đầu vào cao hơn so với giả định của chúng tôi; dự án Khu liên hợp thép Dung Quất bị trễ so với dự kiến.

(Nguồn: SSI)

×
tvi logo