HII: Lập kỷ lục doanh thu nhờ giá hạt nhựa tăng mạnh

HII: Lập kỷ lục doanh thu nhờ giá hạt nhựa tăng mạnh

Lượt xem: 13
  •  

Sơ lược doanh nghiệp: HII dẫn đầu sản xuất hat phụ gia cho ngành nhựa và có quy mô hoat động thương mai hat nhựa lớn thứ 2 tai Việt Nam ( sản lượng tiêu thụ hat nhựa ~250 nghìn tấn/năm). Hiện công ty sỡ hữu nhà máy sản xuất hat phụ gia và nhà máy sản xuất bột đá siêu mịn CaCO3 với công suất thiết kế lần lượt khoảng 150,000 tấn/năm và 222,000 tấn/năm. Thị trường xuất khẩu hat nhựa chính của HII là EU, UAE, Nga và Ấn Độ, doanh thu từ các thị trường này chiếm 50% doanh thu mảng thương mai.

Cập nhật kết quả kinh doanh 1H2021: Lũy kế 6 tháng đầu năm 2021, HII ghi nhận kết quả kinh doanh vượt trội với doanh thu thuần (DTT) đat 3,461 tỷ đồng (+84%YoY) nhờ hưởng lợi từ giá hat nhựa tăng manh. Biên LNG đat 7.4% trong 1H2021, tăng 1.2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái do Công ty tiếp tục chuyển dịch cơ cấu sản xuất từ bột đá sang sản xuất hat phụ gia có giá trị cao. Lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ, cán mốc 53.5 tỷ đồng dù chi phí hoat động tăng 202%YoY.

Điểm nhấn đầu tư: Triển vọng tăng trưởng của thị trường bột đá CaCO3: Theo báo cáo độc quyền của Marketandmarkets, thị trường bột đá CaCO3 sẽ tăng trưởng đột biến, đặc biệt trong khu vực châu Á – Thái Bình Dương, ước tính thị trường bột đá CaCO3 toàn cầu đat ~28.3 triệu USD vào 2024, với tốc độ tăng trưởng CAGR 6% trong giai đoan 2019-2024 nhờ bột đá CaCO3 có những ứng dụng tiềm năng, được sử dụng chủ yếu trong ngành công nghiệp giấy, nhựa, ô tô,…Ngoài ra, các vật liệu dựa trên CaCO3 có đặc tính phân hủy sinh học, đang trở thành xu hướng toàn cầu. Hưởng lợi từ giá hạt nhựa tăng cao:

Hat nhựa là chế phẩm dầu mỏ nên có độ tương quan cao với giá dầu, đặc biệt là hat nhựa PE và PP. Giá hat nhựa PE và PP trong 1H2021 tăng lần lượt 44% và 74%YoY. Dự báo giá hat nhựa tiếp tục tăng vào cuối năm 2021 và Q1/2022 nhờ giá dầu Brent có thể đat 90-100 USD/thùng vào cuối 2021 do nhu cầu sử dụng dầu thô tăng manh trong khi khủng hoảng nguồn cung tai Châu Âu ngày càng leo thang. Ngoài ra, cước phí vận tải tăng và các nhà máy sản xuất hat nhựa đang bảo trì cũng là nguyên nhân khiến giá hat nhựa tăng.

Cải thiện biên lãi gộp nhờ tái cơ cấu sản phẩm sản xuất: HII đang thực hiện chuyển dịch cơ cấu sản xuất từ bột đá sang sản xuất hat phụ gia có biên lãi gộp cao hơn. Biên lãi gộp mảng sản xuất tăng từ 20.4% lên 27.2% trong 1H2021.

Định giá & khuyến nghị: Năm 2021, chúng tôi kỳ vọng doanh thu đat 7,735 tỷ đồng (+89.5%YoY) với sản lượng tiêu thụ ước tính tăng 14%YoY và mảng thương mai hưởng lợi từ giá hat nhựa tăng. Chúng tôi ước tính biên lãi gộp của Công ty đat 7.4%, tăng 0.7 điểm phần trăm so với 2020 nhờ đẩy manh sản xuất sản phẩm có giá trị cao. Lợi nhuận sau thuế dự phóng đat 147 tỷ đồng (+177%YoY). Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, mức giá hợp lý cho cổ phiếu HII khoảng 30,500 đồng/cổ phiếu (+64% so với giá hiện tai). Từ đó khuyến nghị MUA cho cổ phiếu này.

Rủi ro: (1) Biến động giá hat nhựa nguyên sinh; (2) Rủi ro về thuế nhập khẩu; (3) Rủi ro về thị trường tiêu thụ tai nước ngoài.

Nguồn: PHS 

×
tvi logo