GEX: Tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong nửa đầu năm 2021 nhờ hợp nhất VGC

GEX: Tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong nửa đầu năm 2021 nhờ hợp nhất VGC

Lượt xem: 151
  •  

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ trực tuyến do công ty tổ chức gần đây, và dưới dây là một số điểm chính rút ra từ cuộc họp:

GEX đạt 18,0 nghìn tỷ đồng doanh thu trong năm 2020, tăng 17,2% so với cùng kỳ, trong khi LNTT tăng 11,8% so với cùng kỳ đạt 1,2 nghìn tỷ đồng.

Mảng thiết bị điện là mảng kinh doanh cốt lõi của GEX, chiếm lần lượt 90% và 76% tổng doanh thu và lợi nhuận gộp trong năm 2020. Doanh thu từ mảng này tăng trưởng 27% so với cùng kỳ, nhờ sự bùng nổ các dự án năng lượng mặt trời áp mái trong năm 2020. Tuy nhiên, tổng lợi nhuận gộp từ mảng này duy trì ở mức 2,0 nghìn tỷ đồng, và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 12,4% từ mức 15,7% trong năm 2019 do giá đồng tăng (giá đồng đã tăng hơn gấp đôi so với mức đáy vào tháng 3/2020).

Doanh thu và lợi nhuận gộp từ mảng tiện ích tăng lần lượt 26% và 30% so với cùng kỳ đạt 898 tỷ đồng và 429 tỷ đồng trong năm 2020 nhờ tỷ trọng đóng góp cả năm của Dự án năng lượng mặt trời Ninh Thuận và doanh thu từ nhà máy thủy điện Sông Bung A tăng gấp đôi. Mặt khác, doanh thu và lợi nhuận gộp từ mảng logistic giảm hơn một nửa do GEX đã thoái toàn bộ cổ phần tại STG trong Q2/2020.

Mức tăng LNTT cũng được hỗ trợ bởi thu nhập khác cải thiện từ mức lỗ 63 tỷ đồng ròng năm 2019 lên mức dương 64,5 tỷ đồng năm 2020 do đánh giá lại CFT sau hợp nhất vào tháng 9/2020.

Kế hoạch kinh doanh năm 2021

Năm 2021, GEX đặt kế hoạch doanh thu đạt 28,5 nghìn tỷ đồng - tăng 59% so với cùng kỳ, trong khi kế hoạch LNTT tăng 7,3% so với cùng kỳ lên 1,3 nghìn tỷ đồng.

Kế hoạch M&A GEX nâng tỷ lệ sở hữu tại VGC lên 50,2% vào tháng 4 và dự kiến sẽ mua phần còn lại từ Bộ Xây dựng trong thời gian tới. Theo kế hoạch trước đây, Bộ Xây dựng dự kiến sẽ thoái toàn bộ cổ phần tại VGC trong năm 2022, nhưng việc thoái vốn thực tế này có thể chậm hơn dự kiến.

GEX dự kiến sẽ tái cơ cấu VGC bằng cách tăng công suất trong mảng kính và gạch thông qua M&A, cũng như mở rộng quỹ đất. Tuy nhiên, kế hoạch tái cơ cấu lớn sẽ chưa được thực hiện triệt để cho đến khi GEX mua phần còn lại do Nhà nước sở hữu đối với VGC.

GEX cũng đang tìm kiếm các cơ hội đầu tư khác để mở rộng mảng bất động sản. GEX đang nghiên cứu hợp tác với Công ty cổ phần Đầu tư Nam Long (HSX: NLG), nhưng chưa xác nhận việc đầu tư vào NLG trong thời gian tới.

Ban lãnh đạo cho biết GEX đang tham vấn với các bên thứ ba về việc định giá và Công ty Thiết Bị Điện Gelex. Đối với Công ty Hạ tầng Gelex, GEX đang phát triển kế hoạch tổng thể giai đoạn 2021-2025 và xác định kế hoạch IPO sau đó.

Ban lãnh đạo tin tưởng rằng các nhà máy điện gió, bao gồm Gelex 1, 2, 3 và Hướng Phùng 2, 3 với tổng công suất 140 MW, sẽ hoàn thành vào Q3/2021 để hưởng ưu đãi giá FIT là 8,5 cent/kwh. GEX đang xem xét kế hoạch thoái vốn khoảng 50 MW trong năm 2021, và giữ lại công suất 90 MW, nhằm cân đối cơ cấu vốn và chuẩn bị nguồn vốn cho các dự án M&A khác. Việc thoái vốn có thể mang lại lợi nhuận bất thường cho công ty.

Kết quả kinh doanh sơ bộ 6 tháng đầu năm 2021 tăng trưởng đáng kể nhờ hợp nhất VGC: Theo ban lãnh đạo, doanh thu 6T2021 ước tính đạt 12,2 nghìn tỷ đồng, tăng đáng kể 67% so với cùng kỳ và tương đương 43% kế hoạch năm. LNTT ước tính tăng 68% so với cùng kỳ đạt 891 tỷ đồng. Mức tăng trưởng ấn tượng như vậy nhờ việc hợp nhất VGC từ Q2/2021. (Doanh thu và LNTT của VGC năm 2020 lần lượt đạt 52% và 70% của GEX). LNTT sơ bộ 6T2021 bao gồm khoản lợi nhuận bất thường khoảng 200 tỷ đồng từ việc đánh giá lại VGC tại thời điểm hợp nhất.

Quan điểm đầu tư

Ở mức giá hiện tại, GEX đang giao dịch với hệ số P/E là 18x. Với sự tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2021, chúng tôi cho rằng lợi nhuận của GEX sẽ vượt xa kế hoạch đặt ra cho năm 2021. Chúng tôi cho rằng việc tăng giá đầu vào là rủi ro có thể gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận mảng điện, do hàng tồn kho giá thấp của công ty có thể giảm dần theo thời gian. Tuy nhiên, doanh thu gia tăng từ VGC, kế hoạch IPO của các công ty con, và lợi nhuận bất thường có thể có từ việc thoái vốn các nhà máy điện gió sẽ là những yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong trung hạn.

Nguồn: SSI

×
tvi logo