GAS: QKD 2021 và triển vọng tăng trưởng trong 2022

KQKD 2021 và triển vọng tăng trưởng trong 2022

GAS ghi nhận KQKD 2021 với doanh thu đạt VND78.992 tỷ (+23,2% n/n) và LNST của cổ đông công ty mẹ VND8.672 tỷ (+10.4% n/n). Mặc dù sản lượng khí bán ra giảm 18% do nhu cầu sụt giảm từ các nhà máy nhiệt điện khí khi các biện pháp giãn cách xã hội được áp dụng, giá dầu Brent trung bình 2021 tăng 69% lên USD70,6/ thùng đã hỗ trợ mạnh mẽ cho giá bán khí cũng như doanh thu của GAS. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 17,7% do: (1) sự sụt giảm của nguồn khí giá rẻ, (2) chi phí khấu hao tăng từ đường ống Nam Côn Sơn 2

+ Sao Vàng Đại Nguyệt và (3) việc chia sẻ khó khăn cùng các khách hàng trong bối cảnh dịch bệnh. Về triển vọng 2022 và các năm tiếp theo, có các ưu/nhược điểm cần được xem xét sau:

+ Sản lượng tiêu thụ khí dự kiến sẽ hồi phục 19% nhờ sự gia tăng trong các hoạt động kinh tế và việc nới lỏng các biện pháp giãn cách xã hội

+ Giá dầu Brent trung bình sẽ duy trì ở mức cao quanh USD93/ thùng và hỗ trợ tích cực cho giá khí bán ra khi mà cuộc chiến Nga-Ukraine vẫn đang diễn ra cùng các biện pháp trừng phạt xuất khuất dầu khí của Nga.

+ Kho chứa LNG Thị Vải (Gđ1) dự kiến vận hành từ Q3/2022: cung cấp 1.4 tỷ m3 khí/ năm. Tuy nhiên, do mới đi vào hoạt động, kho LNG dự kiến sẽ hỗ trợ cho lợi nhuận của GAS từ 2023.

− Nguồn khí giá rẻ giảm dần cùng với sự tham gia của các nguồn cung năng lượng tái tạo sẽ tiếp tục làm giảm khả năng cạnh tranh của các nhà máy nhiệt điện khí trên thị trường bán điện cạnh tranh.

− Việc triển khai xây dựng các nhà máy điện khí LNG có thể gặp nhiều khó khăn trong việc đàm phán hợp đồng mua bán điện, từ đó ảnh hưởng đến tiến dộ các dự án này.

Về kế hoạch kinh doanh 2022, GAS đặt mục tiêu doanh thu đạt VND80.000 tỷ (+1,3% n/n) và LNST VND7.039 tỷ (-20% n/n). Mục tiêu này khá thận trọng khi mà giá dầu đã tiếp tục tăng mạnh trong 2 tháng đầu năm. Nhìn chung, chúng tôi dự phóng giá dầu Brent trung bình ở mức USD93/ thùng cũng như dự phóng KQKD 2022 của GAS với doanh thu đạt VND94.256 tỷ (+19% n/n) và LNST của cổ đông công ty mẹ VND10,091 tỷ (+16,3% n/n).

Cùng với những rủi ro về giá dầu cũng như tình hình dịch bệnh tiếp diễn ở trong nước, chúng tôi duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu là 110.000 đồng cho năm 2022.

Nguồn: ACBS