GAS: Kỳ vọng hồi phục trong năm 2021

Chỉ số Altman Z-score cho thấy công ty ở mức tài chính an toàn

Altman Z-Score là một mô hình kết hợp 5 chỉ số tài chính khác nhau để xác định khả năng phá sản của các công ty. Theo chỉ số này, công ty có điểm số trên 2,99 là những công ty đang ở trong Vùng An toàn, có nguy cơ phá sản thấp. Theo mô hình, những năm qua GAS luôn có mức điểm số rất cao, trong đó thấp nhất là 7,94 và cao nhất lên đến 11,04 điểm.

Dự báo năm 2021

Kết quả kinh doanh quý 1/2021 không đạt kế hoạch do GAS đề ra, nguyên nhân do trong quý 1 sản lượng điện huy động từ thủy điện tăng mạnh, làm giảm nhu cầu huy động từ nhiệt điện khí. Cụ thể, việc huy động khí cho sản xuất điện trong tháng 1 - 2/2021 rất thấp so với kế hoạch phê duyệt của Bộ Công Thương, khu vực Tây Nam Bộ trung bình chỉ đạt trên 75% kế hoạch.

Tuy nhiên, giá dầu và giá LPG biến động tăng so với kế hoạch, GAS vẫn vượt nhẹ 2% chỉ tiêu tổng doanh thu với 17.845 tỷ đồng (+4,4% CK); lợi nhuận trước thuế đạt 2.806 tỷ đồng (-5.4% CK); lợi nhuận sau thuế đạt 2.234 tỷ đồng, giảm 5% so với thực hiện của cùng kỳ.

Năm 2021, GAS đã lên kế hoạch kinh doanh khá thận trọng với doanh thu ước tính 70.100 tỷ đồng, giảm 7,7% và lãi ròng khoảng 7.000 tỷ đồng, giảm 11,3% so với năm ngoái. Tuy nhiên, GAS là doanh nghiệp có truyền thống đặt kế hoạch kinh doanh thấp và luôn vượt kế hoạch từ 10 – 35% trong giai đoạn 2015 đến nay (năm 2015 giá dầu giảm mạnh từ 100 USD/ thùng về dưới 30 USD/ thùng).

Với dự báo giá dầu Brent năm 2021 sẽ hồi phục quanh mức 60 – 65 USD/thùng (+50% so với mức trung bình 40 USD/thùng của năm 2020) cùng với nhu cầu tiêu thụ điện năm 2021 sẽ hồi phục trên 9% sau Covid-19 (mức tăng trưởng trung bình 10 năm là 10,65%), dự kiến doanh thu của GAS tăng trưởng 15% so với năm 2020, đạt 73.773 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 14,2% lên mức 9.275 tỷ đồng.

Rủi ro

Tình hình thủy văn đã hồi phục tốt từ Q4/2020 giúp các nhà máy thủy điện phát điện nhiều hơn dẫn đến việc EVN giảm huy động nguồn nhiệt điện. Cụ thể trong Q4/2020 sản lượng khí bán cho nhiệt điện của GAS đã giảm 15% và 25% trong Q1/2021 dẫn đến việc lợi nhuận Q4/2020 và Q1/2021 của GAS ở mức thấp. Giảm sản lượng khí cho nhà máy điện là rủi ro lớn nhất ảnh hưởng đến GAS.

Nguồn: Mirae Asset