GAS: Hưởng lợi từ giá dầu tăng

GAS: Hưởng lợi từ giá dầu tăng

Lượt xem: 20
  •  

Giá dầu cao hỗ trợ kết quả kinh doanh trong bối cảnh sản lượng điện khí giảm do Covid và ưu tiên các nguồn thủy điện, năng lượng tái tạo. Doanh thu của 9 tháng của GAS ước tăng trưởng 13% so với cùng kỳ nhờ giá dầu thô đạt đỉnh 3 năm và giá CP tháng 9 cũng tăng 84.7% so với cùng kỳ dù tình hình kinh doanh quý III không thuận lợi khi nhu cầu trong nước suy giảm.

LPG dẫn dắt tăng trưởng. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ LPG của GAS 9 tháng đầu năm đạt khoảng 1.5 triệu tấn, tương đương với mức tiêu thụ cùng kỳ. Tuy nhiên, giá CP tăng mạnh giúp cho doanh thu từ kinh doanh LPG của GAS hưởng lợi tích cực. Trong bối cảnh khó khăn của đại dịch, việc tiêu thụ LPG không bị ảnh hưởng mạnh là nhân tố chính giúp GAS hoàn thành các kế hoạch tài chính trong năm 2021.

Triển vọng hoạt động kinh doanh LNG từ năm 2022. Dự án kho chứa LNG Thị Vải vẫn đang được GAS hết sức tập trung triển khai và duy trì tiến độ sát kế hoạch. Chúng tôi kỳ vọng dự án kho chứa LNG Thị Vải của GAS sẽ cán đích đúng hạn và có thể bắt đầu vận hành từ quý III năm sau và đóng góp khoảng 2,400 tỷ đồng doanh thu cho PVGAS.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của GAS năm 2021 được chúng tôi dự báo là lần lượt là 71,092 tỷ đồng và 9,418 tỷ đồng. Chúng tôi nâng giả định giá dầu bình quân năm 2021 là 73 USD/thùng và giá CP lên 650 USD/tấn, điều chỉnh sản lượng khí khô sản xuất của GAS năm 2021 về mức 7.4 tỷ m3 do nhu cầu của các khách hàng điện giảm mạnh trong quý III vừa rồi khi dịch Covid19 khiến nhiều tỉnh phía Nam phải thực hiện phong tỏa, giãn cách nghiêm ngặt.

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu 12 tháng của GAS lên 122,500đ/cp (upside 10.36% so với giá đóng cửa ngày 07/10/2021), khuyến nghị NẮM GIỮ dựa trên các giả định (1) doanh thu 2022 tăng trưởng 26.9% nhờ sự phục hồi của nền kinh tế, (2) giả định giá dầu năm 2022 đạt 72 USD/thùng và (3) kho LNG Thị Vải đi vào vận hành từ quý III và đạt 35% công suất trong năm đầu.

Giá dầu cao hỗ trợ kết quả kinh doanh trong bối cảnh sản lượng điện khí giảm do Covid và ưu tiên các nguồn thủy điện, năng lượng tái tạo.

Giá dầu và giá CP cao hơn cùng kỳ 50%-53% giúp cho GAS vượt kế hoạch doanh thu mặc dù chúng tôi dự phóng sản lượng khí có thể giảm khoảng 20 – 25% do ảnh hưởng bởi làn sóng lần 4 dịch Covid vừa qua.

Chúng tôi ước tính tổng sản lượng khí khô sản xuất 9 tháng của PVGAS đạt khoảng 5,6 tỷ m3 , giảm 17% so với cùng kỳ do sản lượng tại hầu hết các bể khí thấp hơn kế hoạch.

Giãn cách xã hội khiến nhu cầu điện giảm và ưu tiên huy động điện từ các nguồn thủy điện, năng lượng tái tạo đã ảnh hưởng đến nhu cầu huy động đến các nhà máy điện khí. Nhu cầu huy động của các nhà máy điện khí đã ảnh hưởng không nhỏ tới sản lượng chung của PVGAS khi khách hàng điện chiếm tới hơn 80% sản lượng tiêu thụ khí khô của tổng công ty.

LPG dẫn dắt tăng trưởng. Theo số liệu từ Tổng cục thống kê, sản lượng sản xuất LPG quý III năm 2021 cả nước tăng trưởng tới 149% so với cùng kỳ, đạt 200.3 nghìn tấn. Tiêu thụ LPG 9 tháng đầu năm của GAS ước đạt 1.5 triệu tấn, vượt 27% so với kế hoạch với nhu cầu chủ yếu đến từ nhóm khách hàng công nghiệp, ước tăng trưởng 20% so với cùng kỳ.

Chúng tôi đánh giá LPG là động lực tăng trưởng doanh thu chính cho PVGAS cho năm nay trong khi kinh doanh khí khô đang gặp ảnh hưởng bởi . Doanh thu từ kinh doanh sản phẩm LPG của GAS được chúng tôi dự báo sẽ tăng 45.7% trong năm 2021 dựa vào yếu tố giá CP tăng mạnh với giả định giá trung bình năm 2021 tăng khoảng 57% so với 2020.

Triển vọng hoạt động kinh doanh LNG từ năm 2022. Dự án kho chứa LNG Thị Vải vẫn đang được GAS hết sức tập trung triển khai và duy trì tiến độ sát kế hoạch, chúng tôi ước tính đến thời điểm hiện tại dự án đã hoàn thành hơn 80% gói EPC. Chúng tôi kỳ vọng dự án kho chứa LNG Thị Vải của GAS sẽ cán đích đúng hạn và có thể bắt đầu vận hành thương mại từ quý III năm sau với sản lượng đóng góp khoảng 350,000 tấn ngay trong năm 2022. Với giá bán trung bình theo ước tính của chúng tôi là 7,92 USD/mmBtu, doanh thu từ mảng nhập khẩu và kinh doanh LNG của PVGAS sẽ đạt khoảng 2,400 tỷ đồng năm 2022 sau đó tăng lên 6,500 tỷ đồng trong năm 2023 khi hoạt động hết công suất.

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu và lợi nhuận năm 2021 của GAS đạt tỷ đồng 71,092 và 9,418 tỷ đồng dựa trên điều chỉnh của các giả định:

(1) Giá dầu thô trung bình năm 2021 & 2022 lần lượt đạt 73 USD/thùng và 72 USD/thùng

(2) Giá LPG trung bình năm 2021 đạt 650 USD/tấn

(3) Tổng sản lượng khí khô sản xuất đạt 7.41 tỷ m3 , trong đó, sản lượng từ bể Nam Côn Sơn 1 được điều chỉnh xuống 3.86 tỷ m3 do nhu cầu khí sản xuất điện cả năm 2021 thấp hơn so với cùng kỳ nhưng sẽ phục hồi trở lại trong năm 2022, giả định đạt 9.7 tỷ m3 sau đó tăng trưởng kép với tốc độ khoảng 5%/năm trong các năm tiếp theo.

Nguồn: PSI

×
tvi logo