GAS: Điểm tựa từ giá dầu thế giới

GAS: Điểm tựa từ giá dầu thế giới

Lượt xem: 68
  •  

Lợi nhuận của GAS trong Q3/2021 chịu tác động mạnh bởi dịch bệnh Covid-19 nhưng được bù đắp bởi giá khí đầu ra tăng

Tổng CTCP Khí Việt Nam (GAS) công bố BCTC hợp nhất Q3/2021 với doanh thu thuần đạt 18.5 nghìn tỷ đồng (-18.3%QoQ, +16.3% YoY) và LNST đạt khoảng 2.4 nghìn tỷ đồng (+7%QoQ, +19.1 %YoY). Mặc dù sản lượng tiêu thụ khí giảm mạnh trong quý 3 do giãn cách cách xã hội tại các tỉnh khu vực phía Nam, nhưng lợi nhuận của công ty vẫn tích cực nhờ yếu tố giá khí đầu ra tăng mạnh theo giá dầu thế giới.

Mặt bằng giá dầu thế giới duy trì ở mức cao cùng với nhu cầu tiêu thụ khí hồi phục sẽ là yếu tố hỗ trợ tốt trong thời gian tới

Chúng tôi kì vọng nhu cầu tiêu thụ khí hồi phục vào Q4 khi mà Việt Nam bước vào giai đoạn sống chung với dịch Covid-19 cùng với giá dầu Brent ở nhiều khả năng duy trì ở mặt bằng giá cao trong thời gian tới được xem là yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho GAS (giá dầu FO tương quan chặt chẽ với giá dầu Brent).

LNG – động lực tăng trưởng trong dài hạn

Trước nhu cầu sử dụng điện tăng cao và với quy hoạch tăng tỷ trọng sử dụng điện khí (tính cả LNG) trong dự thảo Quy hoạch phát triển ngành điện 8, triển vọng tiêu thụ LNG sẽ tích cực và mảng LNG được xem là động lực phát triển quan trọng của GAS thời gian tới.

Cập nhật kết quả kinh doanh

Lợi nhuận của GAS trong Q3/2021 chịu tác động mạnh bởi dịch bệnh Covid-19 nhưng được bù đắp bởi giá dầu thế giới tăng cao

Tổng CTCP Khí Việt Nam (GAS) công bố BCTC hợp nhất Q3/2021 với doanh thu thuần đạt 18.5 nghìn tỷ đồng (-18.3%QoQ, +16.3% YoY) và LNST đạt khoảng 2.4 nghìn tỷ đồng (+7%QoQ, +19.1 %YoY). Các biện pháp giãn cách trong đợt bùng phát Covid-19 đợt 4 ở các tỉnh thành phía Nam đã ảnh hưởng tiêu cực tới nhu cầu khí của nhà máy điện, khiến sản lượng khí khô Q3 giảm xuống 1.5 tỷ m3 (- 30% YoY); lũy kế 9 tháng sản lượng khí khô đạt 5.6 tỷ m3 (-18% YoY). Dù vậy, lợi nhuận của công ty vẫn tích cực nhờ yếu tố giá khí đầu ra tăng mạnh theo giá dầu thế giới. Tính đến thời điểm cuối quý 3, giá dầu brent ở mức 78 USD/thùng, cao hơn gần 86% so với mức trung bình của 2020 (xấp xỉ 42 USD/thùng).

Trong 9T 2021, GAS ghi nhận doanh thu thuần đạt 58.8 nghìn tỷ (+21% YoY) và LNST đạt 6.8 nghìn tỷ (+9.2% YoY), hoàn thành lần lượt 84% và 97% kế hoạch năm.

Mảng LPG của GAS ghi nhận kết quả tích cực với sản lượng 9T 2021 vẫn đạt 1.5 nghìn tấn (+4% YoY) dưới tác động của dịch bệnh trong khi GAS cũng được hưởng lợi nhờ xu hướng tăng của giá LPG.

Mặt bằng giá dầu thế giới duy trì ở mức cao cùng với nhu cầu tiêu thụ khí hồi phục sẽ là yếu tố hỗ trợ tốt trong thời gian tới

Chúng tôi kì vọng nhu cầu tiêu thụ khí hồi phục vào Q4 khi mà Việt Nam bước vào giai đoạn sống chung với dịch Covid-19 nhưng sẽ phần nào bị cản trở bởi cạnh tranh gia tăng của điện tái tạo cũng như thủy điện khi xác suất diễn ra hiện tượng La Nina tăng lên trong giai đoạn đầu năm sau. Mặt khác, giá dầu Brent ở nhiều khả năng duy trì ở mặt bằng giá cao trong thời gian tới được xem là yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho GAS (giá dầu FO tương quan chặt chẽ với giá dầu Brent).

LNG – động lực tăng trưởng trong dài hạn

Trước nhu cầu sử dụng điện tăng cao và với quy hoạch tăng tỷ trọng sử dụng điện khí (tính cả LNG) trong dự thảo Quy hoạch phát triển ngành điện 8, triển vọng tiêu thụ LNG sẽ tích cực và mảng LNG được xem là động lực phát triển quan trọng của GAS thời gian tới. GAS hiện đang dẫn đầu và đóng vai trò là nhà đầu tư chính của 9/14 kho cảng LNG.

Dự án kho LNG Thị Vải vẫn đang bám sát tiến độ và chúng tôi kì vọng có thể bắt đầu vận hành thương mại vào cuối năm 2022. Công suất giai đoạn 1 của kho LNG Thị Vải là 1 triệu tấn/năm, sau đó có thể mở rộng lên 3-6 triệu tấn/năm (2024 – 2025).

Bên cạnh đó, PVGas cũng đã thực hiện ký kết thỏa thuận liên doanh thành lập công ty TNHH Kho cảng LNG Sơn Mỹ với AES. Công suất kho cảng giai đoạn 1 là 3.6 triệu tấn/năm và có thể lên tới 9 triệu tấn cho giai đoạn tiếp theo. Kho cảng sẽ tiếp nhận, xử lý và cung cấp khí LNG tái hóa làm nhiên liệu cho 2 nhà máy điện Sơn Mỹ 1 và Sơn Mỹ 2, dự kiến được đưa vào hoạt động từ cuối năm 2025.

Dự phóng KQKD

Dự phóng KQKD năm 2021

Trong năm 2021, chúng tôi dự báo GAS có thể đạt Doanh thu thuần và LNST lần lượt ở mức 78 nghìn tỷ VND (+22% YoY) và 9.4 nghìn tỷ VND (+18% YoY). Sang năm 2022, chúng tôi dự báo Doanh thu thuần tăng lên 97.8 nghìn tỷ (+25% YoY) và 11.2 nghìn tỷ (+19.4% YoY) nhờ sự hồi phục của nhu cầu tiêu thụ khí cũng như giả định giá dầu Brent vẫn duy trì ở mức cao, trung bình năm ở USD68/thùng

Định giá – Khuyến nghị MUA, giá cổ phiếu mục tiêu ở mức VND 125,000/cp

GAS hiện tại đang giao dịch với P/E forward 2021 ở mức 19.4x, sát cận trên +1SD của mức trung bình trong quá khứ (5 năm). Chúng tôi cho rằng GAS sẽ tiếp tục vận động ở trên vùng này, đến từ triển vọng tích cực mảng LNG cũng như mặt bằng giá dầu thế giới giữ ở mức cao trong thời gian tới. Theo đó, chúng tôi khuyến nghị tiếp tục MUA (nắm giữ) với cổ phiếu GAS và nâng giá mục tiêu lên VND 125,000/cp, tương ứng với mức P/E 2022 ở mức 21.5 và cao hơn 26.8% so với giá tại ngày 16/12/2021

Nguồn: KBSV 

×
tvi logo