FPT: Kết quả kinh doanh năm 2019

FPT: Kết quả kinh doanh năm 2019

Lượt xem: 354
  •  

Gần đây FPT công bố kết quả kinh doanh năm 2019, như sau:

dh2219.png

Nguồn: FPT, SSI Research

Trong năm 2019, FPT ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 27,7 nghìn tỷ đồng (+19,4% YoY) và 4,7 nghìn tỷ đồng (+20,9% YoY), lần lượt hoàn thành 104% và 105% kế hoạch năm. Tuy nhiên, kết quả này thấp hơn ước tính tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của chúng tôi là 23% YoY. Điều này là do tốc độ tăng trưởng chậm lại trong Q4/2019. Trong Q4/2019 FPT ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế đạt 8,1 nghìn tỷ đồng (+16,8% YoY) và 1,2 nghìn tỷ đồng (+3,5% YoY), thấp hơn nhiều so với doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế của Q3/2019 lần lượt là 17,7% và 30,3%.

Công nghệ: Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế năm 2019 đạt 15,8 nghìn tỷ đồng (+17,8% YoY) và 1,97 nghìn tỷ đồng (+29,9% YoY), mảng gia công phần mềm tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, trong đó doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế tăng lần lượt là 28,5% và 26,7%. Có một số dấu hiệu chậm lại trong tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế Q4/2019 là 10,9% YoY. Trong khi hiệu suất ở thị trường Mỹ và Châu Á-Thái Bình Dương (APAC) vẫn duy trì mạnh mẽ, với tăng trưởng doanh thu lần lượt là 47% YoY và 43% YoY, thị trường Nhật Bản ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu giảm 18% YoY trong năm 2019 (tăng trưởng thông thường ở mức 20%-24% YoY). Điều này là do chiến lược tái cấu trúc của FPT tại thị trường này để tập trung vào các dự án lớn hơn và từ bỏ các dự án nhỏ, thường được ghi nhận vào cuối năm khi hoàn thành kế hoạch, do đó làm giảm doanh thu Q4/2019 tại thị trường Nhật Bản trong quá trình này. Công ty vẫn đặt kế hoạch tăng trưởng 20% YoY tại thị trường này trong năm 2020. Tỷ suất lợi nhuận trước thuế cho mảng gia công phần mềm giảm từ 16,1% trong năm 2018 xuống 15,9% trong năm 2019, do (1) việc phân bổ chi phí cao hơn từ thương vụ M&A với Intellinet trong năm 2018 và (2) tăng tiền thưởng cho nhân viên chủ chốt vì một số hợp đồng đã kết thúc.

Tại thị trường trong nước, doanh thu giảm nhẹ 0,5% YoY, thấp hơn kế hoạch tăng trưởng đặt ra 2-3% YoY cho cả năm. Doanh thu giảm 18% YoY trog Q4/2019 do doanh thu phần cứng giảm và số dư của các hợp đồng còn lại ít hơn vào cuối năm (-11,6% YoY). Chúng tôi lưu ý rằng dịch vụ công nghệ thông tin trong nước chủ yếu dựa trên dự án, do đó có thể khá biến động.

Viễn Thông: Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế đạt 10,4 nghìn tỷ đồng (+17,7% YoY) và 1,8 nghìn tỷ đồng (+24,2% YoY), nhờ doanh thu và lợi nhuận trước thuế của mảng dịch vụ viễn thông đạt 9,8 nghìn tỷ đồng (+18% YoY) và 1,49 nghìn tỷ đồng (+30,3% YoY). Doanh thu băng thông rộng hộ gia đình ghi nhận mức tăng trưởng 14,7% YoY đạt 6,1 nghìn tỷ đồng, nhờ các thuê bao internet mới. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận trước thuế của dịch vụ viễn thông cải thiện nhẹ từ 13,8% trong năm 2018 lên 15,2% trong năm 2019, do tỷ lệ đóng góp Quỹ Dịch vụ Viễn thông công ích Việt Nam giảm từ 1,5% xuống 0,7% doanh thu dịch vụ viễn thông từ tháng 7/2018. Đối với mảng quảng cáo trực tuyến, doanh thu cải thiện 13,2% YoY, trong khi lợi nhuận trước thuế tăng 1,7% YoY.

Giáo dục và đầu tư: Doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt 1,5 nghìn tỷ đồng (+56,4% YoY) và 531 tỷ đồng (+7,5% YoY), nhờ số lượng sinh viên tăng 40% YoY đạt 50.000 sinh viên. Trong Q4/2019, lợi nhuận trước thuế giảm 55,6% YoY do trong Q4/2018 FPT ghi nhận khoản dự phòng bất thường lên tới 100 tỷ đồng liên quan đến đầu tư vào TPB.

Quan điểm đầu tư và định giá: Khi FPT đã chứng minh tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ từ đầu năm đến Q3/2019, kết quả kinh doanh quý 4 lại đi ngược lại với xu hướng này, kết quả này không như ước tính. Ban lãnh đạo đặt kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận trước thuế trong năm 2020 duy trì ở mức 18-20% YoY. Với mức giá hiện tại là 53.600 đồng/CP, FPT đang giao dịch ở mức P/E 2020 là 10,8 lần. Trong năm 2020, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 33,3 nghìn tỷ đồng (+20,2% YoY) và 5,5 nghìn tỷ đồng (+18,1% YoY). Do đó, chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA cho cổ phiếu FPT, với giá mục tiêu 1 năm là 71.300 đồng/CP (tăng 33% so với giá hiện tại). Chúng tôi sẽ cung cấp phân tích chi tiết hơn trong báo cáo sắp tới.

(Nguồn: SSI)

×
tvi logo