DRC: 1Q2021, LNST tăng 70.1% YoY

1Q2021, LNST đạt 63.7 tỷ đồng, tăng 70.1% YoY

1Q2021, DRC duy trì tăng trưởng tích cực với lợi nhuận đạt 63.7 tỷ đồng (+70.1% YoY) và doanh thu đạt 912.32 tỷ VND, tăng 13.61% YoY,trong đó lốp Bias tăng 15.8% YoY, lốp Radial 13.9% YoY nhờ sản lượng tiêu thụ khả quan.

BLN gộp duy trì ở mức cao 18.2%

Biên lợi nhuận gộp chung đạt 18.2% và tăng so với mức 14.7% cùng kỳ chủ yếu nhờ chi phí khấu hao giảm mạnh do máy móc của nhà máy Radial giai đoạn 1 đã trích hết khấu hao.

Triển vọng tăng trưởng dài hạn nhờ mở rộng công suất nhà máy Radial từ mức 600,000 lốp/năm lên 1,000,000 lốp/năm

DRC đã thông qua kế hoạch nâng công suất sản xuất lốp Radial từ 600,000 lốp/ năm lên 1,000,000/năm vớitổng mức đầu tư 830 tỷ đồng, bắt đầu triển khai từ quý 4/2021 đến quý 2/2024. Theo đó, tỷ lệ chi phí vốn đầu tư cơ bản/lốp xe cho giai đoạn 3 chỉ bằng 2/3 so với 2 giai đoạn đầu sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong dài hạn.

Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 34,700 VND/cp

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DRC. Giá mục tiêu là 34,700 VND/cp, cao hơn 18.3% so với giá tại ngày 14/06/2021 sau khi điều chỉnh một số chỉ tiêu dự phóng.

Hoạt động kinh doanh

DRC đẩy mạnh xuất khẩu vào 2 thị trường chính là Brazil và Mỹ

Thị trường Brazil từ lâu đã là thị trường truyền thống, hỗ trợ chính cho hoạt động xuất khẩu của DRC khi chiếm hơn 60% tỷ trọng doanh thu xuất khẩu Q1/2021 và đang có sự phục hồi đáng kể, trung bình mỗi tháng sản lượng xuất khẩu sang thị trường này tăng khoảng 25%.

Đối với thị trường Mỹ, DRC đã xuất khẩu tổng 27,000 lốp tại 1Q/2021, với sản lượng tại tháng 3 đạt 15,000 lốp tăng vượt trội gấp 2 lần so với tháng 2 và gần 4 lần so với tháng 1. Hiện tại, DRC đang tiếp tục triển khai nghiên cứu nâng cao chất lượng sản phẩm lốp Radial để có thể đáp ứng được nhu cầu thị trường khó tính như Mỹ, với mục tiêu có thể gia tăng sản lượng xuất khẩu lên 20,000 chiếc/tháng.

24/5/2021, DOC đưa ra kết luận mặt hàng lốp xe bán thép và lốp xe tải nhẹ được trợ cấp và bán phá giá tại Mỹ nên DOC đã áp mức thuế chống trợ tại săm lốp sản xuất tại Việt Nam. DRC không bị ảnh hưởng vì sản phẩm xuất khẩu là lốp xe tải nặng Radial toàn thép.

Thị trường Mỹ mới được DRC tiếp cận khi cuộc chiến thương mại Mỹ Trung diễn ra vào tháng 3/2018 khiến săm lốp Trung Quốc không thể nhập khẩu vào Mỹ. Năm 2019, tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất khẩu săm lốp của Việt Namcũng như một số nước khác vào thị trường Mỹ tăng nhanh khiến Bộ Thương Mại Mỹ (DOC) tiến hành cuộc điều tra về thuế chống bán phá giá và trợ cấp đối với sản phẩm lốp xe xuất khẩu. Ngày 24/5/2021, Bộ Thương mại Mỹ (DOC) đã đưa ra kết luận mặt hàng lốp xe bán thép và lốp xe tải nhẹ có nguồn gốc từ Việt Nam đang được trợ cấp với tỷ lệ 6.23% đến 7.89% thông qua việc chuyển đổi USD sang VND với tỷ giá hối đoái thấp hơn giá trị thực VND và lốp xe từ Việt Nam bán phá giá tới 22%. DOC đã đề nghị mức thuế chống trợ cấp đối với nhiều hãng lốp xe từ Việt Nam mức 6.23% đến 7.89% và áp dụng thuế chống bán phá giá dự kến 22.3%. Tuy nhiên DRC không bị ảnh hưởng với quy định áp thuế bán phá giá tại Mỹ do DRC sản xuất và xuất khẩu sang Mỹ dòng sản phẩm lốp xe tải nặng Radial toàn toàn thép.

Triển vọng duy trì tăng trưởng tốt mở rộng công suất nhà máy Radial từ mức 600,000 lốp/năm lên 1triệu lốp/năm

Với việc công suất nhà máy Radial hiện đã hoạt động full công suất và tiềm năng tăng trưởng trong thời gian tới, DRC đã thông qua kế hoạch nâng công suất sản xuất lốp Radial từ 600,000 lốp/ năm lên 1,000,000/năm với tổng vốn đầu tư 830 tỷ đồng, trong đó 98 tỷ đồng từ tài sản sẵn có và 732 tỷ đồng là vốn đầu tư mớ. Dự kiến dự án này sẽ được tài trợ bằng 40% vốn chủ sở hữu và 60% vốn vay, bắt đầu triển khai từ quý 4/2021 đến quý 2/2024. Chi phí đầu tư cơ bản giai đoạn 3 thấp hơn nhiều so với 2 giai đoạn đầu nhờ tận dụng được nhà máy và một số thiết bị hiện có. Theo đó, tỷ lệ chi phí vốn đầu tư cơ bản/lốp xe cho giai đoạn 3 chỉ bằng 2/3 so với 2 giai đoạn đầu, giúp cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong dài hạn.

Với triển vọng kinh doanh sáng sủa, chúng tôi cho rằng đây là thời điểm tốt để DRC gia tăng công suất nhà máy, đẩy mạnh xuất khẩu vào các thị trường tiềm năng lớn như Mỹ. Việc nâng công suất nhà máy Radial kết hợp với mức sản lượng tiêu thụ tốt tại thị trường nội địa và xuất khẩu sẽ đảm bảo câu chuyện tăng trưởng trong dài hạn của DRC.

Nguồn: KBSV