DIG: Kế hoạch tăng vốn để hỗ trợ triển vọng trung hạn

DIG: Kế hoạch tăng vốn để hỗ trợ triển vọng trung hạn

Lượt xem: 48
  •  

 Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị của Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (DIG) từ KHẢ QUAN thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu DIG đã tăng 35% trong 3 tháng qua và hiện được định giá khá phù hợp, theo quan điểm của chúng tôi, với P/B 2021/2022 đạt lần lượt là 2,2 lần/1,9 lần dựa trên dự báo của chúng tôi.

 Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu là 30.000 đồng/CP do định giá cao hơn đối với dự án Nam Vĩnh Yên (theo giả định giá bán trung bình cao hơn) và một số dự án nhỏ hơn (do giá trị sổ sách tăng) bị ảnh hưởng bởi (1) pha loãng từ việc phát hành cổ phiếu ESOP (15 triệu cổ phiếu với giá 15.000 đồng/CP) và đợt phát hành riêng lẻ (75 triệu cổ phiếu với giá 20.000 đồng/CP) - mà chúng tôi giả định sẽ hoàn thành vào cuối quý 3/2021 - và (2) dư nợ ròng cao hơn tính đến cuối quý 2/2021.

 Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 đạt 932 tỷ đồng (+31% YoY và +3% so với dự báo trước đó) vì chúng tôi tiếp tục kỳ vọng DIG sẽ hoàn thành việc bán khu đất 31 ha trên Đảo Đại Phước vào cuối năm 2021 - đóng góp khoảng 80% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 của chúng tôi - và bàn giao các lô đất nền tại dự án Nam Vĩnh Yên và Gateway Vũng Tàu cho khách hàng bán lẻ. Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021/2022/2023 lên lần lươt 3%/5%/5% do giả định giá bán trung bình cao hơn cho dự án Nam Vĩnh Yên.

 Yếu tố hỗ trợ: Giá bán cao hơn dự kiến đối với các dự án chính, bao gồm các giai đoạn tiếp theo của dự án Nam Vĩnh Yên

 Rủi ro: Tiến độ phát triển dự án chậm hơn dự kiến; chi phí quỹ đất bị định giá thấp của DIG.

Kế hoạch huy động vốn lớn dự kiến được hoàn thành trong năm 2021, hỗ trợ triển vọng tăng trưởng trong trung hạn của DIG. Theo ban lãnh đạo, DIG đang chờ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phê duyệt và dự kiến sẽ hoàn thành kế hoạch phát hành riêng lẻ trong năm 2021. Theo danh sách đăng ký tham gia kế hoạch phát hành riêng lẻ đã được trình vào tháng 5/2021, kế hoạch này sẽ dẫn đến việc kết hợp tỷ lệ sở hữu của Chủ tịch HĐQT DIG, gia đình ông và CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng Thiên Tân, tăng từ 39% lên 47%. Chúng tôi tin rằng quá trình giải phóng mặt bằng của các dự án trọng điểm - bao gồm Long Tân và Bắc Vũng Tàu - sẽ được đẩy nhanh sau khi phát hành riêng lẻ và phát hành ESOP. Tuy nhiên, chúng tôi giữ nguyên dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-23 ở mức 3,0 nghìn tỷ đồng khi chúng tôi cho rằng các khoản đầu tư được huy động vốn của DIG có thể cần khoảng 2 đến 3 năm để đem lại thành quả trong việc gia tăng lợi nhuận. Trong khi đó, chúng tôi giảm dự báo về CAGR EPS giai đoạn 2020-2023 từ 13% như trước đây còn 8%.

Dự án Long Tân giai đoạn 1 dự kiến sẽ được động thổ vào quý 4/2021 và sẽ được hưởng lợi từ sự phát triển cơ sở hạ tầng của dự án tuyến đường vành đai 3 và cầu Cát Lái. Ban lãnh đạo gần đây đã chia sẻ rằng DIG dự kiến sẽ nhận được phê duyệt phân bổ đất cho dự án Long Tân giai đoạn 1 (DIG đã chốt khoảng 60 ha trong tổng số 80 ha) vào quý 4/2021 và bắt đầu thanh toán các khoản phí liên quan quyền sử dụng đất. Chúng tôi cũng kỳ vọng tiến độ phát triển cơ sở hạ tầng tại huyện Nhơn Trạch (tỉnh Đồng Nai) - bao gồm cầu Cát Lái và tuyến đường vành đai 3 - sẽ tiếp tục đạt được tiến độ xây dựng/cấp phép khả quan, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ giúp gia tăng giá đất của dự án này.

Nguồn: VCSC  

×
tvi logo