DGC: Xu hướng tăng được thiết lập
❑ 9 tháng năm 2021, doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 6.094 tỷ và 1.084 tỷ đồng, lần lượt tăng 31% và 62% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận cải thiện từ 23,6% lên mức 25,7% với sự tăng trưởng tích cực về giá bán các sản phẩm, đặc biệt là phốt pho; 2) lợi thế là nguồn nguyên liệu đầu vào apatit chủ động được khoảng 30% phần nguyên liệu đầu vào đã giúp lợi nhuận cải thiện tốt.
❑ Dây chuyền 2 của nhà máy sản xuất axit phosphoric điện tử vận hành cuối quý 3/2021 sẽ giúp gia tăng nhanh doanh thu và lợi nhuận DGC trong thời gian tới. Công suất thiết kế của dây chuyền 2 là 30.000 tấn/năm, nhưng công suất tối đa có thể lên đến 50.000 tấn/năm. Chúng tôi ước tính sản lượng sản xuất axit phosphoric điện tử đạt khoảng 11.000 tấn cho cả năm 2021. Giá Phốt pho tháng 10/2021 đã có dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng vẫn duy trì mức cao so với đầu năm. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng giá phốt pho vẫn sẽ duy trì mức cao do chính sách của Chính phủ Trung Quốc đang giảm dần các sản phẩm công nghiệp nặng, trong đó có mảng hóa chất để giảm bớt ảnh hưởng môi trường.
❑ Năm 2021, dự báo doanh thu thuần và lãi ròng thuộc về cổ đông công ty đạt 9.843 tỷ và 1.877 tỷ đồng, lần lượt tăng 57,8% và 107% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 26,1% nhờ cải thiện chi phí, cũng như giá bán khả quan; 2) mảng phốt pho vàng dự kiến doanh thu 4.423 tỷ đồng, tăng 50,5%YoY nhờ nhu cầu thế giới khả quan; 3) axit phosphoric điện tử đóng góp 713 tỷ đồng doanh thu mới.
❑ Dự án bất động sản Đức Giang tại Long Biên, Hà Nội với quy mô 53 căn hộ liền kề và 831 căn hộ chung cư đã có phê duyệt 1/500 sẽ được khởi động khi có giấy phép xây dựng chính thức với thời gian thi công giai đoạn 1 khoảng 4-6 tháng cho 53 căn hộ liền kề đầu tiên. Dự án đang có phần chậm tiến độ, có thể lùi khởi công về nửa đầu năm 2022.
❑ Năm 2022, dự báo doanh thu thuần và lãi ròng công ty đạt 14.584 tỷ và 2.922 tỷ đồng, tăng 48,2% và 51,6% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ về mức 25,7%; 2) đóng góp mới từ mảng bất động sản 340 tỷ đồng; 3) Axit Phosphoric điện tử đạt sản lượng 45.000 tấn.
❑ EPS forward 2022 đạt 16.633 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 9,2 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho DGC: 1) vị trí dẫn đầu ngành hóa chất; 2) giá phốt pho thế giới kỳ vọng ở mức cao năm 2022; 3) dự án bất động sản tạo doanh thu đột biến từ năm 2022; 4) dự án Nghi Sơn khởi công trong năm 2022, tạo sức bật trong dài hạn; 5) dây chuyền 2 Axit Phosphoric điện tử sẽ hoạt động đầy đủ công suất cho cả năm 2022.
Nguồn: MIRAE