CTG: Định giá hấp dẫn

CTG: Định giá hấp dẫn

Lượt xem: 87
  •  

Sơ lược 9T2021

Tăng trưởng chịu áp lực trong hai quý giữa năm

 Tài sản của ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam giảm nhẹ trong quý 3 xuống còn 1.448 nghìn tỷ, giảm 1,7% so với quý 2 2021, nhưng vẫn tăng 7,9% so với đầu năm. Các động lực tăng trưởng tài sản bao gồm chứng khoán đầu tư (+47.7% YTD), cho vay liên ngân hàng (+9.8% YTD) và cho vay (+6% YTD).

 Tỉ lệ nợ xấu tăng trở lại phản ánh ảnh hưởng của dịch bệnh. Tỉ lệ nợ xấu (NPL) và nợ xấu mở rộng (bao gồm nợ nhóm 2) tăng lần lượt lên mức 1,7% (+0,8%p YTD) và 2,1% (+0.9%p YTD).

 Nhờ vào thành quả đạt được trong quý 1 2021 với mức tăng trưởng lợi nhuận 171% YoY, tổng lợi nhuận 3 quý đạt gần 14 nghìn tỷ, tăng 34,2% YoY.

Điểm nhấn đầu tư

Kỳ vọng bức phá trong năm 2022

 Năm 2021, LNTT kỳ vọng đạt 18,1 nghìn tỷ, tăng nhẹ ở mức 5,8% so với cùng kỳ. Do gia tăng trích lập dự phòng từ quý 2 2021, lợi nhuận năm 2021 sẽ khó tăng trưởng mạnh nhưng sẽ dỡ bỏ phần nào áp lực trích lập hậu COVID. Qua đó, lợi nhuận được kỳ vọng trong các năm tiếp theo sẽ ít bị ảnh hưởng bởi chi phí trích lập dự phòng.

 Với chủ trương hạn chế tín dụng vào các lĩnh vực rủi ro cao như bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp, nhà nước có thể khuyến khích các ngân hàng quốc doanh tăng trưởng tín dụng cao hơn trong các năm tiếp theo nhằm kiểm soát tốt hơn dòng chảy tín dụng. Ngoài ra, với kỳ vọng gia tăng đầu tư công như xây dựng cơ sở hạ tầng, các ngân hàng quốc doanh cũng sẽ tham gia tích cực vào các dự án này.

 Ngoài triển vọng khả quan hơn về thu nhập từ lãi cũng như chi phí dự phòng giảm trong năm 2022, tăng trưởng thu nhập khác như thu hồi nợ xấu và thu nhập từ bán chéo bảo hiểm cũng là nhân tố hỗ trợ tốt cho lợi nhuận của ngân hàng cũng như tỉ lệ an toàn vốn (CAR).

Định giá

Khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 40.300 đồng

 So với các ngân hàng trong nhóm chúng tôi theo dõi, CTG đang được giao dịch ở mức 1,8 lần GTSS, thấp hơn so với mức P/B trung bình 2,3x – 2,5x của các ngân hàng hàng đầu. Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTG lên 40,300 đồng/CP (từ35.600 đồng) tương đương với mức P/B mục tiêu là 2x thấp hơn P/B mục tiêu chung là 2,3x - 2,5x. Mức chiết khấu này đến từvấn đề khó tăng vốn phục vụ cho nhu cầu tăng trưởng tín dụng trong ngắn hạn.

Nguồn: 

MIRAE 
×
tvi logo