CTD: Giá trị hợp đồng ký mới cao tạo đà hồi phục cho năm 2022

CTD: Giá trị hợp đồng ký mới cao tạo đà hồi phục cho năm 2022

Lượt xem: 208
  •  

Luận điểm đầu tư: Trải qua giai đoạn tái cơ cấu doanh nghiệp, kết quả hợp đồng ký mới trong năm 2021 là một điểm sáng tạo đà hồi phục mạnh cho năm 2022. Trong năm 2021, công ty đã ký mới hơn 25 nghìn tỷ đồng và gấp 3,6 lần so với giá trị ký mới ở năm 2020. Ước tính giá trị hợp đồng chuyển tiếp khoảng 25 nghìn tỷ đồng sẽ là động lực tăng trưởng cho doanh thu & lợi nhuận năm 2022. Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTD với mức giá mục tiêu là 103.000 đồng/cp với tiềm năng tăng giá 13,8% so với mức giá đóng cửa ngày 13/12/2021.

Cập nhật lại KQ 9T/2021: Khó khăn đã qua; Giá trị ký mới là động lực cho năm 2022

• Lũy kế 9T/2021 doanh thu & lợi nhuận kém khả quan do kết quả ký mới kém ở năm 2020 và giãn cách xã hội ở Q3/2021. Nhắc lại, giá trị hợp đồng chuyển tiếp ở đầu năm 2021 chỉ khoảng 9 nghìn tỷ đồng (thấp hơn mức 16 nghìn tỷ đồng ở đầu năm 2020).

• Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, tính đến thời điểm hiện tại, tổng giá trị HĐ ký mới đạt hơn 25 nghìn tỷ đồng & mức này gấp 3,6 lần so với giá trị ký mới ở năm 2020 (7 nghìn tỷ đồng). Đây sẽ là điểm tạo đà hồi phục cho doanh thu năm 2022 của công ty.

• Ngoài ra tình hình giá thép xây dựng tăng mạnh trong năm 2021 cũng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của công ty. Chi phí giá thép chiếm khoảng 15-20% tổng chi phí hoạt động. Năm 2022, chúng tôi kỳ vọng giá thép có thể điều chỉnh giảm khoảng 5-7% YoY và qua đó có thể giúp cải thiện biên LN gộp lên mức khoảng 5% (từ mức 4,2% ước tính ở năm 2021).

• Trong 9T/2021, tỷ lệ chi phí quản lý doanh nghiệp/doanh thu ở mức 5,4% so với mức 2,7% ở 9T2020 chủ yếu do doanh thu giảm & trích lập chi phí dự phòng công nợ. Kỳ vọng doanh thu hồi phục có thể cải thiện tỷ lệ chi phí này và đồng thời cải thiện biên LN ròng. Công ty cũng kỳ vọng cải thiện biên LN ròng lên mức khoảng 2- 2,5% trong giai đoạn tới nhờ giá thép điều chỉnh & doanh thu hồi phục dựa trên lượng hợp đồng chuyển tiếp cao. Nhưng chúng tôi thận trọng ước tính biên LN ròng có thể hồi phục lên mức khoảng 1,8% ở năm 2022 do bối cảnh cạnh tranh trong ngành xây dựng & biến động của giá thép.

• Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư ngày 09/12/2021, Chủ tịch HĐQT của CTD – ông Bolat cũng chia sẻ ước tính doanh thu năm 2021 có thể đạt khoảng 9 nghìn tỷ đồng và mức này cũng không quá bất ngờ đối với sự kỳ vọng của nhà đầu tư.

Bức tranh năm 2022: Ký mới & giá trị hợp đồng chuyển tiếp cao tạo đà hồi phục cho doanh thu & lợi nhuận

Rủi ro đầu tư:

• Nếu tỷ lệ lạm phát tăng cao và duy trì lâu có thể làm tăng mặt bằng lãi suất. Từ đó có thể ảnh hưởng đến tình hình tài chính của các chủ đầu tư dự án bất động sản; ảnh hưởng đến thu nhập của người mua nhà và từ đó có thể ảnh hưởng tiến độ bán hàng của các dự án bất động sản. Từ đó có thể ảnh hưởng đến tình hình ký mới của các công ty xây dựng.

• Nếu lãi suất tăng có thể ảnh hưởng áp lực lãi vay đối với các công ty vay nợ nhiều như Hòa Bình. Song, hiện tại cơ cấu tài chính của CTD không phụ thuộc nợ vay nên rủi ro lãi suất cho vay tăng không ảnh hưởng đến CTD.

Nguồn: SSI

×
tvi logo