Cập nhật triển vọng Ngành Thép và Tôn mạ 2H21: Năm lợi nhuận vượt mọi đỉnh lịch sử

Cập nhật triển vọng Ngành Thép và Tôn mạ 2H21: Năm lợi nhuận vượt mọi đỉnh lịch sử

Lượt xem: 126
  •  

Tổng quan ngành thép – tôn mạ 1H21

Bên cạnh động lực tăng trưởng ngành xây dựng nội địa, việc các thị trường lớn của ngành thép như Bắc Mỹ, Châu Âu dần gỡ bỏ dãn cách xã hội đã giúp ngành thép Việt Nam hưởng lợi lớn. Sản lượng thép 4M2021 đạt 10.483 triệu tấn (+38.3% YoY), trong đó theo số liệu Bộ Công Thương sản lượng xuất khẩu đạt 3.822 triệu tấn (+47% YoY), trị giá 2.67 tỷ USD (+88% YoY).

Giá các cổ phiếu đầu ngành như HPG, HSG và NKG đều đã ghi nhận mức tăng giá rất mạnh từ đầu năm 2021, lần lượt đạt 76%, 100% và 103% (sv. 22.8% của VN-Index trong cùng giai đoạn), giúp cho ngành thép là một trong những ngành có mức sinh lợi lớn nhất trong 5T2021.

và Cơ hội cho 2H21

Cho 2H21, chúng tôi vẫn tiếp tục đánh giá TĂNG TỶ TRỌNG cho cả ngành thép dựa trên các luận điểm: (i) Sản lượng khai thác thực tế của các nhà khai thác lớn như Rio Tinto, Vale hay BHP không đổi, giúp giá quặng sắt tiếp tục duy trì ở mức cao trong 2H21; (ii) Thị trường Bắc Mỹ và Châu Âu tiếp tục tăng tiêu thụ nhờ dỡ bỏ dần lệnh dãn cách xã hội; (iii) Lãi suất thấp, tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở (VCSH) an toàn.

Định giá

Ngành thép Việt Nam định giá ở mức PE và EV/EBITDA lần lượt là 10.8x và 6.5x, thấp hơn 16% so với trung bình của ngành thép khu vực châu Á (PE 12.6x; EV/EBITDA 9.1x). Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng sản lượng sản xuất ngành thép Việt Nam năm 2021 chúng tôi dự phóng đạt 18% (sv. 5% toàn cầu), qua đó PE và EV/EBITDA 2021f đạt 8.9x và 5.3x

Luận điểm đầu tư

Các nhà khai thác quặng không tăng sản lượng, dự kiến giá quặng tiếp tục ở mức USD160/tấn trong 2H21. Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu hồi phục, nhu cầu về thép tăng mạnh nhưng trong 1Q21, chúng tôi nhận thấy nguồn cung của ba tập đoàn khai thác quặng lớn trên thế giới chỉ tăng rất nhẹ, dẫn đến viêc giá quặng liên tục bùng nổ. Chúng tôi ước tính sản lượng khai thác mục tiêu năm 2021 của ba nhà khai thác quặng sắt lớn nhất thế giới là Vale, Rio Tinto và BHP Group đạt 905 triệu tấn, không tăng trưởng so với năm 2020.

Dự phóng sản lượng ngành thép Việt Nam năm 2021 tăng 18%, cao gấp 3.5 lần dự phóng tăng trưởng sản lượng thế giới. Sản lượng thép Việt Nam năm 2021 dự kiến tăng trưởng mạnh, đạt 30.6 triệu tấn (+18% YoY), cao hơn 6% so với dự phóng cũ của chúng tôi. Trong đó, dự phóng tổng sản lượng HRC & CRC Việt Nam năm 2021 đạt 11.5 triệu tấn (+30% YoY), tăng mạnh nhất trong ngành thép nhờ 3.5 triệu tấn sản lượng HRC mới từ HPG.

Cổ phiếu khuyến nghị

 CTCP Tập đoàn Hoa Sen – TĂNG TỶ TRỌNG – TP: VND49,400/cp – Upside: +17.9%

 CTCP Thép Nam Kim – MUA – TP: VND39,100/cp – Upside: +20%

 CTCP Tập Đoàn Hòa Phát – MUA – TP: VND66,600/cp – Upside +25.2%

Rủi ro

• Siêu chu kỳ tăng giá vật liệu xây dựng, vốn dẫn dắt bởi thép có thể khiến ngành xây dựng năm 2021 tăng trưởng rất nhẹ hoặc trong trường hợp xấu nhất là suy giảm. Thực tế rất nhiều doanh nghiệp đã quyết định tạm hoãn thi công để chờ quyết định bù trừ giá vật tư, vốn có thể khiến tiến độ chậm hơn từ 6-18 tháng.

Nguồn: MIRAE 

×
tvi logo