BSR: KQKD mạnh mẽ trong quý 4 với biên xăng cao hơn

BSR: KQKD mạnh mẽ trong quý 4 với biên xăng cao hơn

Lượt xem: 297
  •  
  • CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) đã công bố KQKD chưa kiểm toán 2019, bao gồm doanh thu đạt 103 nghìn tỷ đồng (-8,2% YoY) và LNST báo cáo đạt 2,8 nghìn tỷ đồng (-22,5% YoY) chủ yếu do biên xăng dầu thấp hơn của các phân khúc sản phẩm trong 6 tháng 2019.
  • LNST báo cáo 2019 hoàn thành 240,0% kế hoạch 2019 của BSR đạt 1,16 nghìn tỷ đồng và cao hơn 27,1% so với con số sơ bộ.
  • Tính riêng trong quý 4, BSR đạt lợi nhuận 1,5 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2019 so với khoản lỗ 946 tỷ đồng trong quý 4/2018 chủ yếu nhờ biên xăng cao hơn (+62,9% YoY cho xăng A92, +88% YoY cho xăng A95) cùng với sản lượng bán tăng 3,1%.
  • LNST quý 4/2019 đã cao hơn 2-3 lần các quý trước chủ yếu do biên xăng cao hơn, dù biên dầu diesel thấp.
  • Tính theo dự báo cả năm 2019 của chúng tôi, doanh thu và LNST báo cáo của BSR đã vượt dự phóng 1,1% và 67,1% lần lượt cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng KQKD ấn tượng này đến từ biên xăng cao hơn cùng với chi phí tài chính thấp hơn và thu nhập tài chính cao hơn dự kiến.
  • Chúng tôi có khả năng điều chỉnh tăng dự báo của chúng tôi cho năm 2020, dù cần đánh giá chi tiết hơn.
Biên xăng tăng mạnh. Biên xăng tăng mạnh trong quý 4 đạt ~14 USD/thùng, giúp tăng biên xăng trung bình trong năm 2019 lên mức 10 USD/thùng (so với dự phóng của chúng tôi là 7 USD/thùng). Ngoài ra, BSR đã đảm bảo được 1 lượng hàng tồn kho lớn cho xăng với chi phí sản xuất thấp.
Biên dầu diesel thấp trong quý 4/2019, tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng sẽ phục hồi trong năm 2020. Chúng tôi nhận thấy biên dầu diesel ở mức thấp trong quý 4/2019 khi nguồn cung dầu diesel tăng do các nhà máy lọc dầu chuyển sang sản xuất dầu diesel nhằm tuân theo các quy định mới của Tổ chức Hàng hải Quốc tế (IMO) sẽ có hiệu lực đầu năm 2020. Tuy nhiên, biên dầu diesel đã phục hồi trong tháng 1/2020 (+14,4% so với con số ghi nhận trong tháng 12/2019) khi ngành vận tải biển phải tuân theo các quy định mới của IMO.
Sản lượng tất cả các sản phẩm trong năm 2019 nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Sản lượng đạt 100,4% dự báo cả năm của chúng tôi, đạt tổng cộng 6,9 triệu tấn.
Thu nhập tài chính giảm nhưng vẫn gấp đôi con số dự báo của chúng tôi. Thu nhập tài chính giảm 15,9% YoY chủ yếu đến từ các khoản tiền và tương đương với tiền thấp hơn, do BSR chi trả cho Tập đoàn Dầu khí Việt Nam sau khi trở thành công ty cổ phần vào tháng 7/2018. Trong khi đó, thu nhập tài chính vượt 75% dự báo 2019 của chúng tôi, chủ yếu nhờ lãi tỷ giá và thu nhập lãi vay cao hơn dự kiến.

 

KQKD quý 4/2019 và cả năm 2019 của BSR​
(Nguồn: VCSC)
×
tvi logo