BMP: Triển vọng lợi nhuận năm 2021 thấp do giá hạt nhựa tăng

BMP: Triển vọng lợi nhuận năm 2021 thấp do giá hạt nhựa tăng

Lượt xem: 139
  •  

Triển vọng lợi nhuận năm 2021 thấp do giá hạt nhựa tăng

BMP gần đây công bố lợi nhuận giảm -18% so với cùng kỳ trong Q1/2021 do giá hạt nhựa cao hơn. Năm 2021, công ty đặt kế hoạch lợi nhuận ròng đi ngang ở mức 523 tỷ đồng. Tuy nhiên, ước tính lợi nhuận ròng của chúng tôi thận trọng hơn so với kế hoạch của công ty, chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng đạt 418 tỷ đồng (-20% so với cùng kỳ) do chi phí đầu vào tăng cao. BMP hiện đang giao dịch với hệ số P/E 2021 là 12x. Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BMP, với giá mục tiêu 1 năm là 55.300 đồng/cp dựa trên hệ số P/E mục tiêu là 11x. Mặc dù ước tính lợi nhuận 2021 giảm, nhưng tỷ suất cổ tức 8% có thể hỗ trợ giá cổ phiếu.

Kết quả kinh doanh năm 2020

Doanh thu năm 2020 của BMP đạt 4,7 nghìn tỷ đồng (+8% so với cùng kỳ). Sản lượng tiêu thụ của công ty trong năm 2020 tăng 5% đạt 110 nghìn tấn, kết quả này tốt hơn so với mức giảm - 5% so với cùng kỳ về sản lượng tiêu thụ của NTP. Khoảng 97%-98% sản lượng tiêu thụ của BMP được bán thông qua mạng lưới phân phối. Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 22,8% trong năm 2019 lên 26,6% trong năm 2020, nhờ giá nguyên vật liệu bình quân giảm -5% so với cùng kỳ. Mặc dù mức chiết khấu cho các đại lý phân phối tăng +121% so với cùng kỳ lên 318 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế năm 2020 vẫn tăng 24% so với cùng kỳ đạt 657 tỷ đồng – vượt 13% kế hoạch của công ty.

Kế hoạch kinh doanh năm 2021

Năm 2021, BMP đặt kế hoạch doanh thu đạt 5,2 nghìn tỷ đồng, tăng +10% so với cùng kỳ, dựa trên giả định sản lượng tiêu thụ đạt 115 nghìn tấn (+5% so với cùng kỳ). Kế hoạch lợi nhuận ròng đi ngang so với năm 2020 ở mức 523 tỷ đồng. Chi phí đầu tư (Capex) ở mức 268 tỷ đồng (+179% so với cùng kỳ).

Cổ tức năm 2020 được đặt ở mức 99% lợi nhuận sau thuế, tương đương 6.320 đồng/cp. Công ty đã chi trả trước 4.840 đồng/cp, và phần còn lại sẽ là 1.480 đồng/cp.

Cổ tức năm 2021 ít nhất sẽ bằng 50% lợi nhuận sau thuế ròng. Chúng tôi lưu ý rằng cổ tức năm 2020 cũng được đặt ở mức tối thiểu là 50% lợi nhuận sau thuế ròng, nhưng thực tế chi trả là 99%.

Lợi nhuận Q2/2021 giảm đáng kể do giá nguyên liệu đầu vào tăng

Theo Ban lãnh đạo, doanh thu Q1/2021 đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng +15% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 5%.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng giảm 18% so với cùng kỳ đạt 84 tỷ đồng do giá hạt nhựa tăng cao, cộng với giá dầu tăng và chuỗi cung ứng bị gián đoạn do dịch Covid-19. Giá hạt nhựa bình quân tăng hơn 90% so với cùng kỳ và khoảng 160% từ mức đáy trong Q2/2020, và ước tính vẫn sẽ ở mức cao đến tháng 6, thời điểm mà nhu cầu trên thế giới có thể chững lại.

Giá bán của BMP tăng +14% so với đầu năm, đây là mức bình quân khi so với mức tăng giá của thị trường khoảng 10%-20%. Ban lãnh đạo cho rằng áp lực cạnh tranh giảm so với những năm trước và giá bán của BMP hiện ở mức khá cạnh tranh so với các đối thủ.

Ước tính và quan điểm đầu tư

Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ của BMP vẫn duy trì mức tăng trưởng ổn định +5% so với cùng kỳ, đạt 115 nghìn tấn, phù hợp với thị trường chung. Tuy nhiên, giá hạt nhựa bình quân giả định tăng +43% so với cùng kỳ lên mức 1.200 USD/tấn, trong khi giá bán bình quân giả định chỉ tăng +18% so với cùng kỳ. Chúng tôi cho rằng giá bán bình quân có thể tăng cao hơn trong các quý sắp tới, nhưng không thể bù đắp được mức tăng của chi phí đầu vào. Do đó, chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng năm 2021 giảm -20% so với cùng kỳ, đạt 418 tỷ đồng.

BMP hiện đang giao dịch với hệ số P/E 2021 là 12x. Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BMP, với giá mục tiêu 1 năm là 55.300 đồng/cp dựa trên hệ số P/E mục tiêu là 11x. Mặc dù ước tính lợi nhuận 2021 giảm, nhưng tỷ suất cổ tức 8% có thể là yếu tố hỗ trợ đối với giá cổ phiếu.

Nguồn: SSI

×
tvi logo