BMP: Kết quả kinh doanh Q4/2020 khả quan, sát với dự báo

BMP: Kết quả kinh doanh Q4/2020 khả quan, sát với dự báo

Lượt xem: 116
  •  

▪ BMP công bố KQKD Q4/2020 khởi sắc – Doanh thu thuần tăng 12,2% YoY đạt 1.300,5 tỷ, và LNTT tăng đáng kể 19,3% YoY đạt 142 tỷ. Động lực chính: (1) Tăng trưởng sản lượng tiêu thụ khả quan đạt 29,863 tấn (+4,1% YoY); (2) BLN gộp tăng nhẹ lên mức 22,4% so với mức 21,9% Quý 4/2019 chủ yếu nhờ ASP tăng mạnh lên mức 43,5 triệu/ tấn (+2,0% QoQ; +7,8% YoY) và gia tăng lợi ích quy mô kinh tế; và (2) Sụt giảm chi phí quản lý doanh nghiệp mạnh 98,2% YoY do ghi nhận hoàn nhập dự phòng và chi phí nhân công ở mức âm khả năng nhờ BMP trích trước chi phí nhờ KQKD ấn tượng của các quý trước.

▪ Tựu chung cả năm 2020, doanh thu thuần và LNST của BMP lần lượt đạt 4.686 tỷ (+8,0% YoY) và 523 tỷ (+23,6% YoY). Với kết quả này, hoàn thành 102% và 101% dự báo doanh thu thuần và LNST cả năm 2020 của chúng tôi. BMP vượt 3%/ 12% kế hoạch doanh thu/LNST cả năm 2020 đã đặt ra.

▪ Nền tảng cơ bản tốt. Đến cuối Quý 4/2020, lượng tiền mặt và tiền gửi của BMP tăng mạnh 103,9% YoY lên mức 1.405,7 tỷ (46,6% tổng tài sản), gần như không sử dụng đòn bẩy với các khoản nợ ngắn hạn không đáng kể 55,3 tỷ (D/E ở mức rất thấp là 0,02x). Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh duy trì mạnh mẽ.

▪ Cho năm 2021, chúng tôi hiện đang dự báo doanh thu thuần đạt 4.978.5 tỷ (+6,3% YoY) và LNST tăng nhẹ 2,1% YoY lên mức 533,4 tỷ, chủ yếu hỗ trợ bởi sản lượng bán hàng tăng nhờ tăng cường hợp nhất thị trường và thúc đẩy đầu tư công cũng như triển vọng ngành xây dựng và BĐS khả quan hơn. BMP khả năng đã nâng giá bán các sản phẩm trong Quý 4/200 trong bối cảnh giá PVC phục hồi mạnh mẽ, trong khi đó chúng tôi cũng tin rằng BMP có thể sẽ không còn chia sẻ lợi ích từ giá nguyên vật liệu đầu vào thấp qua chiết khấu cho hệ thống đại lý như đã thực hiện quyết liệt trong năm 2020. Chúng tôi sẽ xem xét lại dự phóng KQKD năm 2021 và cung cấp thêm thông tin sau Analyst Meeting của BMP vào Thứ 3 tuần tới.

▪ BVSC hiện khuyến nghị OUTPERFORM với BMP với mức giá mục tiêu là 68.200 đồng/cp (Upside: 24,7%). Tại mức giá hiện tại, BMP đang giao dịch tại mức P/E và EV/EBITDA năm 2021 là 8,9x và 4,2x, chiết khấu 24%/19% so với mức trung bình ngành lần lượt là 5,2x và 11,7x. BVSC ưu thích BMP với vị thế cạnh tranh để hưởng lợi nhiều nhất từ việc tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng và câu chuyện gia tăng hợp nhất ngành ống nhựa tại Việt Nam nhờ những lợi thế riêng biệt của BMP: (1) Tài sản thương hiệu lâu đời cùng với chất lượng sản phẩm đi đầu và hệ thống phân phối rộng khắp; (2) Thế mạnh bảng cân đối kế toán; (3) Chuỗi sản xuất tốt, vượt trội (97-98% nguyên vật liệu đầu vào đến từ nguồn trong nước); và (4) Ban lãnh đạo tâm huyết

Nguồn: BVSC

×
tvi logo