Báo cáo cập nhật HPG Q1.2020: Lợi nhuận 2021 dự báo tăng trưởng mạnh

Báo cáo cập nhật HPG Q1.2020: Lợi nhuận 2021 dự báo tăng trưởng mạnh

Lượt xem: 73
  •  

Dự báo KQKD Q1/2021: DTT và LNST của HPG lần lượt đạt 32.969 tỷ đồng (+71,4% YoY; +27,9% QoQ) và 6.513 tỷ đồng (+185,0% YoY; 40,4% QoQ). Sản lượng tiêu thụ HRC ước tính tăng mạnh lên 593.000 tấn (+56,4% QoQ), sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng lên 855.928 tấn (+16,9% YoY; -6,3% QoQ). Sản lượng tiêu thụ phôi thép khoảng 392.000 tấn (+11,6% YoY; -6,2% QoQ).

Chúng tôi dự báo DTT và LNST cả năm 2021 của HPG đạt 149.834 tỷ đồng (+66,3% YoY) và 21.587 tỷ đồng (+60,5% YoY). Chúng tôi tăng dự báo do điều chỉnh giá bán thép xây dựng và HRC sau đợt tăng giá thời gian vừa qua. Giá bán HRC và thép xây dựng dự báo lần lượt tăng lên 15,9 triệu đồng/tấn (+24,7% YoY) và 14,1 triệu đồng/tấn (+25,8% YoY).

Sản lượng tiêu thụ HRC và thép xây dựng không thay đổi dự báo, lần lượt ở mức 3 triệu tấn và 4 triệu tấn. Sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn mạ tiếp tục tăng trưởng mạnh, dự báo lần lượt đạt 920.000 tấn (+11,9% YoY) và 350.000 tấn (+40% YoY). Sản lượng tăng mạnh do nhà máy ống thép đã hoàn thành đầu tư mở rộng công suất tăng từ 800.000 tấn/năm đã lên mức 1 triệu tấn/năm trong năm 2020. Công suất nhà máy tôn mạ là 400.000 tấn/năm. Sau khi HPG làm chủ NVL đầu vào là HRC, Hòa Phát có thể tập trung đẩy mạnh chiếm thị phần mảng tôn mạ nhờ chiến lược giá, chất lượng bảo đảm và khả năng cung cấp hàng liên tục.

Lò cao số 4 bắt đầu đi vào hoạt động từ đầu năm 2021. Công suất sản xuất của lò cao số 4 khoảng 1,5 triệu tấn/năm đưa công suất sản xuất thép thô của các nhà máy của HPG lên khoảng 8,4 triệu tấn/năm. Tính cả năm 2021, chúng tôi ước tính sản lượng thép thô của HPG đạt khoảng 8,35 triệu tấn do lò cao số 4 chưa hoạt động tối đa công suất trong những tháng đầu năm

HPG đầu tư Dự án Khu liên hợp sản xuất Gang thép Hòa Phát Dung Quất 2. Theo đó, HPG dự kiến tổng công suất của dự án là 5,6 triệu tấn/năm. Chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ hoàn thành vào cuối năm 2024, tổng thời gian thi công trong 3 năm. Sớm hơn so với Dự án DQ1 nhờ (1) Có kinh nghiệm thi công dự án dự án nhà máy sản thép với quy mô lớn như DQ1, (2) Có kinh nghiệm trong thi công cảng nước sâu, (3) Không bị ảnh hưởng tiến độ do giãn cách xã hội bởi Covid, (4) Nguồn vốn tự có sẽ dồi dào hơn nhờ lợi nhuận sau thuế đạt trên 20.000 tỷ đồng/năm

Khuyến nghị: Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan, và kỳ vọng HPG có KQKD tăng trưởng mạnh trong năm 2021 nhờ sản lượng tiêu thụ HRC, thép dài, ống thép và tôn đều tăng mạnh. Giá bán thép diễn biến thuận lợi giúp LNST có mức bứt phá mạnh trong 2021. Lợi thế cạnh tranh của HPG ngày càng rõ nét ở mảng thép với chi phí sản xuất định mức thấp so với các đối thủ cạnh tranh, chất lượng sản phẩm cao cấp và thị phần đang dẫn đầu ở thép xây dựng và ống thép. Đối với thép HRC, nhờ nhu cầu trong nước khoảng 12 triệu tấn mà lượng cung trong nước chưa đáp ứng đủ, Hòa Phát tiếp tục đầu tư dự án Dung Quất 2 giúp đảm bảo tăng trưởng DT và LNST của Hòa Phát trong dài hạn. Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng dự án DQ2 sẽ thành công như dự án Hải Dương và Dung Quất 1 giúp đưa sản lượng thép thô của HPG có thể tăng lên 14 triệu tấn/năm (+66,6%), vào top 30 doanh nghiệp sản xuất thép lớn nhất thế giới.

Với kết quả định giá và điểm nhấn trên, BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu là 65.160 đồng/cp cho năm 2021, cao hơn 31,5% giá thị trường ngày 09/04/2021.

Nguồn: BVSC

×
tvi logo