Báo cáo cập nhật cổ phiếu VHC 23/09/2021

Báo cáo cập nhật cổ phiếu VHC 23/09/2021

Lượt xem: 26
  •  

NHẬN ĐỊNH ĐẦU TƯ

• Doanh thu xuất khẩu cá tra Quý 3 năm 2021 tăng 17% YoY chủ yếu do xuất khẩu phục hồi từ thị trường Mỹ và TQ do tình hình tiêm chủng ở Mỹ tốt và tình hình dịch bệnh ở Ấn Độ làm ảnh hưởng đến nguồn cung từ nước này.

• Ước tính của chúng tôi cho doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2021F đạt lần lượt là 7,700 (+9.4% YoY) và 936 (+30.1%) tỷ đồng, nhờ xuất khẩu sang Mỹ tăng, đặc biệt là mảng chủ lực cá tra (giá bán +8% YoY).

• Vĩnh Hoàn là doanh nghiệp xuất khẩu cá tra lớn nhất Việt Nam với 15.8% (6 tháng/2021) thị phần, cách biệt rất lớn so với các đối thủ cùng ngành như Biển Đông (5.2%), Nam Việt (6.7%).

• Hiệp định EVFTA hỗ trợ xuất khẩu sang thị trường châu Âu. Với kết quả POR17, sản phẩm cá tra Vĩnh Hoàn xuất vào thị trường Mỹ cũng được hưởng mức thuế 0% so với các doanh nghiệp thủy sản trong nước.

• Cơ cấu nguồn vốn khá an toàn với tỷ trọng nợ vay giảm dần qua các năm. (Nợ vay/tài sản ~ 20%). Kết quả kinh doanh ổn định giúp dòng tiền từ HĐKD luôn dương trong giai đoạn 2013 - nay. Số dư tiền cuối ngày 1H/2021 là 1,262 tỷ đồng. (Bao gồm khoản tiền gửi có kỳ hạn).

• Đầu tư mở rộng vùng nuôi và nâng cao công suất nhà máy chế biến nhằm hạn chế rủi ro về chất lượng sản phẩm, con giống. Vĩnh Hoàn cũng đầu nhà máy thức ăn cho cá Feed One nhằm hoàn thiện chuỗi chăn nuôi khép kín.

• Thị trường Mỹ cũng như chuỗi Logistics phục hồi sau khi các khu vực này đạt được miễn dịch cộng đồng.

ĐỊNH GIÁ VÀ RỦI RO

• Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh tương quan để định giá VHC.

• Giá mục tiêu: VHC được xác định giá hợp lý ở mức 61,200 đồng/cổ phiếu.

• Chúng tôi khuyến nghị MUA cho cổ phiếu VHC.

• Rủi ro chính của VHC đó là rủi ro về nguồn cung cá nguyên liệu, luật pháp tại nước xuất khẩu và rủi ro từ chuỗi Logistics phục hồi chậm sau đại dịch.

Doanh thu sụt giảm do giãn cách xã hội tăng cường ở Tp. HCM và các tỉn phía Nam

1. SƠ LƯỢC DOANH NGHIỆP

2. CẬP NHẬT TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Doanh thu sụt giảm do giãn cách xã hội tăng cường ở Tp. HCM và các tỉn phía Nam 8 tháng 2021, Vĩnh Hoàn có doanh thu hợp nhất 5,461 tỷ đồng +15% YoY so với cùng kỳ năm trước. Riêng thị trường Mỹ đóng góp 40.2%, đạt 2,197 tỷ đồng.

Doanh thu xuất khẩu tháng 8 đạt 705 tỷ đồng, tăng +14% YoY. Doanh thu cá tra tăng 16% đạt 477 tỷ đồng, sản phẩm phụ tăng 19%, chăm sóc sức khỏe tăng 27% và sản phẩm giá trị gia tăng giảm 53%. Xét về thị trường, Mỹ và Trung Quốc ghi nhận tăng lần lượt 41% và 24% trong khi EU giảm 20%. So với tháng trước, doanh thu xuất khẩu giảm 8%. Ngoại trừ Trung Quốc tăng 16% thì các thị trường khác đều giảm. Cụ thể, xuất khẩu sang Mỹ giảm -11% xuống 294 tỷ đồng và EU giảm 27% xuống 93 tỷ đồng. Nguyên nhân được Vĩnh Hoàn lý giải là do năng suất bị giảm khi tuân thủ các biện pháp phòng dịch và giãn cách.

Doanh thu Sa Giang tháng 8 sụt giảm mạnh so với tháng 7 ở mức -34%, đạt 30.4 tỷ đồng. Trong đó doanh thu từ sản phẩm chủ đạo là phồng tôm giảm 33%, đạt hơn 24.3 tỷ đồng, doanh thu từ các sản phẩm gạo và dòng tạp phẩm lần lượt giảm 39% và 38%. Năm 2021, Vĩnh Hoàn đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 8,600 tỷ đồng, lượt tăng 22%; ngược lại lợi nhuận sau thuế 700 tỷ đồng, giảm 3% so với thực hiện năm ngoái.

Nguồn: EVS 

×
tvi logo