Báo cáo cập nhật cổ phiếu VCS

Báo cáo cập nhật cổ phiếu VCS

Lượt xem: 47
  •  

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH

Luận điểm đầu tư

- Hưởng lợi từ phục hồi các thị trường xuất khẩu chính Mỹ và Châu Âu. Thị phần doanh nghiệp tiếp tục gia tăng nhờ ưu đãi thuế.

- VCS hoàn thành dây chuyền gia tăng 20% công suất và nâng giá sản phẩm thêm 20%. Sản phẩm mới đá mỏng (độ dày 5mm) mở ra thị trường nhiều tiềm năng.

CHIẾN LƯỢC GIAO DỊCH: MUA

- Vùng giá mua khuyến nghị: 121,000 – 123,000 VNĐ/cổ phiếu.

- Vùng giá bán kỳ vọng: 140,000 – 143,000 VNĐ/cổ phiếu.

- Thời gian nắm giữ: < 12 tháng.

- Lợi nhuận dự kiến: 16%.

I. Thị trường xây dựng và ngành đá thạch anh nhân tạo:

- Thị trường xây dựng toàn cầu: Theo báo cáo mới nhất của GlobalData, 'Triển vọng xây dựng toàn cầu đến năm 2025', hoạt động xây dựng toàn cầu sẽ tiếp tục trên con đường phục hồi, sau sự sụp đổ lịch sử trong hoạt động vào năm 2020 trong bối cảnh gián đoạn nghiêm trọng gây ra bởi các hạn chế được áp dụng để ngăn chặn sự lây lan của COVID-19. Bất chấp sự rủi ro từ đại dịch COVID-19, tăng trưởng sản lượng xây dựng toàn cầu sẽ đạt 5,7% vào năm 2021, sau mức giảm 2,4% vào năm 2020. Mặc dù đang phục hồi sau cuộc khủng hoảng COVID-19, ngành xây dựng toàn cầu đã phải chịu một chi phí tăng lên. Thị trường Châu Á vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất. Thị trường xây dựng Bắc Mỹ dự kiến phục hồi trong năm 2021 với lượng nhà ở dân dụng tăng 5% trong đó nhà ở biệt lập tăng 7% cao nhất từ năm 2007, trong khi đó thị trường dự án giảm mạnh – 23% trong năm 2020 thì sẽ tăng trở lại +5% trong năm 2021. Từ năm 2022 đến năm 2025, tăng trưởng xây dựng toàn cầu được dự đoán là trung bình 3,7% một năm.

- Thị trường đá thạch anh - quy mô và xu hướng thị trường giai đoạn năm 2020 - 2024: thị trường đá thạch anh toàn thế giới đạt quy mô 75.1 triệu m2 năm 2024, tốc độ tăng trưởng

- CARG giai đoạn 2020- 2024 ước vào khoảng 4.8%/năm. Trong đó thị trường lớn nhất là Châu Á – Thái Bình Dương đạt khoảng 25.54 triệu m2 với CARG 5.1%, thị trường đứng thứ 2 là Bắc Mỹ đạt khoảng vào khoảng 24.16 triệu m2 năm 2024, mặc dù đứng sau nhưng đây là thị trường năng động nhất với tốc độ tăng trưởng CARG vào khoảng 6.2% (Đây cũng là thị trường trọng điểm của VCS chiếm 2/3 doanh thu). Quy mô thị trường Châu Âu vào khoảng 19.99 triệu m2 năm 2024, tốc độ tăng trưởng CARG 3.1%.

- Theo báo cáo mới nhất từ NKBA report, 2021 về xu hướng vật liệu năm 2021. Trong số 700 chuyên gia, nhà thiết kế trong lĩnh vực nội thất, 78% lựa chọn thạch anh là vật liệu phổ biến nhất cho ứng dụng mặt bàn bếp trong 03 năm tới. Điều này hỗ trợ hoạt động kinh doanh của VCS trong những năm tới.

VCS)

II. Hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp:

- Trong năm 2020, tại thị trường Mỹ đã áp thuế chống bán phá giá và chống trợ cấp của các sản phẩm đá nhân tạo đến từ Trung Quốc (297% - 337% từ 07/2019), Ấn Độ (3.19% - 5.15% từ 06/2020) và Thổ Nhĩ Kỳ (5.17% từ 06/2020). Các nước Ấn Độ, Tây Ba Nha là các nước đối thủ chính và chiếm thị phần lớn nhất trong các nước xuất khẩu vào Mỹ. Điều này ảnh hưởng mạnh tới thị phần các nước xuất khẩu vào Mỹ (bảng cạnh). Ấn Độ giảm khoảng -1 triệu m2, Tây Ba Nha giảm -500 nghìn m2 và Việt Nam khoản +500 nghìn m2. Các nước như Hàn Quốc và Ma-Lay-si-a tăng trưởng. Nhân tố này tiếp tục hỗ trợ hoạt động kinh doanh của VCS trong năm 2021.

- Nhờ việc thị trường chính là Châu Mỹ phục hồi (chiếm 75% tỷ trọng) và tăng giá sản phẩm 20% sẽ giúp VCS tăng trưởng khoảng 30% doanh thu. Thị trường Châu Âu sẽ tăng trưởng khoảng 20% và tăng trưởng 10% ở thị trường còn lại. CTS ước tính năm 2021, VCS đạt khoảng 7.1 nghìn tỷ doanh thu và 1.9 nghìn tỷ lợi nhuận tăng khoảng 26% so với năm 2020.

- Sản phẩm mới (mỏng 5mm) đã đưa vào sản xuất và mở ra nhiều thị trường mới. Sản phẩm có thể dùng để ốp nhà tắm, nội thất trong nhà… Đây cũng là sản phẩm khẳng định công nghệ và kỹ thuật đi đầu của VCS khi không nhiều đối thủ có thể làm ra loại sản phẩm phẩm này.

Rủi ro

- Rủi ro bị Mỹ áp thuế khi Việt Nam đang vươn lên trở thành 1 trong 3 nhà xuất khẩu lớn nhất. VCS cũng đã quyết tâm đẩy mạnh các thị trường khác để hạn chế rủi ro này.

- Dịch covid diễn biến phức tạp với các chủng mới có thể gây ra những làn sóng lây nhiễm mới khó lường ảnh hưởng tới phục hồi kinh tế của các nước.

QUAN ĐIỂM VÀ ĐỊNH GIÁ

- CTS đánh giá VCS đang giao dịch với P/E cuối năm 2021 là 10.3 lần chưa phản ánh hết tiềm năng và vị thế của VCS trong ngành.

- Chúng tôi sử dụng FCFE và FCFF để định giá giá trị của cổ phiếu VCS. Giá mục tiêu VCS tương ứng 140,300 đồng/cp tăng 16% so với giá đang giao dịch hiện tại.

Nguồn: CTS 

×
tvi logo