Báo cáo cập nhật cổ phiếu PVS 10/09/2021

Báo cáo cập nhật cổ phiếu PVS 10/09/2021

Lượt xem: 31
  •  

Kết quả kinh doanh phù hợp kỳ vọng. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2021, PVS đạt được 5,670 tỷ đồng doanh thu, giảm 35% so với cùng kỳ do ảnh hưởng bởi khối lượng công việc của mảng M&C và doanh thu lớn của màng FSO/FPSO trong năm 2020. Tuy nhiên, nhờ lợi nhuận từ các công ty thành viên/liên doanh liên kết đạt 307 tỷ đồng (tăng gần 2 lần so với cùng kỳ) PVS ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 335 tỷ đồng giảm 18.7% so với 6 tháng đầu năm 2020. Như vậy, kết thúc 6 tháng đầu năm, PVS hoàn thành được gần 57% kế hoạch doanh thu và 67% kế hoạch lợi nhuận.

Năm 2021, doanh thu được chúng tôi dự phóng có thể đạt mức 15,237 tỷ đồng, nhờ nửa sau cuối năm sẽ có nhiều công việc hơn với mảng doanh thu chính – mảng M&C, khi đã có các gói thầu ký mới cùng các dự án đang tiếp tục thực hiện đặc biệt trong bối cảnh giá dầu tăng tích cực và ở nền giá cao, góp phần thúc đẩy lại nhu cầu với các dự án dầu khí. Mảng FSO/FPSO sẽ tiếp tục là mảng có hoạt động tích cực và ổn định trong nửa cuối năm

Nguồn công việc được duy trì với những gói thầu được nhận và ký mới tại 2 dự án: (1) cung cấp, lắp đặt và vận hành phao nổi FLIDAR phục vụ dự án điện gió ngoài khơi Thăng Long (Thang Long Wind) với Tập đoàn Enterprize Energy (EE) (2) gói thầu Gallaf giai đoạn 3 (gói 05): thiết kế, mua sắm, chế tạo, tiền chạy thử, hạ thủy, vận chuyển và lắp đặt, đấu nối chạy thử

Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ PVS với giá mục tiêu 12 tháng là 28,400 Đồng/cp tương ứng P/E Forward 2021 đạt 22.17 với triển vọng từ các dự án dầu khí và nhu cầu sử dụng kho chứa dầu FPO/FPSO khá cao trong nửa cuối năm.

Kết quả kinh doanh chịu giảm khi đã ghi nhận công việc trong 2020 va bối cảnh dịch Covid-19 phức tạp

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2021, PVS đạt được 5,670 tỷ đồng doanh thu, giảm 35% so với cùng kỳ, do

(1) Khối lượng công việc từ mảng doanh thu lớn nhất - cơ khí, đóng mới và xây lắp (M&C), giảm khi các dự án cơ khí đã qua giai đoạn cao điểm, trong khi các hợp đồng, gói thầu mới chưa bắt đầu triển khai, nên doanh thu 6 tháng của M&C giảm 35.6% YoY;

(2) Mảng FSO/FPSO giảm 51.3% do cùng kỳ ghi nhận doanh thu lớn từ dự án Cá Rồng Đỏ.

(3) Mảng Dịch vụ tàu kéo, tàu chuyên dụng – mảng doanh thu lơn thứ 3, ghi nhận 823 tỷ đồng doanh thu 6 tháng đầu năm, giảm 17.3% YoY, trong bối cảnh hoạt động của tàu dịch vụ suy giảm nhu cầu dưới tác động dịch Covid-19. Tuy nhiên, nhờ lợi nhuận từ các công ty thành viên/liên doanh liên kết đạt 307 tỷ đồng (tăng gần 2 lần so với cùng kỳ) PVS ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 335 tỷ đồng giảm 18.7% so với 6 tháng đầu năm 2020. Như vậy, kết thúc 6 tháng đầu năm, PVS hoàn thành được gần 57% kế hoạch doanh thu và 67% kế hoạch lợi nhuận.

Mảng FSO/FPSO vẫn duy trì hoạt động ổn định, đảm bảo đáp ứng nhu cầu khách hàng tại như tại mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt, mỏ Rồng Đôi. Với tỷ trọng hơn 13% trong cơ cấu lợi nhuận gộp, FSO/FPSO là một trong những mảng hoạt động tăng tăng trưởng tốt về lợi nhuận gộp của PVS; biên lợi nhuận của mảng này được cải thiện đáng kể so với nửa đầu năm 2020 (2.8%), có đươc sự hỗ trợ từ tàu FSO mới – FSO Golden Star được đưa vào hoạt động và đã chính thức đón dòng sản phẩm đầu tiên vào cuối năm 2020.

Mảng tàu kéo tàu dịch vụ ghi nhận lợi nhuận giảm 20% YoY trong 6 tháng đầu năm dưới tác động của Covid-19 và sự cạnh tranh trong mảng này, khiên nhu cầu và khối lượng công việc bị giảm sút, kể cả với những thuyền được PVS cho thuê dưới dạng bareboat (thuê trần – PVS không phải chịu chi phí nhiên liệu)

Nguồn công việc đa dạng với những gói thầu được nhận và ký mới

Với việc các dự án điện gió đang được thúc đẩy trong nước, PVS có nhiều cơ hội để tham gia các gói thầu thi công tại các dự án điện gió: Hồi tháng 5/2021, PVS đã ký kết hợp đồng dịch vụ cung cấp, lắp đặt và vận hành phao nổi FLIDAR phục vụ dự án điện gió ngoài khơi Thăng Long (Thang Long Wind) với Tập đoàn Enterprize Energy (EE); Dự án Thăng Long Wind nằm cách bờ biển tỉnh Bình Thuận 20-50 km, ở độ sâu 20-50m với tổng công suất lắp đặt ước tính là 3.400MW trải rộng trên diện tích 2.000 km2 có kết cấu trụ gió đặc biệt, các tua bin có thể có công suất khác nhau.

PTSC M&S (đơn vị thành viên của PVS) mới đây cũng đã trúng gói thầu Gallaf giai đoạn 3 (gói 05), trong đó PTSC M&C thực hiện công tác thiết kế, mua sắm, chế tạo, tiền chạy thử, hạ thủy, vận chuyển và lắp đặt, đấu nối chạy thử và hoàn thiện ngoài khơi với tổng khối lượng khoảng 19.000 tấn cho 2 giàn đầu giếng, vơi thời gian dự kiến trong vòng 3 năm.

Ngoài ra PVS tham gia với vai trò thầu phụ tại gói thi công chế tạo chân đế giàn công nghệ trung tâm cho dự án Shwe Phase 3 Development (Chủ đầu tư Posco Daewoo ở Myanmar), trong khoảng thời gian dự tính từ tháng 11/2021 đến 12/2023.

Nửa sau cuối năm sẽ có nhiều công việc hơn với mảng doanh thu chính – mảng M&C, khi đã có các gói thầu ký mới cùng các dự án đang tiếp tục thực hiện (dự án LNG Gallaf và Thị Vải), đặc biệt trong bối cảnh giá dầu tăng tích cực và ở nền giá cao, góp phần thúc đẩy lại nhu cầu với các dự án dầu khí. Mảng FSO/FPSO sẽ tiếp tục là mảng có hoạt động tích cực và ổn định trong nửa cuối năm, (1) khi nhu cầu tàu chứa sẽ tiếp tục tăng, khi nguồn cung khai thác đang tăng trở lại tại các khu vực; (2) FSO Sao Vàng hoạt động ổn định cả năm cùng với MV12 đã khắc phục sự cố. (3) PVS có thể đàm phán lại giá phi cước hợp đồng, khi giá dầu vẫn neo ở mức giá cao kể từ đầu năm đến nay Với những yếu tố trên, chúng tôi dự báo doanh thu năm 2021 có thể đạt mức 15,237 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 901 tỷ đồng, lần lượt tương đương với 152% và 180% kế hoạch năm 2021

Cập nhật giá mục tiêu

Chúng tôi cập nhật giá mục tiêu của PVS với triển vọng từ các dự án dầu khí và nhu cầu sử dụng kho chứa dầu hồi phục khi giá dầu hồi phục tích cực kể từ đầu năm đến nay với giả định giá dầu trung bình năm 2021 đạt từ 65 – 70 USD/thùng

Nguồn: PSI 

×
tvi logo