Báo cáo cập nhật cổ phiếu DGC 20/10/2021

Báo cáo cập nhật cổ phiếu DGC 20/10/2021

Lượt xem: 18
  •  

 Giá P4 lên đỉnh lịch sử

Biên lợi nhuận gộp của DGC theo VCBS đánh giá sẽ tăng mạnh trong Q4.2021 khi các đơn hàng được bán với giá cao hơn trong Q3 rất nhiều. Sự tăng trưởng lợi nhuận nhờ giá bán bùng nổ có thể đem lại lợi nhuận bất ngờ trong các quý tiếp theo, đặc biệt khi giá vốn quặng apatit đầu vào trong nước trung bình chỉ tăng 10% so với cùng kỳ.

 Khuyến nghị:

VCBS không sử dụng phương pháp DCF trong việc định giá DGC do các yếu tố giả định đầu vào ở thời điểm hiện tại theo đánh giá của chúng tôi thiếu tính bền vững.

Do đó chúng tôi sử dụng phương pháp định giá P/E để phản ánh gần nhất với kỳ vọng của thị trường cho DGC. VCBS cũng lưu ý các NĐT khi đầu tư vào DGC nên quan sát kỹ diễn biến giá P4 trên thị trường thế giới.

Trong trường hợp giá P4 sụt giảm mạnh sẽ ảnh hưởng rất lớn đến kết quả kinh doanh của DGC. VCBS khuyến nghị MUA DGC với mức giá mục tiêu 198,645 VNĐ/cp.

Giá P4 lên đỉnh lịch sử

Trong tháng 8-9, diễn biến giá P4 nội địa Trung Quốc bất ngờ tăng vọt 200% lên mức 8,000-9,000 USD/tấn. Đây là mức giá gây bất ngờ cho hầu hết các nhà cung cấp P4 trên thị trường thế giới.

Nguyên nhân dẫn đến giá P4 nội địa Trung Quốc tăng mạnh vẫn đến từ các nguyên nhân mà VCBS đã đưa ra trong các báo cáo cập nhật trước như sự thiếu hụt năng lượng trầm trọng nội địa Trung Quốc và các vấn đề về môi trường.

Tình trạng thiếu hụt năng lượng được dự báo sẽ tiếp tục nghiêm trọng vào mùa đông do nhu cầu khí đốt sưởi ấm tăng mạnh. Do đó, VCBS dự báo giá P4 nội địa Trung Quốc vẫn sẽ giữ ở mức cao này ít nhất đến đầu năm 2022.

Với mức giá thuận lợi cùng nguồn cung điện trong nước đang dồi dào, VCBS cho rằng DGC có thể vận hành nhà máy tăng cường tại các khung giờ cao điểm sử dụng điện. Ước tính công suất sản xuất P4 có thể tăng thêm bù vào lượng P4 sử dụng cho mày sản xuất Axit Phosphoric điện tử.

Dây chuyền Axit phosphoric điện tử

Trong T9.2021, DGC đã chạy thử thành công nhà máy Axit Phosphoric điện tử công suất 90,000 tấn/năm, ngoài ra doanh nghiệp cũng đã xin được các giấy phép môi trường cần thiết để vận hành thương mại trong Q4.2021. Chậm 2 tháng so với kế hoạch thực hiện của DGC hồi đầu năm.

Sự bùng nổ của giá sản phẩm P4 cũng đã kéo theo sự tăng giá của các sản phẩm Axit phosphoric điện tử. Mức giá Axit phosphoric nội địa Trung Quốc hiện đang ở mức 3,000 – 3,100USD/tấn ~ tăng gần 3 lần so với mức giá cùng kỳ năm 2020.

VCBS hạ sản lượng xuất bán sản phẩm này trong Q4.2021 xuống còn 10,000 tấn với mức giá trung bình là 2,500USD/tấn đã bao gồm chi phí vận chuyển ~ Doanh thu tăng thêm từ mảng Axit Phosphoric điện tử là gần 690 tỷ VNĐ – LNST tương ứng đạt 170 tỷ đồng.

Vinachem thoái vốn

Vinachem hiện đang sở hữu hơn 13 triệu cổ phiếu DGC chiếm 7.7% trong cơ cấu cổ đông của doanh nghiệp. Vinachem sẽ thoái toàn bộ số cổ phiếu đang nắm giữ. Lần gần nhất Vinachem thực hiện thoái vốn là vào ngày 31.12.2019 với tổng số lượng cổ phiếu bán ra là hơn 11 triệu cổ phiếu.

Trong lần thoái vốn lần này, Vinachem sẽ thực hiện giao dịch thông qua sàn ở cả hai hình thức là khớp lệnh hoặc thỏa thuận.

Mức giá thoái chưa được công bố, tuy nhiên theo quy định của Bộ Tài chính trong việc thoái vốn nhà nước, giá bán ít nhất sẽ không thấp hơn giá tham chiếu bình quân 30 ngày liên tiếp trước ngày phê duyệt phương án chuyển nhượng vốn.

Do đó, VCBS dự phóng giá thoái vốn của tập đoàn vinachem trong Q4 sẽ trung bình ở mức 150,000 – 160,000 VNĐ/cổ phiếu.

Giả định – Định giá

Theo quan điểm của VCBS, diễn biến giá P4 vàng thế giới bùng nổ bởi những yếu tố mang tính ngắn hạn (< 1 năm) như tình trạng giá năng lượng tăng trên toàn cầu cũng như yếu tố thủy văn bất lợi tại Trung Quốc.

Do đó, VCBS sử dụng phương pháp P/E để định giá DGC tại thời điểm cuối năm 2021 và đầu năm 2022. VCBS nâng giả định giá P4 lên mức 8.500 USD/tấn trong Q4.2021 – TB cả năm ở mức 5,800 USD/tấn. VCBS hạ sản lượng bán hàng HPO điện tử cả năm 2021 của DGC đạt 10,000 tấn.

VCBS nâng giả định giá HPO điện tử lên mức 2,500 USD/tấn trong Q4.2021.

Nguồn: VCBS 

×
tvi logo