Báo cáo cập nhật cổ phiếu DCM 23/09/2021

Báo cáo cập nhật cổ phiếu DCM 23/09/2021

Lượt xem: 32
  •  

Giá Ure Trung Quốc đang tác động rất lớn đến giá Ure Việt Nam và thế giới Các nhà máy Ure tại Trung Quốc hầu hết sử dụng than đá làm nguyên liệu chính. Giá than đá nội địa Trung Quốc đã tăng hơn 70% so với đầu năm. Sự thiếu hụt nguồn cung than đá trong nước của Trung Quốc gây áp lực tăng giá lên rất nhiều ngành liên quan như sắt, thép, điện, hóa chất, phân bón…

Từng là nguồn cung phân Ure của thế giới với lượng Ure dư thừa xuất khẩu là 14 – 15 triệu tấn/năm. Nhưng hiện tại, Trung Quốc đã tạm dừng xuất khẩu, dẫn tới nhu cầu ở các nước đối tác truyền thống của Trung Quốc như Ấn Độ và Pakistan tăng manh, đây cũng là các thị trường xuất khẩu chính của DCM trong năm 2021.

Sản lượng Q4.2021 giảm do bảo dưỡng nhà máy phân Ure Cà Mau.

Nhà máy phân bón Ure Cà Mau có lịch bảo dưỡng trong Q4.2021 do đó, VCBS đánh giá sản lượng 2H.2021 sẽ đạt ở mức 98% công suất thiết kế so với hiệu suất vận hành 115% công suất thiết kế trong 1H.2021.

Khuyến nghị: Sự tăng giá mặt hàng phân bón Ure trên thế giới tạo tiền đề cho việc đẩy mạnh xuất khẩu phân Ure của Việt Nam. VCBS cho rằng diễn biến giá phân Ure thế giới sẽ gắn liền với diễn biến giá nguyên liệu là khí thiên nhiên và than đá (giá các loại nguyên liệu này ở một vài khu vực đang thể hiện mức tăng đáng kể). Trong khi về mặt sản lượng, sản lượng Ure sản xuất của DCM được xem như “không còn khả năng tăng trưởng”. Lợi nhuận từ mảng Ure sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào diễn biến giá Ure trong tương lai.

Riêng về nhà máy NPK, VCBS kỳ vọng DCM có thể hoàn tất các quy trình để đưa nhà máy vào vận hành với hiệu suất cao trong năm 2022.

VCBS khuyến nghị “NẮM GIỮ” đối với DCM với mức giá mục tiêu là 24,200 VNĐ/cp.

KẾT QUẢ KINH DOANH 1H.2021

Cập nhật KQKD 1H.2021

Trong 1H.2021, DCM ghi nhận 4,436 tỷ đồng (+31% yoy) doanh thu và 448 tỷ đồng (+25% yoy) lợi nhuận sau thuế.

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ 2H.2021

Giá Ure thế giới chưa có dấu hiệu hạ nhiệt

Tính đến Q3.2021, giá phân bón Ure trong nước đã tăng trung bình 75 – 80% so với cùng kỳ năm ngoái

Nguyên nhân giá phân Ure trong nước tăng mạnh là do: (1) Giá nguyên vật liệu đầu vào cho ngành sản xuất phân Ure là khí thiên nhiên + than tăng mạnh; (2) Giá phân Ure trên thị trường thế giới tăng mạnh buộc các doanh nghiệp trong nước điều chỉnh.

VCBS dự báo, giá Ure sẽ khó có thể hạ nhiệt trong Q3.2021 do mùa đông tại Trung Quốc sắp đến gần dẫn đến nhu cầu tiêu thụ khí đốt tăng cao trong khi giá than vẫn tiếp tục lập đỉnh. Ngoài ra tình trạng thiếu điện tại Trung Quốc cũng rất nghiêm trọng. Do đó, VCBS dự phóng giá phân bón tiếp tục tăng thêm 5% trong cuối Q3.2021 – đầu Q4.2021

Diễn biến giá dầu ổn định

Giá khí đầu vào trong Q3.2021 của DCM được VCBS dự phóng vẫn tiếp tục ổn định tương đương trong Q2.2021 do giá dầu thế giới biến động trong biên độ hẹp ở mức 70-75 USD. VCBS ước tính giá khí trung bình trong Q3.2021 của DCM ở mức là 5.8 USD/MMBTU.

Nguồn: VCBS 

×
tvi logo