AST: Báo cáo KQKD: Đại dịch kéo dài ảnh hưởng KQKD quý 3/2021

• CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) công bố KQKD quý 3/2021 thấp với doanh thu giảm 68,2% YoY còn 17 tỷ đồng trong khi công ty ghi nhận khoản lỗ trị giá 40 tỷ đồng so với mức lỗ 28 tỷ đồng trong cùng kỳ năm 2020.

• Trong 9 tháng đầu năm 2021, doanh thu của AST đạt 126 tỷ đồng (-57,5% YoY), hoàn thành 50% dự báo cả năm của chúng tôi là 253 tỷ đồng. AST lỗ 102 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2021 so với mức lỗ 28 tỷ đồng cùng kỳ năm 2020. Khoản lỗ trong 9 tháng đầu năm 2021 tương đương 70% dự báo lỗ năm 2021 của chúng tôi là 146 tỷ đồng.

• Chúng tôi cho rằng KQKD thấp trong 9 tháng đầu năm 2021 đến từ (1) doanh thu giảm trên tất cả các mảng kinh doanh của AST - đặc biệt là mảng bán lẻ tại sân bay cũng như mảng khách sạn và mảng quảng cáo tại sân bay của công ty - và (2) biên lợi nhuận giảm do ảnh hưởng nghiêm trọng của việc giãn cách xã hội nghiêm ngặt tại Việt Nam trong quý 3/2021.

• Khi Việt Nam nối lại các chuyến bay trong vào tháng 10/2021 và có kế hoạch thí điểm đón khách du lịch quốc tế từ tháng 11/2021 - phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi - chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Lưu lượng hàng không hạn chế trong quý 3/2021 khiến mảng kinh doanh bán lẻ của AST ghi nhận mức lỗ theo quý kỷ lục. Ngày 22/07/2021, Cục Hàng không Việt Nam (CAAV) đã yêu cầu các hãng hàng không Việt Nam hạn chế số lượng các chuyến bay trong nước đến Hà Nội từ các tỉnh/thành phố thực hiện Chỉ thị 16. Vào tháng 9, CAAV đã yêu cầu các hãng hàng không ngừng bán vé đối với tất cả các chặng bay nội địa. Do đó, công ty mẹ của AST - quản lý các mảng kinh doanh bán lẻ tại Sân bay Quốc tế Nội Bài (HAN), Hà Nội - đã ghi nhận lỗ 8,1 tỷ đồng so với lợi nhuận ròng 24,4 tỷ đồng trong quý 3/2020. Theo ước tính của chúng tôi, 2 công ty con của AST chủ yếu quản lý mảng kinh doanh bán lẻ tại Sân bay Quốc tế Đà Nẵng (DAD) và Sân bay Quốc tế Tân Sơn Nhất (SGN) của TP. HCM cũng ghi nhận lỗ trong quý 3/2021 lần lượt là 7,9 tỷ đồng và 4,8 tỷ đồng. Công ty con bán lẻ miễn thuế Jalux ghi nhận lỗ 4 tỷ đồng trong quý 3/2021.

Các mảng kinh doanh khác của AST cũng bị ảnh hưởng. Như đã đề cập ở trên, các chuyến bay thương mại trong nước và quốc tế vẫn bị hạn chế trong quý 3/2021. Do đó, công ty liên kết cung cấp suất ăn hàng không VINACS của AST đã kéo dài chuỗi thua lỗ sang quý thứ sáu kể từ quý 2/2020, thể hiện qua khoản lỗ của AST từ các công ty liên kết đạt 7 tỷ đồng trong quý 3/2021 so với 5 tỷ đồng vào quý 3/2020. quý 3/2021 cũng đánh dấu khoản lỗ lớn nhất đối với VINACS. Tương tự, theo ước tính của chúng tôi, hoạt động kinh doanh khách sạn của AST ghi nhận lỗ 17,7 tỷ đồng trong quý 3/2021. Mặc dù Đà Nẵng - nơi tọa lạc các condotel của AST - đã trải qua một giai đoạn phong tỏa nghiêm ngặt hơn trong quý 3/2021 so với quý trước do COVID-19, mảng kinh doanh khách sạn của AST ghi nhận mức lỗ tương đương với quý 2/2021 là 16,5 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng đây là kết quả của mô hình chia sẻ lợi nhuận mới mà AST đã ký kết với các chủ sở hữu căn hộ riêng lẻ tại condotel A La Carte bắt đầu từ tháng 8/2021 so với mô hình chi phí thuê cố định trước đây.

Biên lợi nhuận gộp lần đầu tiên ghi nhận mức âm kể từ khi AST niêm yết. Trong quý 3/2021, biên LN gộp của AST giảm xuống -19,2% so với 26,7% trong quý 3/2020 và 22,7% trong quý 2/2021. Biên LN gộp 9 tháng năm 2021 của AST cũng giảm xuống còn 19,0%, thấp hơn dự báo biên LN gộp cả năm 2021 của chúng tôi là 25,2%. Chúng tôi cho rằng biên LN gộp âm của AST trong quý 3/2021 là do doanh thu quý 3 năm 2021 của AST đã giảm mạnh hơn (-65,6% QoQ) so với các thành phần nguyên vật liệu và nhân công trong giá vốn hàng bán (tương ứng -51,0% và -51,6% QoQ). Theo ước tính của chúng tôi, 2 chi phí này cộng lại chiếm 59% tổng giá vốn hàng bán quý 3/2021 của AST. Chi phí khấu hao - chiếm 11% tổng giá vốn hàng bán quý 3 năm 2021 của AST – tăng nhẹ lên 5,5% QoQ, góp phần làm suy giảm biên LN gộp. .

Nguồn: VCSC