AMS: Tìm kiếm chân trời mới

AMS: Tìm kiếm chân trời mới

Lượt xem: 52
  •  

Khuyến nghị và định giá

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu AMS với mức giá mục tiêu đạt 15,500 đồng/cổ phiếu, được xác định dựa trên P/E mục tiêu 7.5x (tương ứng với mức P/E bình quân của các doanh nghiệp cùng ngành) và EPS 2021 dự phóng đạt 2,079 đồng/cổ phiếu. Hiện tại, CP AMS đang giao dịch tại mức P/E forward 2021 là 5,77 lần thấp hơn mức trung bình 2 năm của doanh nghiệp 9,3x và thấp hơn mức trung bình của ngành 7,5x .

Triển vọng năm 2021

Với nhiều dự án như mở rộng dây chuyên NPK của đạm Cà Mau, gia công chế tạo bộ lọc khí, xây dựng nhà máy điện mặt trời Phước Thái 1 v.v. dự tính sẽ được hoàn công và bàn giao trong năm 2021, chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2021 đạt 3,674 tỷ (+17% YoY) và lợi nhuận sau thuế ước đạt 76 tỷ (+55% YoY): 1) Biên lợi nhuận gộp có phần cải thiện khi tăng từ mức 6.3% năm 2020 lên mức 6,4% năm 2021; 2) tốc độ tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận gộp đã bù đắp được phần tăng chi phí lãi vay của doanh nghiệp (+11% YoY)

Cập nhật kết quả kinh doanh

Dựa trên báo cáo quý 4 của công ty của AMS thể hiện lũy kế doanh thu năm 2020 đạt 3,140 tỷ (+45,6% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 49 tỷ (+68,7% YoY); 1) Doanh thu hoạt động tài chính tiếp tục ghi nhận mức tăng mạnh so với cùng kỳ tăng từ mức 3,3 tỷ lũy kế cả năm 2019 lên mức 9,6 tỷ cho cả năm 2020; 2) Vay nợ tài chính ngắn hạn tăng nhẹ từ mức 603 tỷ năm 2019 lên mức 676 tỷ năm 2020.

Rủi ro đầu tư

Rủi ro thanh khoản. Thanh khoản hiện tại đang ở mức thấp khi khối lượng giao dịch bình quân ngày trong một năm đạt 7,360 cổ phiếu.

1. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

Công ty cổ phần cơ khí xâu dựng AMECC (AMS VN) được cấp chứng nhận thành lập doanh nghiệp tháng 02/2008. Sau 7 lần tăng vốn, hiện tại vốn đầu tư chủ sở hữu đạt 367 tỷ. Doanh nghiệp đang hoạt động với 4 lĩnh vực chính:

 Gia công chế tạo

 Xây dựng, lắp đặt

 Sửa chữa, bảo dưỡng

 Hợp tác và đầu tư

AMECC hiện đang có 3 nhà máy chế tạo thiết bị và kết cấu thép với tổng diện tích 240,000m2 và năng lực gia công chế tạo khoảng 30,000 tấn/ năm. Bên cạnh đó, AMECC liên kết với các nhà đầu tư thành lập ra các công ty con và liên kết:

 Công ty cổ phần Mạ kẽm AMECC (góp 26,62% vốn điều lệ) với lĩnh vực kinh doanh chính:

- Gia công cơ khí; xử lý và tráng phủ kim loại.

- Gia công cơ khí, chế tạo thiết bị phi phi tiêu chuẩn.

- Lắp đặt thiết bị và cơ cấu thép.

 Công ty TNHH AMECC MYANMAR (góp 100% vốn) hoạt động tại Myanmar theo ủy quyền của công ty mẹ

 Công ty CP thương mại AMECC WEI SHENG (góp 50,83% vốn) với lĩnh vực kinh doanh chính:

- Bán buôn kim loại và quặng kim loại.

- Bán buôn máy móc thiết bị và phụ tùng các loại.

- Gia công cơ khí, chế tạo thiết bị và lắp đặt thiết bị kết cấu thép.

 Công ty CP Dịch vụ kỹ thuật AMECC Miền Nam (góp 51% vốn) với lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính: Gia công cơ khí; xử lý và tráng phủ kim loại.

Trong quá khứ AMECC đã hoàn thành nhiều dự án khác nhau, tuy nhiên nổi bật nhất phải kể đến dự án “Sửa chữa và bảo dưỡng nhà máy lọc dầu Dung Quất” với sự thành công hạng mục Unit 15 (khu vực cracking dầu mỏ) một trong nhiều hạng mục quan trọng của nhà máy.

Bên cạnh đó, nhiều dự án mà công ty đang thực hiện như:

2. HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 2020

Dựa trên báo cáo quý 4 của công ty của AMS thể hiện lũy kế doanh thu năm 2020 đạt 3,140 tỷ (+45,6% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 49 tỷ (+68,7% YoY); 1) Doanh thu hoạt động tài chính tiếp tục ghi nhận mức tăng mạnh so với cùng kỳ tăng từ mức 3,3 tỷ lũy kế cả năm 2019 lên mức 9,6 tỷ cho cả năm 2020; 2) Vay nợ tài chính ngắn hạn tăng nhẹ từ mức 603 tỷ năm 2019 lên mức 676 tỷ năm 2020.

Biên lợi nhuận ròng của các công ty trong ngành nhìn chung ở mức thấp, tuy nhiên, chúng tôi đánh giá AMS có khả năng ổn định biên lợi nhuận tốt hơn các doanh nghiệp cùng ngành. Bên cạnh đó, AMS là vẫn giữ được mức ROE mặc dù công ty liên tục tăng vốn từ 70 tỷ lên 367 tỷ trong vòng 5 năm qua.

3. TRIỂN VỌNG VÀ KHUYẾN NGHỊ

Với nhiều dự án như mở rộng dây chuyên NPK của đạm Cà Mau, gia công chế tạo bộ lọc khí, xây dựng nhà máy điện mặt trời Phước Thái 1 v.v. dự tính sẽ được hoàn công và bàn giao trong năm 2021, chúng tôi dự phóng doanh thu năm 2021 đạt 3,674 tỷ (+17% YoY) và lợi nhuận sau thuế ước đạt 76 tỷ (+55% YoY): 1) Biên lợi nhuận gộp có phần cải thiện khi tăng từ mức 6.3% năm 2020 lên mức 6,4% năm 2021; 2) tốc độ tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận gộp đã bù đắp được phần tăng chi phí lãi vay của doanh nghiệp (+11% YoY

EPS dự phóng đạt 2,079 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức P/E dự phóng năm 2021 ở mức 5,77 lần đây là mức thấp so với trung bình của cổ phiếu này trong 2 năm trở lại đây. Vì vậy chúng tối khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu đạt 15,500 đồng/ cổ phiếu tương ứng với mức P/E dự phóng 7,5x của cổ phiếu.

Rủi ro đầu tư: Bên cạnh các triển vọng về dài hạn của AMS thì cổ phiếu vẫn tồn tại một vài rủi ro:

1) Thanh khoản hiện tại đang ở mức thấp khi khối lượng giao dịch bình quân ngày trong một năm đạt 7,360 cổ phiếu. Đây sẽ là mức rủi ro thanh khoản đối với nhà đầu tư.

2) Trong phần định giá doanh nghiệp chúng tôi loại trừ khả năng hoàn nhập khoản mục nợ khó đòi hơn 15 tỷ của doanh nghiệp.

Nguồn: Mirae Asset

×
tvi logo