ACB: KQKD Quý 4 tích cực như kỳ vọng

ACB: KQKD Quý 4 tích cực như kỳ vọng

Lượt xem: 114
  •  

▪ ACB đã công bố KQKD hợp nhất năm 2020 chưa kiểm toán mạnh mẽ - LNTT tăng mạnh 27,7% YoY đạt 9.596 tỷ, mặc dù vượt trước ước tính của BVSC là 8.952 tỷ (+19,1% YoY). KQKD Quý 4/ 2020 tăng mạnh như quan điểm của BVSC - LNTT Quý 4/ 2020 tăng trưởng mạnh 63% YoY đạt 3.185 tỷ. Các động lực chính: 1) NII mở rộng nhờ tăng trưởng tín dụng và NIM; 2) Lợi nhuận đáng kể từ kinh doanh ngoại hối, chứng khoán đầu tư & kinh doanh banca mạnh mẽ; 3) Hệ số CIR thấp ở mức 41,9%. ROA và ROE năm 2020 duy trì ở mức cao là 1,9% và 24,3%.

▪ Tại ngân hàng mẹ, tăng trưởng cho vay khách hàng năm 2020 là 15,7% đạt 308 nghìn tỷ, trong đó tỷ trọng cho vay cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng lên 93%. Tiền gửi của khách hàng tăng 14,5% đạt 335 nghìn tỷ. ACB đã mở rộng thị phần trên cả thị trường tín dụng lên 3,4% và huy động lên 3,5% nhờ tăng trưởng cao hơn ngành (Tăng trưởng tín dụng/ huy động toàn ngành lần lượt là 12,1% / 13,3%). Tỷ lệ LDR theo quy định ổn định ở mức thấp là 79%.

▪ Các sáng kiến “Employee banking” và dịch vụ giao dịch khối doanh nghiệp lớn tiếp tục hiệu quả với CASA mở rộng lên 22,4% so với 19,1% năm 2019.

▪ Bảng cân đối kế toán lành mạnh. Nợ xấu cuối năm 2020 là 0,59% (-25 bps QoQ; +5 bps YoY). Nợ nhóm 2 giảm còn 0,2% (-8 bps QoQ và YoY). Tỷ lệ LLRC ở mức lành mạnh là 154%; Hệ số CAR (Basel II) ổn định ở mức 10,7%.

▪ Chúng tôi hiện dự báo LNTT năm 2021 là 10.838 tỷ (+12,9% YoY) trong cập nhật gần đây nhất. Tại thời điểm hiện tại, ACB vẫn chưa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2021; nhưng ngân hàng chia sẻ rằng (1) NHNN đã cấp hạn mức tín dụng ban đầu là 3,5% cho Quý 1/ 2021, mà ACB sẽ tận dụng hết để tạo nguồn thu lãi cho các quý tiếp theo; (2) Khoản upfront lớn sẽ được phân bổ bằng nhau trong 15 năm tới, mà chúng tôi đã giả định là sẽ phân bổ đồng đều trong khoảng thời gian 5 năm; và (3) Chính sách cổ tức tiền mặt vẫn chưa rõ ràng, điều này phụ thuộc vào khuyến nghị của NHNN và ban lãnh đạo ACB.

▪ BVSC hiện khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 34.328 VNĐ/cp (23% upside); BVSC sẽ đánh giá chi tiết hơn khi ACB công bố BCTCHN năm 2020. ACB đóng cửa ở mức 27.900 đồng/cp, giao dịch ở mức P/B năm 2021 là 1,39x và P/E là 6,96x với ROE năm 2021 là 20,26%. BVSC ưa thích ACB nhờ tỷ lệ cho vay bán lẻ lợi suất cao, đệm KQKD và vốn tốt từ khoản upfront fee; Chất lượng tài sản tốt; và khả năng giao dịch ký quỹ và đưa vào nhiều chỉ số ETF vẫn là catalyst mà nhà đầu tư cần lưu ý trong thời gian tới.

Nguồn: BVSC

×
tvi logo