TƯ VẤN
THU PHÍ
Mở tài khoản
Đăng ký ngay
 Đóng

Đăng ký mở tài khoản

“Bạn không bao giờ quá già hay quá trẻ để đầu tư”
  •  (*)

  •  (*)

  •  

  •  

 

PLX: Sản lượng xăng dầu xuất bán dự báo tăng trưởng chậm hơn năm 2018

Ngày: 10/07/2019 10:23 - Lượt xem: 118

Với dự báo về tăng trưởng kinh tế Việt Nam 2019 chỉ ở mức 6,6%-6,7%, sản lượng xăng dầu nội địa của Petrolimex năm nay sẽ thấp hơn năm 2018 ...

Q1/2019, mặc dù doanh thu giảm 8% nhưng lợi nhuận của PLX lại tăng 20% yoy, chủ yếu nhờ hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho hơn 500 tỷ. Nếu loại bỏ ảnh hưởng của khoản hoàn nhập này, biên lợi nhuận gộp của PLX là 7,8%, vẫn cao hơn nhiều so với mức 7,1% yoy.  
Q2/2019, BVSC dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ tăng lên mức 8,2% do trong tháng 4/2019, giá bán lẻ của PLX đã tăng kịp với giá dầu Brent. Điều này đảm bảo biên gộp của PLX trong tháng 4 tối thiểu sẽ duy trì được như trong Q1/2019 (7,8%). Ngoài ra trong 2 tháng còn lại của Q2, giá dầu Brent giảm mạnh (15,7%) và nhưng giá xăng bán lẻ chưa điều chỉnh giảm với biên độ tương ứng. Lần điều chỉnh giá bán mạnh nhất của PLX (giảm 5,1%) rơi vào cuối Q2 (17/6/2019), các lần điều chỉnh giá bán trước đó ít hơn mức độ giảm giá dầu Brent. 
Nửa cuối năm 2019 dự báo giá dầu Brent sẽ diễn biến thuận lợi hơn cho PLX
Nửa cuối năm 2019 dự báo giá dầu sẽ ổn định hơn. Nửa đầu năm 2019 giá dầu tăng mạnh do thỏa thuận cắt giảm 1,2 triệu thùng/ngày trong vòng 6 tháng của OPEC và Nga có hiệu lực kể từ ngày 01/01/2019. OPEC cũng đang xem xét ý định kéo dài thỏa thuận đến hết năm nay nhưng chúng tôi cho rằng điều này khó xảy ra chủ yếu do hai nguyên nhân: 
1. Nga không thực sự mặn mà với việc tiếp tục cắt giảm sản lượng. 
2. OPEC khó cắt giảm sản lượng tiếp bởi sản lượng của một số nước thành viên đã tiệm cận mức tối thiểu.
Thuế môi trường làm tăng giá xăng khoảng 2,5% nhưng PLX không được hưởng lợi từ phần tăng thuế này
Cũng từ ngày 01/01/2019, thuế bảo vệ môi trường đối với các sản phẩm xăng dầu tại Việt Nam đã tăng kịch khung theo Nghị quyết số 579/2018/UBTVQH14. Theo tính toán của chúng tôi, giá bán lẻ sản phẩm xăng sẽ chỉ cao hơn không đáng kể, khoảng 2,5% so với cùng kì năm ngoái và PLX cũng không được hưởng lợi từ phần phần tăng thuế này.
Sản lượng xăng dầu xuất bán dự báo tăng trưởng chậm hơn năm 2018 
Năm 2018, sản lượng xăng dầu xuất bán nội địa đạt khoảng 9,1 triệu m3/tấn, tăng gần 4% so với cùng kỳ 2017. Với dự báo về tăng trưởng kinh tế Việt Nam 2019 chỉ ở mức 6,6%-6,7%, chúng tôi cho rằng tăng trưởng về sản lượng xăng dầu nội địa của Petrolimex năm nay sẽ thấp hơn năm 2018 và đạt khoảng 3%. Đóng góp lớn nhất vẫn là xăng RON 95, sản phẩm xăng Ron 92/E5 chưa đạt được tăng trưởng như kì vọng do người tiêu dùng còn hoài nghi về chất lượng của xăng sinh học.
Dự báo kết quả kinh doanh 2019
Chúng tôi dự báo PLX sẽ đạt 202.502 tỷ đồng doanh thu và 4.676 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong năm 2019, tăng lần lượt 6% và 15% so với cùng kỳ 2018. Chúng tôi xin lưu ý kết quả này chưa tính đến lợi nhuận thu được từ việc sát nhập PG Bank và HD Bank.

Khuyến nghị

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị NEUTRAL với PLX dựa trên kết quả định giá các phương pháp P/E, P/S, FCFE, FCFF là 68.500 đồng/cổ phần.

(Nguồn: BVS)

LIÊN HỆ NHÓM TƯ VẤN
Đăng ký mở tài khoản chứng khoán, trở thành khách hàng TVI: Tại Đây!
Tư vấn đầu tư và hỗ trợ mở tài khoản chứng khoán từ xa miễn phí tại VPS. 
MIỄN PHÍ giao dịch cơ sở, phái sinh, chứng quyền -- Lãi suất Margin 9,8% -- Ký quỹ phái sinh cực thấp.
Mọi thông tin liên hệ:
SĐT/Zalo: Hùng TVI: 0972.039.623

Mở tài khoản

  •  (*)

  •  (*)

  • Email thường dùng (*)

Mở tài khoản

  •  (*)

  •  (*)

  • Email thường dùng (*)