TƯ VẤN
THU PHÍ
Mở tài khoản
Đăng ký ngay
 Đóng

Đăng ký mở tài khoản

“Bạn không bao giờ quá già hay quá trẻ để đầu tư”
  •  (*)

  •  (*)

  •  

  •  

 

PC1: Mảng xây lắp đường truyền phục hồi phần nào bù đắp cho BĐS 03.2019

Cập nhật: 13/03/2019 11:22 - Lượt xem: 122

VCSC giữ khuyến nghị MUA và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 1% từ 28.700VND/cổ phiếu lên 29.000VND/cổ phiếu dành cho CTCP Xây lắp điện 1 (PC1) do điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2019 thêm 5,8%. 

• Chúng tôi dự báo LNST 2019 đạt 407 tỷ đồng, giảm 12% so với năm 2018 vì mảng xây lắp đường truyền tuy dự báo sẽ phục hồi nhưng vẫn không đủ để bù đắp cho lợi nhuận BĐS giảm do không có ghi nhận dự án Thanh Xuân trong năm nay.

• Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận mảng xây lắp đường truyền và sản xuất cột điện vì các hợp đồng ký mới trong năm 2018 của 2 mảng này vượt dự báo của chúng tôi lần lượt đến 25,2% và 32,5% khiến chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận từ HĐKD 2019-2023 trung bình 2,8%.

• Yếu tố hỗ trợ: thông tin chi tiết để đưa vào mô hình định giá các dự án mới, bao gồm dự án BĐS Thăng Long và dự án thủy điện Bảo Lạc A.

• Rủi ro: mảng xây lắp đường truyền không cải thiện về doanh thu và biên lợi nhuận năm 2019.

• PC1 có định giá khá hấp dẫn với P/E 2019 dự báo là 8,4 lần và P/B là 0,9 lần.

Lượng backlog (hợp đồng đã ký và chưa thực hiện lớn) hỗ trợ cho dự báo phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ của chúng tôi cho mảng xây lắp điện và sản xuất trụ điện. Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LN gộp 2019 thêm 12,3% lên 309 tỷ đồng (+79,3% YoY) cho mảng xây lắp điện và thêm 7,9% lên 49 tỷ đồng (+53,8% YoY) cho mảng sản xuất trụ điện nhờ lượng backlog lớn đạt lần lượt 2,9 nghìn tỷ đồng và 1 nghìn tỷ đồng cho hai mảng này.

Danh mục dự án BĐS khẳng định đóng góp ổn định của mảng này từ năm 2020 trở đi. PC1 hiện vừa công bố các dự án mới tại Hà Nội, là PCC1 Vĩnh Hưng tại Minh Khai, Hà Nội (cách trung tâm 20 phút, gần dự án Times City của VIC) và PCC1 Thăng Long tại Bắc Từ Liêm, Hà Nội (cách trung tâm 40 phút), hứa hẹn đóng góp đều đặn từ BĐS trong năm 2020-2022. Ngoài ra, chúng tôi dự phóng phần còn lại của dự án Mỹ Đình plaza 2 sẽ được ghi nhận trong năm 2019, phần nào bù đắp cho tác động tiêu cực từ không có đóng góp của dự án Thanh Xuân. trong năm nay.

PC1 có kế hoạch tăng gấp đôi danh mục thủy điên từ 114 MW lên 300 MW vào năm 2022. Các nhà máy Mông An (3MW) và Bảo Lâm 2A (18MW) đang đi đúng tiến độ để đi vào hoạt động trong nửa cuối năm 2019, giúp thúc đẩy công suất của PC1 thêm 42%. Chúng tôi dự báo LN gộp năm 2019 đi ngang (khi các nhà máy này có thể bù đắp cho sản lượng thấp hơn trong bối cảnh lượng mưa không thuận lợi) và LN gộp tăng 30,5% YoY trong năm 2020 trong bối cảnh 2 nhà máy mới đi vào hoạt động cả năm. Ngoài ra, công ty cũng có kế hoạch động thổ nhà máy Bảo Lạc A (39MW) vào cuối năm 2019 và chờ giấy phép động thổ thêm nhà máy mới trong năm 2020.

PC1 có thể lần đầu tiên trả cổ tức tiền mặt. Ban lãnh đạo hiện đang cân nhắc trả cổ tức tiền mặt 500 đồng/CP (lợi suất cổ tức 2,1%) và cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 100:15 cho năm 2018. Quyết định chính thức sẽ được công bố tại ĐHCĐ sắp tới (dự kiến thực hiện trong tháng 4/2019). 

(Nguồn: VCSC)

Sản phẩm Tư vấn



- Nhận ngay LIST Cổ Phiếu chiến lược tuần
- Bỏ túi ấn phẩm quý và File KQKD của hơn 800 DN trên sàn
- Tham gia Room VIP tư vấn 24/7
- Kiếm lời với Robot phái sinh
- Nhận ưu đãi cho khóa học chứng khoán A->Z
- Đào tạo phương pháp đầu tư tăng trưởng TVI 

Tham khảo các gói tại đây

>>>> Chọn gói tư vấn:
  • Gói đăng ký (*)

  •  (*)

  •  (*)

  • Email (*)

Đăng ký mở tài khoản

“Bạn không bao giờ quá già hay quá trẻ để đầu tư”
  •  (*)

  •  (*)

  • Email thường dùng (*)