Mở tài khoản
Đăng ký ngay
 Đóng

Đăng ký mở tài khoản

“Bạn không bao giờ quá già hay quá trẻ để đầu tư”
  •  (*)

  •  (*)

NAM LONG (HOSE: NLG) KỲ VỌNG LỢI NHUẬN CAO NHỜ KẾT QUẢ BÁN HÀNG

Ngày: 10/07/2018 07:28 - Lượt xem: 103

Kết quả kinh doanh 9T2017

Kết quả kinh doanh ấn tượng trong 9T2017. Doanh thu giảm 2,1% YoY xuống còn 1,636 nghìn tỷ đồng, trong đó doanh thu từ một phần dự án Mizuki Park là nguồn đóng góp chính vào doanh thu NLG trong quý 3/2017.

Nguồn đóng góp doanh thu lớn thứ hai đến từ dự án Dalia Garden, Valora Fuji, Valora Kykio và các dự án khác. Tỷ suất lợi nhuận gộp đã tăng từ 28% trong 9T2016 lên 46,1% trong 9T2017 nhờ tỷ suất lợi nhuận cao hơn từ hoạt động chuyển nhượng dự án (Mizuki Park), biệt thự/nhà phố (dự án Valora), đất nền (Dalia Garden) so với tỷ suất lợi nhuận gộp chủ yếu từ chung cư trong năm ngoái.

Thu nhập tài chính ròng tăng mạnh từ lỗ 4,3 tỷ đồng lên +42,7 tỷ đồng nhờ thu nhập lãi tăng và 34,3 tỷ đồng lợi nhuận từ hợp đồng hợp tác kinh doanh dự án Camellia Garden. Dự án Camellia Garden là dự án hợp tác giữa NLG và CTCP Thế kỷ 21, hoạt động theo hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC), trong đó NLG chiếm 60% tổng lợi nhuận được tạo ra. Theo các điều khoản trong hợp đồng, lợi nhuận từ dự án này được ghi nhận vào mục thu nhập tài chính thay vì được ghi nhận vào doanh thu trên báo cáo hợp nhất. Lợi nhuận ròng sau thuế do đó tăng 116,5%YoY lên 351,9 tỷ đồng, hoàn thành 70% kế hoạch năm 2017 của Công ty.

Về tiến độ bán hàng, NLG tiếp tục hưởng lợi từ việc hấp thụ tốt của thị trường bất động sản, đặc biệt là trong phân khúc căn hộ vừa túi tiền (hạng C). Như đã đề cập trong báo cáo gần đây của Savills, số lượng giao dịch căn hộ thành công từ đầu năm tới cuối tháng 9/2017 tăng 53,2% YoY lên 31.871 giao dịch. Tỷ lệ hấp thụ đạt 32% trong quý 3 năm nay - khá cao so với 19% vào cùng thời điểm năm ngoái. Phân khúc căn hộ hạng C tiếp tục đạt kết quả tốt, chiếm hơn 60% tổng số giao dịch thành công trong nửa đầu năm 2017. Trong 9T2017, NLG đã bán được 1.481 căn hộ, tăng 15% YoY và hoàn thành 40% kế hoạch năm 2017 của công ty. Tổng doanh thu tăng 115% YoY lên 2,729 nghìn tỷ đồng; hoàn thành 49,6% kế hoạch của Công ty. Trong quý cuối năm 2017, NLG sẽ mở bán 576 căn hộ "Flora Mizuki" và 500 căn hộ "EhomeS Nguyễn Sơn". Trong kịch bản tốt nhất, sản lượng tiêu thụ năm 2017 có thể đạt 2.557 căn hộ. Mặc dù kế hoạch sản lượng tiêu thụ năm 2017 khó hoàn thành nhưng chủ yếu tùy thuộc vào thời gian mở bán các dự án NLG. Năm 2018, công ty dự kiến triển khai nhiều sản phẩm hơn, chẳng hạn như các giai đoạn sau của dự án "Flora Mizuki", "EhomeS Nguyễn Sơn", "Areco", đất nền Waterpoint,…

Vào cuối quý 3/2017, NLG hầu như đã bán hết các dự án tại Quận 9. Hiện tại, NLG đang tập trung phát triển các dự án sau:

Dự án Mizuki Park: Đây là dự án lớn nhất mà NLG phát triển từ trước đến nay. Thời gian thực hiện dự kiến từ năm 2017-2022. Dự án nằm trên đường Nguyễn Văn Linh, rộng 26 ha, bao gồm 4.676 căn hộ Flora và 170 biệt thự/nhà liền kề Valora. Công ty đang hợp tác với hai tập đoàn lớn của Nhật Bản là Hankyu và Nishitetsu để xây dựng dự án này. Mật độ xây dựng chỉ 29%, khá thấp so với các dự án khác. Cụ thể, dự án này dành 7,5 ha cho khu vực thiên nhiên, 1,7 ha cho hồ nhân tạo, 0,75 ha cho cơ sở y tế, 4 ha cho cơ sở giáo dục và 0,5 ha cho cơ sở văn hóa, thể thao và cộng đồng. Ngoài các tiện ích trong Mizuki Park, cư dân có thể dễ dàng sử dụng các tiện nghi cao cấp tại khu Phú Mỹ Hưng chỉ với 10 phút đi xe. Bên cạnh đó, Mizuki Park có vị trí chiến lược nằm trên trục đường phía Nam dẫn đến TP.HCM. Trong tương lai, sẽ có nhiều công trình giao thông quan trọng được xây dựng ở phía Nam Sài Gòn, do vậy rút ngắn thời gian di chuyển từ Mizuki Park đến các khu vực lân cận như giao lộ Nguyễn Hữu Thọ - Nguyễn Văn Linh, cầu Thủ Thiêm 4 nối quận 7 và quận 4, Metro line số 4 chạy từ quận 12 đến quận 7 và mở rộng đường Nguyễn Hữu Thọ và Lê Văn Lương. Giá bán mỗi căn Flora khoảng 25 triệu đồng / m2, bao gồm VAT. Căn hộ Valora dao động từ 7 - 10 tỷ đồng / biệt thự.

EhomeS Nguyên Sơn, dự án nằm cạnh Mizuki Park, có tổng diện tích sàn là 101.425 m2 bao gồm 1.726 căn hộ. Giá bán dự án khá hợp lý, chỉ ở mức 16,5 triệu đồng/m2, bao gồm VAT.

Dự án Hoàng Nam. Đây là dự án có diện tích 8,8 ha nằm tại quận Bình Tân, bao gồm 4.624 căn hộ. NLG cũng muốn hơp tác với đối tác Nhật Bản để phát triển dự án này.

Dự án Waterpoint. Dự án có diện tích 355,1 ha, chiếm hầu hết quỹ đất của NLG. Công ty dự kiến bước đầu phát triển 10-20 ha cho khu dân cư vào cuối năm 2018.

Chuyển nhượng dự án

Dự án Thảo Nguyên (Greenhill) đã được chuyển nhượng với 10 tỷ đồng lợi nhuận cho toàn dự án (NLG giữ 50% dự án này), dự kiến ghi nhận lợi nhuận vào 2018. Đến cuối quý 3/2017, giá trị dự án trong khoản hàng tồn kho ở mức 48,1 tỷ đồng.

Dự án Hoàng Nam đang trong quá trình định giá lại. Lợi nhuận từ định giá lại ước tính cao hơn 300 tỷ đồng, trong đó 50% sẽ ghi nhận vào năm sau. Tính đến cuối quý 3/2017, giá trị dự án này trong mục hàng tồn kho và chi phí ứng trước (phí quyền sử dụng đất) lần lượt là 83 tỷ đồng và 531 tỷ đồng.

Nâng vốn để mở rộng quỹ đất

Nhằm huy động vốn để mở rộng quỹ đất của NLG, HĐQT đã nộp tờ trình lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản để xem xét và thông qua phương án phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. NLG dự kiến phát hành 31,5 triệu cổ phiếu, tương đương với 20% tổng số cổ phiếu đang lưu hành với giá dự kiến từ 15.000 đồng đến 20.000 đồng / cổ phiếu. Nguyên tắc xác định giá phát hành bằng 75% -100% giá trị sổ sách của Nam Long dựa trên báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2017 (20.168 đồng / cổ phần). NLG kỳ vọng thủ tục phát hành sẽ hoàn thành trong quý 4 năm 2017. Nguồn vốn huy động này ước tính từ 472,5 tỷ đồng đến 630 tỷ đồng.

Thời gian bàn giao dự án

Trong quý 4 năm 2017, NLG dự kiến bàn giao dự án Fuji Flora (hoàn thành 1 tháng trước thời hạn), 3 blocks dự án EhomeS Phú Hữu, và một phần dự án Darlia Garden.

Vào năm 2018, NLG lên kế hoạch bàn giao : i) 234 căn hộ dự án Khu phức hợp Flora Kykio, ii) một phần dự án Valora Kykio và Valora Fuji, iii) 33 biệt thự của dự án Valora Mizuki, iv) 44 biệt thự của dự án Nam Long Villa, v) khoảng 700 căn hộ của dự án EhomeS Nguyễn Sơn, vi) 300 căn hộ thuộc block A dự án EhomeS Phú Hữu, vii) một phần dự án Darlia Garden, và viii) Đất nền dự án Waterpoint.

Ước tính kết quả kinh doanh và quan điểm đầu tư

Dựa vào thời gian bàn giao dự án và tốc độ bán hàng của NLG, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng sau thuế năm 2017 lần lượt tăng 24% và 113,2% YoY lên 3,143 nghìn tỷ đồng và 736 tỷ đồng, tương ứng EPS đạt 4.541 đồng. Doanh thu năm 2018 ước tính giảm nhẹ 5,5% YoY xuống còn 2,978 nghìn tỷ đồng, trong đó doanh thu từ chuyển nhượng dự án khoảng 856,7 tỷ đồng, chiếm 28.7% tổng doanh thu. Cụ thể, doanh thu từ chuyển nhượng dự án gồm phần còn lại của dự án Mizuki Park 341,5 tỷ đồng, doanh thu dự án Thảo Nguyên 68,1 tỷ đồng và 50% dự án Hoàng Nam là khoảng 457 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng sau thuế 2018 ước giảm 6,2% YoY xuống 690,4 tỷ đồng, tương đương EPS đạt 4.260 đồng.

Tại mức giá 27.950 đồng / cổ phiếu, NLG được giao dịch ở mức PE 2017 và 2018 là 6,2x và 6,6x lần lượt, với mức PB dự phòng năm 2017 và 2018 là 1,4x và 1,1x, đây là mức tương đối hấp dẫn so với các công ty cùng ngành khác.

Chúng tôi đánh giá cao chiến lược tập trung vào phân khúc nhà ở vừa túi tiền của NLG. Quỹ đất hiện có hơn 550 ha đủ để NLG phát triển dự án ít nhất trong 5 năm tới. Ngoài ra, NLG cũng đang tích cực mở rộng quỹ đất mới, đảm bảo cho phát triển lâu dài. Giá mục tiêu 1 năm đối với NLG theo phương pháp RNAV là 32.685 đồng/cp, tăng hơn 17,0% so với giá hiện tại. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu.

Nhà đầu tư tham khảo chi tiết phân tích cổ phiếu NLG (Bất động sản Nam Long): Tại đây!


Dịch vụ tư vấn

Dùng thử 20 ngày nhận tư vấn qua Email
- Bản tin hằng ngày
- Khuyến nghị Mua/Bán
- Tư vấn Phái sinh/ Chứng quyền
- Cảnh báo thị trường
- Dự báo KQKD
- Báo cáo phân tích
  •  (*)

  •  (*)

  •  (*)

Đăng ký mở tài khoản

“Bạn không bao giờ quá già hay quá trẻ để đầu tư”
  •  (*)

  •  (*)