Mở tài khoản
Đăng ký ngay
 Đóng

Đăng ký mở tài khoản

“Bạn không bao giờ quá già hay quá trẻ để đầu tư”
  •  (*)

  •  (*)

MWG: Chuỗi bách hóa đang tiến triển tốt

Ngày: 10/08/2018 11:32 - Lượt xem: 152

VCSC đánh giá MWG: Chuỗi bách hóa đang tiến triển tốt nhờ việc điều chỉnh chiến lược của ban lãnh đạo đã tạo ra nhiều đột phá.

  • Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Đu tư Thế giới Di động (MWG). Cổ phiếu này có định giá hấp dn vi PEG 3 năm ti là 0,6 lần.
  • •Gmục tiêu được điều chnh tăng 8,5% so với báo cáo trước nhờ tăng dự báo trung hn cho mảng điện tử tiêu dùng vì thị trưng này vẫn còn rất nhiều tiềm năng tăng trưởng.
  • •Điện MáyXanh (ĐMX) sẽ thúc đytăng trưởng EPS ca MWG, bên cạnh Bách Hóa Xanh (BHX), được dự báo sẽ chiếm 13% tổng LNST năm 2022.
  • •Doanh thu hàng tháng tmicửa hàng của BHX trong tháng 6 tăng mạnh 41% so viQuý 1/2018 lên 40.400USD, trên đà đạt điểm hòa vốn (EBITDA) tại mc độ ca hàng trong 6 tháng cui năm nay.
  • •Yếu tố hỗ trợ: Tốc độ mở rộng BHX được đy mạnh hơn dự báo; tiềm năng của việc sử dụng các nhãn hàng riêng tại BHX; đưa ra dịch vụ gia tăng để tận dụng mạng lưới cửa hàng hiện nay của MWG; Điện Máy Xanh tiếp tục cải thiện biên lợi nhuận gộp nhmở rộng quy mô.
  • •Rủi ro: Cnh tranh gay gắt từ các đối thủ tơng mại đin tử thuần túy.

BHX đang tiến gần đến điểm hòa vốn EBITDA khi doanh số/ca hàng và biên LN gp ci thiện đáng kể. Sau các điều chỉnh chiến lược của ban lãnh đạo vào tháng 4/2018, tp trung vào chất lượng vị trí và mở theo format cửa hàng tiêu chuẩn, trong đó cung cấp nhiu chủng loại sn phẩm tươi sống hơn và hin đã chiếm khoảng một nửa số lưng ca hàng của BHX, chúng tôi ước tính doanh thu/ca hàng ca BHX đã đt 930 triu đng trong tháng 6/2018, tăng từ 880 triệu trong tháng 5, 750 triệu trong tháng 4 và 660 triệu trong quý 1 năm 2018. Với tốc độ này, chúng tôi kvng BHX sẽ đt mức hòa vốn EBITDA ở mc ca hàng trong quý 3/2018 khi doanh thu/ca hàng đạt 1 tỷ đồng/tng và tsuất LN gp cải thiện lên 17% từ mức 16% hiện ti.

BHX đã m rộng ra các thành phố lân cận TP.HCM; với dấu hiệu tích cực, diễn biến này s giúp tc độ mở cửa hàng nhanh n. Từ tháng 7 đến đầu tháng 8/2018, BHX đã khai trương ba ca hàng mới ở Bình Dương và Long An, hai tỉnh lân cận TP.HCM. Nhng ca hàng này, dưới format tiêu chuẩn ca BHX, nhắm đến đi tượng công nhân sống gần các khu công nghiệp. Kể từ khi mcửa, doanh số/ca hàng của các cửa hàng y đang tương đương với mc cao của các ca hàng ở TP.HCM hiện tại, cho thy sự đón nhận tốt của khách hàng. Điều này sẽ giúp cng cố tốc độ mở rộng cho BHX. Chúng tôi nhn thy có tim năng tăng so với dự báo hiện tại ca chúng tôi là 500 ca hàng BHX ti cui năm 2018 và 1.000 tới cuối năm 2019.

ĐMX sẽ tiếp tc kết quả ấn tượng khi biên LN còn cải thiện hơn na. Chúng tôi dự báo doanh thu ĐMX (bao gồm TAG), đã tăng 86% trong 6 tháng đu 2018, stăng trưởng 64% trong cả năm 2018, và 16% vào năm 2019. Mặc dù số lượng cửa hàng của ĐMX skhông còn tăng mạnh, chúng tôi tin rằng thị trường điện tử tiêu dùng vẫn sẽ có tăng trưởng tự thân mạnh mẽ, nhờ mức độ thâm nhập thấp ngoài các thành phố lớn và người tiêu dùng tiếp tục mua các sản phẩm giá trị cao hơn. Trong khi đó, khi được hỗ trợ bởi quy mô càng lớn, chúng tôi kỳ vọng biên LN gộp của ĐMX sẽ cải thiện 1,2 và 0,3 điểm %, tương ứng trong năm 2018 và 2019.

Dòng tiền tự do (FCF) cải thiện nhanh chóng khi việc mở rộng TGDĐ và ĐMX giảm tốc. FCF sẽ tiếp tục được hỗ trợ vòng quaytiền mặt âm của BHX. Theo dự báo của chúng tôi, FCF của MWG sẽ lên tới 230 triệu USD vào năm 2022 (13,5% của giá trị doanh nghiệp hiện tại), từ mức 27 triệu USD trong năm 2017. Theo đó, nợ ròng/vốn chủ sở hữu sẽ cải thiện từ 57% năm 2017 sang tiền mặt ròng 52% vào năm 2022.

(Nguồn: VCSC)

Dịch vụ tư vấn

Dùng thử 20 ngày nhận tư vấn qua Email
- Bản tin hằng ngày
- Khuyến nghị Mua/Bán
- Tư vấn Phái sinh/ Chứng quyền
- Cảnh báo thị trường
- Dự báo KQKD
- Báo cáo phân tích
  •  (*)

  •  (*)

  •  (*)

Đăng ký mở tài khoản

“Bạn không bao giờ quá già hay quá trẻ để đầu tư”
  •  (*)

  •  (*)