TƯ VẤN
THU PHÍ
Mở tài khoản
Đăng ký ngay
 Đóng

Đăng ký mở tài khoản

“Bạn không bao giờ quá già hay quá trẻ để đầu tư”
  •  (*)

  •  (*)

  •  

  •  

 

HDG: Đẩy mạnh đầu tư mảng năng lượng

Ngày: 22/08/2019 11:36 - Lượt xem: 100

VCSC cập nhật HDG - CTCP Tập đoàn Hà Đô

  • CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) tham gia vào 2 lĩnh vực kinh doanh chính là bất động sản và năng lượng; 2 ngành này hiện chiếm khoảng 90% cơ cấu lợi nhuận gộp của công ty.
  • HDG chủ yếu phát triển các dự án bất động sản có quy mô vừa và nhỏ. Dự án tiêu biểu Centrosa Garden đã bán hết và còn khoảng 5.800 tỷ đồng doanh thu từ 2 tháp Jasmine và 4 tháp Iris, dự kiến sẽ được bàn giao và ghi nhận nốt trong năm 2019 và 2020.
  • Mảng năng lượng của HDG mang lại biên lợi nhuận gộp hơn 70%, cao nhất trong số các công ty niêm yết. IRR các nhà máy hiện tại cũng khá hấp dẫn, trong khoảng 12%-20%. HDG đang đẩy mạnh đầu tư cho mảng kinh doanh này và dự định phát hành tối đa 1.500 tỷ đồng trái phiếu kèm chứng quyền với giá chuyển đổi tối thiểu là 44.000 đồng/cổ phiếu.
  • Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS sẽ đạt lần lượt 650 tỷ đồng trong năm 2019 và 1.170 tỷ đồng trong năm 2020, mức cao kỷ lục của công ty. EPS năm 2019 và 2020 dự kiến đạt 5.780 đồng/cổ phiếu và 9.865 đồng/cổ phiếu.
  • Sử dụng 2 phương pháp RNAV và P/B, chúng tôi cho rằng giá trị hợp lý của cổ phiếu HDG trong khoảng từ 45.000-49.000 đồng/cổ phiếu, tương đương P/B forward 2020 ở mức 1,6-1,7 lần, phù hợp trung bình ngành.

Khả năng thích ứng nhanh với tình hình thị trường BĐS. HDG tập trung vào các dự án nhà ở tại Hà Nội và TP.HCM. Trong 10 năm qua, công ty tỏ ra linh hoạt, thích ứng nhanh chóng với tình hình thị trường khi liên tục duy trì được hoạt động với các dự án quy mô nhỏ lúc thị trường trầm lắng và khai thác các dự án lớn hơn khi điều kiện thị trường cải thiện. Doanh thu từ BĐS của công ty duy trì được tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 37,4% giai đoạn 2013-2018, qua đó LNST sau lợi ích CĐTS đạt tăng trưởng kép hàng năm 31,5% trong giai đoạn này.

Tăng cường đầu tư vào mảng điện. Sau thành công bước đầu trrong mảng điện, HDG dự kiến sẽ mở rộng đầu tư vì lĩnh vực này có thể hỗ trợ công ty khi thị trường BĐS khó khăn. Tổng công suất các nhà máy thủy điện đang vận hành của HDG đạt 119MW và đến năm 2021 có thể tăng gấp đôi lên 265MW nhờ 2 nhà máy mới hiện đang thi công. HDG cũng dự định tham gia vào mảng năng lượng tái tạo như điện mặt trời và điện gió để hưởng lợi nhờ mức giá hiện nay. Chúng tôi ước tính lợi nhuận từ điện sẽ tăng thêm 60% vào năm 2021 nhờ các nhà máy đang thi công.

Lợi nhuận đạt mức cao kỷ lục năm 2020 được đảm bảo nhờ giá trị backlog hiện nay và một dự án căn hộ thấp tầng mới dự kiến mở bán trong Q3 2019. Chúng tôi ước tính LNST sau lợi ích CĐTS của HDG năm 2019 sẽ đạt 653 tỷ đồng (tăng 3% so với năm 2018) trước khi tăng mạnh 82% lên 1,2 nghìn tỷ đồng năm 2020, mức cao nhất từ khi thành lập công ty đến nay.

Định giá. Áp dụng các phương pháp định giá giá trị tài sản và P/B, chúng tôi được kết quả mức giá hợp lý cho HDG trong khoảng 45.000-49.000VND/cổ phiếu, tương đương P/B dự phóng 2020 từ 1,6-1,7 lần, phù hợp với trung vị các công ty khác trong ngành trong nước là 1,7 lần.

Rủi ro: Các hiện tượng thời tiết như El Niño hay hạn hán có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận mảng điện, thị trường BĐS trầm lắng, thanh khoản giao dịch thấp.

(Nguồn: VCSC)

Tin mới:

Mở tài khoản tại VPS

➤ Miễn phí giao dịch cơ sở, phái sinh, chứng quyền.
➤ Tỉ lệ cho vay 3:7 và nhiều mã trên cả 3 sàn (bao gồm upcom)
➤ Lãi suất Margin 9,8% thấp nhất thị trường
➤ Hệ thống giao dịch tiện lợi, ổn định và có ứng dụng trên ĐT.
➤ Hỗ trợ cài đặt Amibroker - phần mềm PTKT chuyên nghiệp.
➤ Ký quỹ phái sinh cực thấp.
➤ Hỗ trợ Online 24/7.
➤ Tham gia Room VIP TVI tư vấn trong giờ giao dịch.
➤ Tham gia khóa học đầu tư tăng trưởng TVI.
  •  (*)

  •  (*)

  • Email thường dùng (*)

Mở tài khoản tại VPS

➤ Miễn phí giao dịch cơ sở, phái sinh, chứng quyền.
➤ Tỉ lệ cho vay 3:7 và nhiều mã trên cả 3 sàn (bao gồm upcom)
➤ Lãi suất Margin 9,8% thấp nhất thị trường
➤ Hệ thống giao dịch tiện lợi, ổn định và có ứng dụng trên ĐT.
➤ Hỗ trợ cài đặt Amibroker - phần mềm PTKT chuyên nghiệp.
➤ Ký quỹ phái sinh cực thấp.
➤ Hỗ trợ Online 24/7.
➤ Tham gia Room VIP TVI tư vấn trong giờ giao dịch.
➤ Tham gia khóa học đầu tư tăng trưởng TVI.
  •  (*)

  •  (*)

  • Email thường dùng (*)